冷链物流是指为坚持食品（新颖或冷冻）的质量或其他产品（医药等）的效能以及增加运输损耗，在其加工、贮藏、运输、分销、批发等环节，货物一直坚持一定温度的一种物流运输方式，由预冷处置、冷链加工、冷链贮存、冷链运输和配送及冷链销售几方面构成，触及冷库、冷藏车、保温盒、冷藏陈列柜等设备。

和传统物流相比，冷链物流在每一个环节上关于技术的要求更高，资金投入也更大，已是国度重点扶持的范畴。现实上，冷链物流的中心不完全是&ldquo冷&rdquo，而是&ldquo恒温&rdquo&mdash&mdash不同的产品需求不同的保管温度。

材料来源：银河证券研讨所、菁财资本

材料来源：地下材料、菁财资本

材料来源：银河证券研讨所、菁财资本

冷链物流需求较大的范畴包括初级农产品（蔬菜、水果、水产品、肉制品、蛋奶等）、加工食品（速冻、冷饮、乳制品等）和医药（药品、疫苗）等特殊商品。

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目前，国际冷链物流的运输、仓储、配送等各个环节的衔接尚不完善，因而企业进步综合效劳才能，是加强客户粘性的必定之举。冷链物流规模效应极强，投资本钱高，投资报答周期长。其中，综合性冷链效劳提供商出现出规模效应和协同效应，有较强的生长空间，依据中物联冷链委的中国冷链物流百强企业统计数据，2015年，运输型冷链物流企业数量占比为43%，而其营收占比仅为37.8%，而综合型和供给链型占比辨别为25%和4%，但其营收占比却到达32.7%和10.3%。

材料来源：中信建投研讨所、菁财资本

目前，我国尚未构成完好独立的冷链物流体系，冷链物流的开展还仅仅停留在运输与冷藏环节，运用先进信息技术的冷链物流管理体系还分明缺乏，技术配备绝对落后；冷链物流的本钱绝对比拟昂贵，次要是由运输本钱、仓储本钱、库存本钱和管理本钱组成，其中运输本钱与仓储本钱所占比例较大，存在监控不到位、行业规范不一致等诸多成绩。比方，运输进程中关掉制冷机以节省本钱；搬运卸车进程中操作不到位招致温渡过高。

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冷链物盛行业需求规模化企业的不时投入，经过完好的运输管理信息零碎来协调订单处置、运输、配送、承运商管理、运力管理、返单管理、应收应付管理以及退货管理等业务环节，增强企业的全体联动效应来降低耗费本钱，从而构成合理、高效的冷藏链。

在运输进程中，积极开展小批量小编组机冷车，满足市场对多种类小批量货源运送的需求以及装置监控零碎，实时监控车辆速度、温度、准点率、疲劳驾驶等；在配送管理阶段，针对保质期极短的产品的小订单、配送网点多、工夫窗复杂等成绩，采取兼并小订单、整合配送网点、兼并不同产品的工夫窗来降低运输本钱；关于库存控制，借助库存信息零碎在均衡货品过时和缺货的条件下确定最佳订货点，尽能够地降低冷库空置率。

在满足冷链产品平安和物流效劳质量的前提下，降低本钱、进步仓储周转率、探究共同配送形式、进步冷链运营管理程度以及应用先进的信息技术构建城市冷链物流配送网络体系将有助于企业盈利的疾速释放。

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冷链物流现状如何？

冷库散布不均

1.冷链运输率及冷冻食品消费量均低于兴旺国度：我国冷链物流起步较晚，根底设备较单薄，但近年来开展迅速，2011-2015年全国冷库容量复合增速21%，冷藏及保温车保有量复合增速32.8%。

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临时以来，我国初级农产品冷链运输率不断低于欧美兴旺国度。国外果蔬、肉类、水产品的80%~90%为冷链运输，而国际冷链运输率仅为15%、30%和40%；国际冷链进程断链比例高达67%、50%和42%，远远高于兴旺国度冷链断链比例。

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这是由于国际普遍缺乏冷链认识，消费者对生鲜品能否需求冷链保鲜尚没有严厉要求，同时我国冷库散布区域性不平衡也招致少量产品的冷链环节呈现&ldquo断链&rdquo景象。在不具有充沛冷链流通的状况下，果蔬类食品损耗量高达15%（兴旺国度的损耗量约为5%），损耗价值超越500亿元，形成了宏大的糜费。

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我国冷冻食品年人均消费量仅为10kg，低于日本的20kg，远远低于美国的60kg。这是由于中国居民关于冷冻食品依赖性较弱以及冷链食品供应端尚未产业化、规模化所致。

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2.我国冷库人均程度低于海内，内陆低于沿海：依据全球冷链联盟（GCCA）的统计数据，2016年全球人均冷库容量为0.2立方米，印度冷库容量为1.41亿立方米，位列全球第一，第二、三名辨别为美国与我国，冷库容量辨别为1.10亿立方米和1.07亿立方米，但人均冷库容积不到兴旺国度的1/2。

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由于我国经济开展的地域性特点，我国冷库散布不平均，华东地域冷库容量已占到全国冷库总容量近46%，其中山东、上海、江苏开展速度较快，冷库容量居前列；而我国果蔬产地的内陆各省市市场冷库容量依旧偏低，形成冷链物流在消费源头缺乏预冷，发生源头&ldquo断链&rdquo。部分供需的不婚配和冷链运输才能缺乏招致企业仓储才能未充沛发扬，与人口、经济开展并不婚配，这也决议了冷链物流将来生长的空间仍然较大。

材料来源：中金证券研讨所、菁财资本

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行业集中度低，利润率低

从竞争格式看，中国冷链物盛行业处于较晚期阶段，集中度低，企业规模小。依据中物联冷链委统计，2015年中国百强企业支出总额缺乏冷链市场的10%，美国前5强冷库企业占市场份额约63%，而从2015年中国冷链物流百强企业排名来看，前10家企业总支出占百强企业总支出的48.5%，前20家企业总支出占百强企业总支出的61.4%。

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目前看来，预冷环节缺失、运营分散、运输网络落后、缺乏无效的信息管理是我国冷链本钱较高的次要缘由。我国常温利润率是为10%，冷链利润率为8%，而兴旺国度冷链的利润率可以到达20%~30%。将来如何做到控制本钱，降低商品损耗率是各企业需求考虑的成绩，置信这将伴着冷链物流的临时开展逐渐失掉处理。

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中国冷链物流产业链如何？

冷链物流涵盖冷冻加工，冷藏贮藏，冷链运输和冷链销售全进程，从制冷设备制造、冷库建立，向后延伸至预冷、运输、贮藏、分销、配送、消费展现等环节，触及冷藏车、冷库、商业冷柜等多种设备，其本钱较普通物流要高出40%~60%。

材料来源：光大证券研讨所、菁财资本

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冷链物流次要包括食品与医药两个重要对象，其中食品比重超越90%。产业链条可以划分为下游的冷链设备制造商和冷链技术供给商，农产品、医药等消费企业以及中下游的仓储环节和流通环节。其中，仓储和运输的要求较高，大大添加了冷链物流的本钱，但也降低了产品的损耗率，国际企业次要采用的冷链技术也集中在贮藏和冷藏阶段，而将来的开展方向则是完善供给链管理零碎以停止片面温控。

材料来源：地下材料、菁财资本

材料来源：中信建投研讨所、菁财资本

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冷链物流又分为四个不同的技术阶段：源头采用真空预冷技术和冰温预冷技术；贮藏阶段采用自动冷库技术；冷藏运输采用冷藏车、铁路冷藏车和冷藏集装箱配套运用的物流形式；运用信息技术树立电子虚拟冷链物流供给链管理零碎，对冷链全进程停止静态监控。

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仓储：冷库建立为中心

冷库是冷链行业的根底，是全程冷链环节中最重要、最基本的安装，在仓储、加工、运输中起到至关重要的作用，其投资在冷链建立的占比中也是最高的，但国际供需无效衔接缺乏，根底设备短板分明。从运用功用来看，存储性冷库建立多合适长工夫、大容量的贮存，不合适短工夫暂存，存取方便捷；与冷链物流相顺应的流通性冷库建立少，难以满足在大中型城市、交通枢纽、人口众多和商品集中的地域食品流通供给的延续性需求。因而，流通性、温度控制准确、节能高效的冷藏库或是将来开展的方向。

2015年冷库容量新增231万吨，增长9.1％，总体市场坚持了较为稳健的增长态势。截至2015年底，中国冷库总容量为2779万吨，折合约为7199万立方米。思索到冷链物流全体的开展速度，以及制冷行业景气度触底反弹，估计将来新建冷库容量增速将恢复。

材料来源：银河证券研讨所、菁财资本

运送：冷链物流配送提供平安保证

作为冷链根底设备，冷藏车开展预期将减速。冷库在兴旺地域建立逐步饱和，但是冷藏车全体体量仍然较小。

虽然国际冷藏车销量近几年来呈现了较快增长，但从冷藏车占货运车的比例来看，和国外相比仍有较大差距。德国占比到达3%，英国2%，美国1%，而中国仅为0.3%。

材料来源：地下材料、菁财资本

自2013年以来，我国冷冻冷藏车以近万台量级增长，并且于2014年打破万台大关，新增车辆达1.13万台，2011-2015年复合增长率到达7.21%。截至2015年，我国冷冻冷藏车总保有量达9.9万台，2011年至2015年，我国冷冻冷藏车保有量复合增长率达13.9％。随着生鲜电商对冷冻冷藏车需求的不时拓宽，我们估计冷冻冷藏车市场全体需求仍将坚持12%以上的增速。

材料来源：2015年中国制冷行业年度报告

银河证券研讨所、菁财资本

冷藏车作为冷链运输环节最重要的交通工具，其产销量逐年添加。我国冷藏车产量从2012年的8542辆添加到2016年的2.61万辆，复合增速达32%。2016年我国冷藏车产量排名前五的企业占全国总产量的61%，其中排名第一的北汽福田的产量占全国总产量的35%，冷藏车行业的集中度曾经到达比拟高的程度。虽然冷藏车产量逐年添加，但是总的保有量照旧不高，估量截至2016年末，冷藏车保有量仅为10万辆，缺乏1400万辆货车保有量的1%，也远低于日本23万辆的冷藏车保有量，冷藏车这个细分范畴仍有宏大的开展空间。

材料来源：中信建投研讨所、菁财资本

国际冷链效劳提供商次要有8种商业形式，辨别是运输型、仓储型、城市配送性、综合型、买卖型、供给链型、电商型和互联网+型。而目前该市场的竞争者可以分为四大类，辨别为由传统物流企业转型、消费商自建自营的冷链部门、专业冷链效劳商、国外冷链巨头联手国际企业设立的合资企业。

 

材料来源：光大证券研讨所、菁财资本

冷链物流开展的驱动要素是什么？

城镇化趋向稳步推进

我国城镇化路途起步较晚，尚处初级阶段，有较大的开展空间。在结合国开发方案署发布的《2013中国人类开展报告》中，估计到2030年，中国将新增3.1亿城简单来说，创业有四步：一创意、二技术、三产品、四市场。对于停留在‘创意’阶段的团队，你们的难点不在于找钱，而在于找人。”结合自身微软背景及创业经验。市居民，届时中国城市人口总数将超越10亿，城镇化率将达70%。城市居民无法完成农产品等食品的自产自销，进一步带动了肉禽蛋、水产品、乳制品等易腐食品和反时节蔬菜水果的消费总量；城镇化进一步推进了农产品规模化、集中化、区域化消费，因而加大了食品消费需求经过冷链物流方式完成由产地向城市保送的需求。

材料来源：银河证券研讨所、菁财资本

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依据尼尔森安康与食品意见调查后果，70%的中国受访者有特定的饮食需求，82%的人情愿为不含不良成分的食物领取更低价格，两项数据均高于全球均匀程度。同时，防腐剂为消费者最讨厌的人工食品添加剂。依据《小康》杂志结合清华大学媒介调查实验室的调查后果，食品平安成绩延续5年位列&ldquo最受关注的十大焦点成绩&rdquo榜首。

冷链物流能无效保证食品平安，冷链进程中的高温能明显抑制食物中致病性微生物生长避免食物蜕变腐坏，一定水平上取代了防腐剂的作用；同时冷链物流质量控制需求配合食品进入流通环节前的质量检测，也有利于监视食品消费厂商严把质量关。

材料来源：中金证券研讨所、菁财资本

随着我国城镇化路途的不时推进，我国城镇人口继续添加，而在城市地域居民的食品构造中，易腐食品占比拟大，储运离不开冷链。2015年我国人均GDP为7485美元，我国城镇人口均匀可支配支出近10年坚持疾速增长，2015年到达3.1万元，同比增长8.2%。按照兴旺国度经历，人均可支配支出提升到4000美金，冷冻、冷藏食品需求将逐渐失掉释放，并推进冷冻冷藏食品消费和冷链产业的建立开展。

随着城镇化程度的提升、支出的进步、生活节拍的不时放慢，人们关于规范化的冷链供给产品需求将不时添加，并推进冷链行业继续波动开展。

材料来源：银河证券研讨所、菁财资本

生鲜电商疾速崛起

生鲜电商近年备受资本和市场喜爱，不时涌出，生鲜网络批发额疾速增长。同时，依据艾瑞征询的统计数据，生鲜电商规模从2012年的35.6亿元，增长到2015年的497.1亿元，估计2018年增长到2356.8亿元，年复合增长率到达101%。由于生鲜电商产品冷链运输比例远高于初级农产品全体均匀程度，这将是带动总体冷链率上升的关键要素，生鲜电商需求也将支撑冷链物流市场的增长上限。

材料来源：中信建投研讨所、菁财资本

第三方冷链物流合适缺乏大规模投资自建物流才能的中小规模电商。晚期生鲜电商多采用自建冷链物流保证效劳质量，但生鲜电商目前正处于扩展业务幅员的晚期阶段，自建物流投资未必能一直跟上，因而本钱低、社会化水平高的第三方物流若能保证效劳质量，成功树立品牌，将失掉更多生鲜电商的喜爱。

材料来源：中金证券研讨所、菁财资本

以电商为主体的生鲜食品配送、自提业务，虽然面临着单客消费低、生鲜商品规范化低（质量、分量）等成绩，但关于城市任务生活节拍快的白领阶级有较大吸引力，将带动着冷链物流设备的开展，尤其以运输及配送环节的冷链设备厂商。

材料来源：中信建投研讨所、菁财资本

食品配送对时效性和质量的要求越来越高，而由分销网点向消费者配送的最初一公里还处于蓝海市场阶段，以轻型冷藏设备、生鲜自提设备为代表的冷链终端，是处理需求多样化、配送特性化、食品质量保证的最初一道环节。

无人批发渐成趋向

将来，无人批发店将逐渐替代传统便当店，同时，由于本钱降低和便当性的提升，无人批发店的铺设规模能够远超传统便当店的数量。保守估计将来十年，无人批发店新增20万家，参考占地15平米的缤果盒子10万元造价，无人批发店的投资额将达200亿元。假定每个无人批发店配置5-10台商用冷链产品设备，无人批发店关于商用冷链终端设备的新增需求就可到达100-200万台；假如每台冷链产品设备单价5,000元，则无人批发店对应的冷链产业链规模将到达50-100亿元。

材料来源：国泰君安研讨所、菁财资本

国度政策鼎力支持

 

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近年来，冷链物流产业规划、扶持政策和行业规范频繁出台，政策面的支持是冷链物盛行业开展的重要逻辑之一。政府层面关于冷链物流的开展高度注重，开端从政策、法规角度推进物盛行业及冷链物流转型晋级，支持力度不时加大，提出了健全农产品冷链物流体系，支持冷链物流根底设备建立等要求，督导冷链物盛行业的疾速完善。

政策支持为冷链物盛行业开展提供了有利的环境，降低农产品冷链物流本钱，支撑冷链物流根底设备的建立，支持建立全程冷链物流和掩盖农产品搜集、加工、运输、销售各环节的冷链物流体系。

材料来源：中信建投研讨所、菁财资本

近年来，我国食品平安成绩频现，新《食品平安法》倒逼完善冷链体系。食品腐朽蜕变是形成食品平安隐患的次要缘由之一，因而食随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。品在由消费环节最终抵达消费者手中的整个产业进程都中，离不开古代冷链物流。冷链物流是对食品平安的最强无力的保证，食品冷链是食品从消费到流通整个进程的特殊供给链零碎，在食品运输中使用。

新版《食品平安法》修订草案于2015年4月取得经过，2015年10月1日起正式实施。修正后的食品平安法将对食品平安从消费、运输、储存、销售、餐饮效劳等各环节施行最严厉的全进程管理，强化消费运营者主体责任，完善追溯制度，加大监管处分力度。

材料来源：西方证券研讨所、菁财资本

冷链物流开展趋向有哪些？

冷链物流集约，未装置定位设备，仓储、运输、订单等管理环节信息化零碎缺失，因而冷链的信息化、智能化是完成食品的溯源追踪、落实食品的平安责任的无效手腕，无望促进冷链企业设备的晋级改造。

终端消费者曾经开端逐渐认识到冷链物流是食品平安保证的重要环节，对更为平安的食品的价钱溢价和购置志愿不时上升，而信息化掩盖、智能化控制正是完成这一需求的必要手腕。此外，政府监管反省措施也更为严厉，尤其是加大了对食品消费、流通环节的监管反省力度。

智能化、信息化是增进盈利才能的手腕，能提升全体流通性冷库应用效率，降低单位货物能耗程度，有助于运营者剖析冷库库存状况和冷库应用周转率，为管理精密化做铺垫；有助于冷链企业从仅仅提供运输、贮藏等低附加值功用效劳，向提供信息、管理甚至征询效劳延伸，提升全体效劳价值。