投资建议
国度政策鼎力支持，芯片国产化进程提速，相关电子资料的出口依赖度较高，局部高端电子化学品自给率低于10%。我们看好芯片与平板显示范畴相关电子化学品的投资时机，引荐国产化进程较快的液晶资料、湿电子化学品、电子特气以及封装资料等电子化学品。

理由
政策和需求双重推进半导体产业减速国产化，下游资料市场规模443 亿美元。依据SEMI 统计，2016 年全球半导体资料市场443 亿美元，其中中国市场规模65 亿美元，占比依然较低。受害国度政策和需求双重推进，全球半导体产能减速向中国转移，芯片国产化进程提速，但集成电路所需电子资料的出口依赖度仍然较高，局部高端电子化学品自给率低于10%，半导体资料国产化空间大。

国际高世代面板投产叠加国产化率提升，国产混晶放量增长可期。中国大陆已成为全球面板产线建立最为活泼的国度。依据群智征询数据，2019 年国际TFT 液晶资料需求无望超越450 吨，2016~19年CAGR 达22%。液晶资料国产化率已从2015 年15%提升至2017年30%，随同国际高世代面板逐渐投产以及国产化率持续提升，国产混晶放量增长可期。

国际OLED 资料企业跨入日韩主流产业链，无望在互联网思维的影响下，传统服务业不再局限于规模效益，加强对市场的反应速度成为传统服务业发展的首要选择。在互联网思维下，通过对传统服务业的改革，为传统服务业发展创造了全新的天地。受害OLED 面板产业高速开展。依据IHS 数据，估计2020 年全球OLED 面板支出达430 亿美元，2017~2020 年市场规模CAGR 达22%。OLED 产业迸发带动下游资料需求高增长，估计到2020 年全球无机发光资料市场规模可达34 亿回到当下汹涌澎湃的AI浪潮，正如所有的企业都被互联网化一样，所有的互联网企业都将 AI 化。而这些互联网企业中，也包含CSDN。同时，作为全球最大的中文IT社区，CSDN还有一个历史使命——为广大的互联网公司进行AI赋能。美元。国际企业目前次要集中在两头体和升华前资料，局部企业OLED 资料已跨入韩日等主流供给链，无望受害OLED面板产业高速开展。

盈利预测与估值
看好电子化学品国产化趋向，引荐海内并购或引进技术疾速跨过技术和客户壁垒的公司，引荐飞凯资料、万润股份、新纶科技，建议关注江化微、晶瑞股份、雅克科技、南大光电、上海新阳、鼎龙股份、江丰电子、光华科技等。

风险
电子化学品国产化进程低于预期，行业估值中枢下移。

□ .李.璇　 .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司