报告导读
2017 年电视销量绝对低迷，但在消费晋级大趋向下，价钱中枢上移；行业集中度仍较为分散但有所提升，国际电视市场照旧为外乡品牌主导；互联网电视品牌阵营阅历领头羊乐视的急速衰退，规模呈现下滑，国际传统电视龙头优势进一步凸显。全球面板产能继续添加，面板供需全体宽松，面板价钱无望继续回落，叠加消费晋级、体育赛事拉动，2018 年电视行业或将继续恢复。

投资要点
2017 年电视市场销量绝对低迷，消费晋级推进价钱中枢上移2017 年国际电视市场全体出现低迷态势，依据产业在线数据，2017 年电视总销量13425 万台，同比下降2.1%，外销量5345 万台，同比下降4.8%，内销量8080万台，同比下降0.3%，虽然总体电视市场不尽善尽美，但下半年逐步走出阴霾。此外，行业消费晋级趋向分明，创新外观（曲面、超薄、无边框、大尺寸）以及高端显示（8K、HDR、OLED、量子点、激光）的市场浸透率有较大提升。其中大尺寸电视占比提升显着，依据中怡康的数据，2017 年55’’及以上大尺寸电视批发量份额同比提升11.3 个百分点至46.2%；批发额份额同比提升9.7 个百分点至67.7%。新技术的开展进一步进步了电视价钱中枢程度，2017 年电视行业市场批发均价为4002 元，同比提升14.9%。其中国际品牌均价为3634 元，同比提升18.6%；国际品牌均价为5222 元，同比提升2.2%。低价位电视市场占比提升，其中4000-5900 元价位段批发量份额占比为17.6%（+3.3pct），5900 元+价位段占比为16.0%（+3.8pct）；4000-5900 元价位段批发额份额占比为21.4%（+1.8pct），5900 元+价位段占比为38.0%（+4.5pct）。

电视市场集中度有所提升，国际传统电视龙头竞争优势凸显电视市场集中度照旧较为分散，但有所提升。依据产业在线的数据，2017 年电视总销量CR3 为38.5%，同比提升2.2 个百分点。外销CR3 为44.8%，同比下降2.6 个百分点，其中前三品牌辨别为海信16.3%（+0.5pct），创维14.7%（-1.9pct），TCL13.8%（-1.2pct）。2017 年内销CR3 为34.4%，同比提升5.6 个百分点，其中前三品牌辨别为TCL17.0%（+4.3pct），海信9.5%（+0.5pct），创维7.9%（+0.8pct）。前三大品牌份额差距不大，电视行业全体竞争仍然较为剧烈。

从国际外电视品牌比照来看，国际电视市场为外乡品牌主导。2017 年国际电视品牌占比为76.9%（-3.2pct），外资电视品牌占比为23.1%（+3.2pct），虽然2017 年外资品牌占比有所提升，但外乡品牌的市场主导位置照旧难以撼动。此外，2017年互联网品牌领头羊乐视衰退，虽然小米、暴风以差别化的运营战略获得一定增长，但互联网品牌阵营呈现规模下滑，依据奥维云网数据，2017 年互联网品牌销售量市场份额13%（-6pct），新上市机型同比下降11%。我们以为传统电视龙头积极拥抱互联网，凭仗其技术创新的力气占据硬件产业链的抢先位置，叠加互联网内容、效劳运营等多维度盈利模型，竞争优势将逐渐凸显。

电视面板价钱继续回落，2018 年电视市场无望恢复“元气”下游原资料方面，依据wind 数据，截止至2018 年2 月，32 寸、40 寸、43 寸、49 寸、55 寸面板价钱辨别为63 美元、92 美元、101 美元、135 美元、175 美元，相比2017 年6 月，累计跌幅辨别为14.9%、34.3%、31.8%、24.6%、17.5%。2018 年，全球多条面板消费线将进入量产爬坡阶段，全球面板产能将继续添加，估计18 年面板供需全体宽松，面板价钱无望继续回落。

我们以为遭到消费晋级、体育大年、面板价钱回落等多方面影响，2018 年电视行业或将继续恢复。我们看好黑电龙头业绩反转。引荐积极关注国际化战略减速推进的海信电器，得益于集团变革成效显现的TCL 多媒体以及客户群体无效拓展的兆驰股份。

□ .陈.曦　 .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司