公募基金问世20年完成大跨越，规模打破了12万亿大关。

回忆过往，基金生长之路并不平整，&ldquo踩雷&rdquo、老鼠仓、团购天价小票等风险事情偶有发作，一度引发了口诛笔伐的负面效应。所幸在监管与变革并举的政策思绪之下，基金公司在吸取经历经验后，踏上了一条价值投资的回归之路。

正名价值投资

何为价值投资？据华夏基金前总经理范勇宏在其著作《基金长青》一书中所述，价值投资理念由有&ldquo华尔街教父&rdquo之称的本杰明&bull格雷厄姆于1934年提出。他在和戴维&bull多德合著的《证券剖析》一书中谈到，股票价钱围绕内在价值的稳定基点上下动摇，但股票价钱临时看有向内在价值回归的趋向；当股票价钱低于内在价值，即股票被低估时，就呈现了投资时机。

2017年是中国公募基金正名价值投资的一年。正是在这一年，终然绝大少数股票在下跌，但公募基金经过发掘食品饮料、家电、保险、银行、电子等行业龙头的低估值与波动增长的潜力，完成了业绩的锋芒毕露，其表现相似于2003年的石化、钢铁、汽车等&ldquo五朵金花&rdquo行情再现与延续。

凯石金融产品中心统计，剔除新成立的基金，2017年公募股票型基金正收益占比82.3%，均匀收益率13.8%；混合型基金正收益占比87.5%，均匀收益率10.7%。绝对同期上证指数6.56%的涨幅，公募权益产品在这一年大幅跑赢大盘，全体超额收益明显。另据Wind资讯统计，截至2017年末，基金行业自2001年以来总共为投资者发明了2.2万亿收益。而截至2018年3月9日，共有11只基金成立以来报答超越10倍，其中报答率最高的华夏大盘精选成立以来累计收益高达2338.67%。

出挑的业绩为公募基金行业积累起了人气。2017年下半年至今，久违的广阔基民争抢爆款基金、一日售罄、按比例配售等状况接连发作。而之前这样的状况通常发作于牛市中。与此同时，随着监管深化展开与变革偏重，公募基金的形式遭到了一定，并得以在整个资管行业推行，券商、保险等机构公募牌照数量随之增多。

迂回之路

如今，公募成了价值投资的模范。回忆过往，基金业的这一成果来之不易，它在生长的进程中走过了多个关键节点。

2000年是公募基金开展历史上备受质疑的一年。范勇宏称，晚期的基金从业人员多来源于证券公司，其中的很多人关于价值投资思绪，更易承受&ldquo坐庄&rdquo推进股价的投资作风。当年6月，时任全国人大常委会副委员长的成思危在全国人大关于《投资基金法》起草任务会议上对基金市场上呈现的一些违犯价值投资等成绩提出了质疑。当年10月，《财经》杂志登载《基金黑幕&mdash&mdash关于基金行为的研讨报告解析》一文后，更是把行业管理不标准等诸多不标准景象推上了风口浪尖。

2004年关于中国基金业来说是转机年。当年，随着中国第一部《基金法》的实施，&ldquo庄股&rdquo投资文明淡出公募业，价值投资风潮随之衰亡。在监管层的支持和协助下，基金公司数量以史无前例的速度增长。截至2004年末，中国基金公司数量到达了44家。与基金公司数量增长同步停止的还有基金市场影响力的提升。早在2003年第一季度，基金所持股票市值初次占到市场流通市值的5%。基金投资行为与投资理念在A股市场上显得颇为重要。

2015年，一场轰轰烈烈的牛市的迸发让一些公募基金经理的心态变得喧闹，他们中的很多人投身到爆炒天价市盈率的小盘股的行列，把全通教育、安硕信息等多个中小创标的推上了风口浪尖。截至2015年6月30日，55只公募基金持仓全通教育近2000万股，占流通股的比重到达24.46%；36只公募产品持仓安硕信息1800多万股，占流通股比重为38.71%。事先，这两只股票的市盈率高达千倍、股价高达400多元。

作为专业的机构投资者，公募基金这样的行为分明偏离了价值投资的理念。对此，监管层接连出手，对公募基金的不合理操作行为停止了标准。牛市喧嚣当时，虚华的泡沫随之决裂，而这两只缺乏真实业绩支撑的个股在二级市场上走上了价值回归之路。截至目前安硕信息股价约20元，全通教育股价为9元左右。

2017年9月1日证监会发布《地下募集开放式证券投资基金活动性风险管理规则》（下称《管理规则》），自2017年10月1日正式实施。针对投资买卖限制，《管理规则》对开放式基金持有同一家上市公司可流通股票的比例、自动投资于活动性受限资产的市值占比作出限制，这将防止基金过度集中持有流通个股带来活动性风险，也无效躲避单一管理人对可流通股本比例较小股票的操控力度；此外，还细化了对流通受限资产投资比例的要求，这将限制开放式基金对定增股票的参与水平；规则还要求增强逆回购买卖的活动性风险和买卖对手风险管理。同时，关于活动性要求更高的货币基金提出了更严厉的要求。

#p#分页标题#e#

工银瑞信称，目前公募基金行业规模已超越10万亿，公募基金与其他金融机构各种业务穿插往来越来越大，而公募基金作为一种较好的投资工具，许多机构对其配置力度越来越大，使得公募基金投资者构造也在发作改动，在这种状况下，也需求防备风险的穿插传达。

而眼下，一份触及银行、保险、券商、信托、基金等资产管理行业的随着中国经济向消费型模式的转型， 电子商务和移动电子商务的快速发展带来了支付行业强劲的增长。监管新规很快也将施行。将来随着监管进一步深化与变革的不时新陈代谢，公募基金行业还将迎来新开展，但价值投资的理念或将贯彻一直。