西方证券 邹慧

　　金风科技多元化的运营形式，一方面可以为公司风机的销售开辟市场，另一方面可以为公司提供新的利润增长点。风电设备制造技术专业化水平十分高，许多财务投资者和蓬勃发展的行业不仅给从业者提供了巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。电力投资运营商虽然对投资风电热情很高，但由于专业知识受限，并不情愿承当后期风险，金风科技这种多元化的运营形式可以很好的处理这一成绩，关于我国将来风电设备制造商的运营形式的转型是一个很好的启示。

　　金风科技上市后,对行业内的其它公司是个安慰,大局部风电上市公司一方面出于规模优势,另一方面出于抢占市场,必将把规模做大做强,目前国际风电设备公司有40-50家,经过一定的市场洗礼和竞争后,最终将存活4-5家去分享行业生长的蛋糕。一切风电公司所面临的紧迫感将是绝后的。

　　金风科技从一开端就确立了打造最优供给链的理念，并树立了比拟完善的零部件质量控制体系，我们以为，将来这种上下游产业链的供给联络还将进一步增强。

　　为了在将来风电产业的开展中谋得一席之地,各风电设备公司必定增强对研发的投入,同时这也将加剧行业竞争的剧烈水平,推进风电产业在中国的开展。

　　风电作为节能减排效果分明的目前阶段技术最为成熟的新动力发电方式，未来持续取得政策支持的能够性十分大。

　　金风科技的发行价钱为36元,作为风电行业的龙头企业,其上市必将带来投资者的热烈追捧,我们估量其上市后市值将到达500亿元左右,对其它风电设备上市公司的标杆效应立马显现,对相关风电设备公司的带举措用分明。现阶段，我们最为看好的两家公司是西方电机(600875)和湘电股份(600416)。

　　多元化的运营形式

　　金风科技目前以风力发电机组销售为主，将来公司将以风电行业零碎处理方案和特有的风电中心技术为客户继续发明价值，推进风电效劳专业化开展，一方面作为公司风力机组制造和销售的辅佐单元，进步公司产品竞争优势，另一方面在风电效劳市场容量剧增的背景下，拓展风电效劳内容，提升效劳质量，将风电效劳逐步开展成为公司的增长业务。

　　关于公司的风力发电机组零件的设计、制造与销售，公司将采取以我为主,积极展开全球专业化协作方式停止风力发电机组的设计开发,坚持中间在内(研发、市场)两头在外(配套零部件加工)的高效率低风险的运营形式,从国际化结合设计到完全自主开发，在掌握风力发电机组中心技术与知识产权前提下，应用中国的创新才能和低本钱的制造优势，获取较高的国际市场份额，并积极进军国际市场，成为国际行业抢先企业。

　　关于风电效劳，公司将应用丰厚的研发与制造背景，及在风电场运转及维护方面的经历优势，将根底效劳业务与高附加值的创新效劳业务相结合，拓展风电效劳业务内容，为客户提供售前、售中、售后的一体化的全体处理方案，支撑公司的风力发电机组制造与销售业务的同时，构成公司新的利润增长点。

　　风电场的开发--销售是公司新的盈利形式，由公司投资开发、建立风电场，项目建立采用本公司风力发电机组，待项目建立完成后将项目全体打包销售，既带动了设备的销售，也将项目工程中各环节的附加值表现在项目的销售中，还可以取得较高的风险和工夫价值，提升利润程度和竞争力。

　　公司在掌握产品设计才能的根底上研发具有自主知识产权的产品，可以在适宜的机遇对特定市场停止成熟技术的转让，获取技术转让及继续零部件销售收益。

　　我们以为，公司这种多元化的运营形式，一方面可以为公司风机的销售开辟市场，另一方面可以为公司提供新的利润增长点。风电设备制造技术专业化水平十分高，许多财务投资者和电力投资运营商虽然对投资风电热情很高，但由于专业知识受限，并不情愿承当后期风险，金风科技这种多元化的运营形式可以很好的处理这一成绩，关于我国将来风电设备制造商的运营形式的转型是一个很好的启示。

　　规模优势效应

　　公司是国际风机设备产品的导入者，进入风电行业早，经过多年的积聚，目前规模优势分明，截至到2007年9月份，公司曾经累计消费750KW风力机组1402台，1.5MW机组(2008年进入大批量消费阶段)39台。

　　目前公司的市场占有率高，截至2006年底，公司累计消费的风机占到内资制造商总消费风机的83.36%，占总装机容量的25.68%，排名第一，而且在2006年全球新增的风机装机容量中，金风科技消费风机占到2.8%，排名第十。

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　　由于公司的市场位置极高，与相关零部件消费企业树立了严密的战略协作关系，而且关于相关零部件的推销具有较强的议价才能，规模化推销所带来的优势便是单位本钱降低，近三年来公司毛利率不时提升便是明证。

　　在金风科技的招股阐明书里,公司提到将借助国际风电疾速开展契机，进一步扩展国际市场占有率,而且在维持和进步国际市场竞争优势的根底上，逐渐推进国际化进程，2010年到达国外风力发电机组销售支出占全部风力发电机组销售支出的一定比例。公司有了A股的融资平台后,当前可以经过直接融资去把风电产业做大做强,公司提到近几年公司不断关注着国际风力发电设备制造、研发范畴抢先企业的静态，将适时采取收买或其它方式进入国际市场，目前正在寻觅目的公司。

　　金风科技上市后,对行业内的其它公司是个安慰,大局部风电上市公司一方面出于规模优势,另一方面出于抢占市场,必将把规模做大做强,目前国际风电设备公司有40-50家,经过一定的市场洗礼和竞争后,最终将存活4-5家去分享行业生长的蛋糕。

　　一切风电公司所面临的紧迫感将是绝后的。

　　上下游产业链条关联度将进一步增强

　　公司采用以零碎集成为次要特征的运营形式，风电机组零部件均由内部协作厂商依照公司提供的技术参数和质量规范停止消费，公司推销零部件并停止总装，构成最终的产品。这种运营形式使公司得以应用内部供给商的工艺技术延长新产品的产业化周期，同时为本人的产品博得了本钱优势。

　　风机的中心零部件是发电机、叶片、齿轮箱(双馈式)、控制零碎等，风力发电将来的鼎力开展将惹起对零部件需求的大幅增长，许多零件消费企业曾经开端涉足零部件的消费，诸如西方电气开端消费叶片，湘电股份开端消费发电机，金风科技目前能做的是控制零碎。金风科技从一开端就确立了打造最优供给链的理念，并树立了比拟完善的零部件质量控制体系，包括量：严厉的供给商选择与评价机制；在全国范围内树立质量控制网络，临时派驻质量控制人员在零部件消费厂家停止现场监控；树立专家库和技术参谋体系，协助处理在零部件设计、工艺和检验进程中呈现的各种技术及质量成绩；引入第三方认证；装备高端检测设备，从质量检验手腕上保证产质量量等。我们以为，将来这种上下游产业链的供给联络还将进一步增强。

　　推进风电行业在我国的开展

　　一种产品在市场上的销售状况和获利才能并不是原封不动的，而是随着工夫的推移发作变化，这种变化阅历了产品的降生、生长、成熟和衰退的进程，就象生物的生命历程一样，所以称之为产品生命周期。产品生命周期就是产品从进入市场到加入市场所阅历的市场生命循环进程，进人和加入市场标志着周期的开端和完毕。企业的产品生命周期分为导入期、生长期、成熟期和衰退期。

　　我国风能资源丰厚，陆上可开发的风能资源约有2.5亿千瓦，远洋风力资源可开发储量更高达7.5亿千瓦，全国技术可开发量约10亿千瓦，开发潜力宏大。风力发电在国外曾经比拟成熟，但在我国才刚刚步过导入期，行将进入生长期，随着风力发电本钱的逐渐降低，我国风力发电行业将进入高速开展阶段。依据中国风能协会最新编写的《中国风电报告2007》，关于我国风电产业开展目的的预测，曾经大大超出我国《可再生中临时动力规划》中关于风电装机容量的预测，依照中等的预测，2010年我国风电装机容量将到达1000万千瓦，2020年将到达7000万千瓦，而年均增长速度将大大超出国际风能协会关于全球风机均匀则增长速度的预测。

　　金风科技可以说是风电行业的先行者和导入者，关于公司产品的晋级换代，公司投入了少量的研发费用(过来三年每年投入的研讨费用支出占比接近6%)。而且公司的技术开展阅历从技术引进到结合开发的进程，在结合开发的同时努力培育自主创新才能，方案到2009年后具有完全的自主研发才能。我国的风机主流机型正在从KW级别向MW级别过渡，各个风电公司在将来必将加大研发的投入，以图在将来的风电竞争中占得一席之地。

　　在2006年底我国的风机装机容量中，MW级以下的机组占了79%，各个风电设备公司研发投入的后果必将带来我国风机机型向大型化方向演进。当然也会带来行业内企业的剧烈竞争，包括内外资企业之间的竞争，但在国产化率70%的要求下，内资企业消费风机在当年风机装机的比重逐渐提升，将来还将进一步提升。

　　政策支持力度将加大

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　　我国政府将风力发电作为改善动力构造、应对气候变化和动力平安成绩的次要替代动力技术之一，给予了无力的扶持，出台了一系列的支持政策，包括产业政策、财政政策、税收政策等。而上网电价也由最后的完全竞争过渡到如今的特许权投标形式。

　　刚刚完毕的地方经济任务会议明白提出明年经济任务的八项义务之一便是:加大攻坚力度，确保节能减排获回到当下汹涌澎湃的AI浪潮，正如所有的企业都被互联网化一样，所有的互联网企业都将 AI 化。而这些互联网企业中，也包含CSDN。同时，作为全球最大的中文IT社区，CSDN还有一个历史使命——为广大的互联网公司进行AI赋能。得严重停顿。明年是完成“十一五”节能减排约束性目的的关键一年，必需把节能减排作为促进迷信开展的重要抓手，加鼎力度、迎难而上，尽快构成以政府为主导、企业为主体、全社会共同推进的任务格式，打好节能减排攻坚战、耐久战。必需完善政策法规，强化鼓励和约束机制，愈加注重用法律手腕促进节能减排，放慢出台和施行有利于节能减排的价钱、财税、金融等鼓励政策，放慢制定和施行促进节能减排的市场准入规范、强迫功能效规范和环保规范。

　　我们以为，风电作为节能减排效果分明的目前阶段技术最为成熟的新动力发电方式，未来持续取得政策支持的能够性十分大。比方在以下几个方面：进一步完善可再生动力发电的定价机制，确定“合理”、“经济”的风电定价机制，以确保有利于促进风电的开发和风电产业的提高；进一步制定可再生动力价钱分摊管理方法的分摊管理细则，加大财政投入和税收优惠力度，建议对风电场、风电设备制造企业的ink>增值税和所得税给予适当优惠；加大资金投入，设立专项基金用于风能资源详查和评价任务、衔接各微风电基地的主干电网建立、研发具有自主知识产权的兆瓦级风电机组、规范和相关规程的制定、实验风电场的建立等环节。

　　ink>资本市场影响

　　关于风电设备行业，短期内,我们更看好电机叶片等零部件消费企业的盈利才能,由于MW级以上的风机零件在短期内由于零部件大都推销国外产品的缘由,盈利才能将受限,但随着零部件的国产化,其盈利才能将逐渐提升.目前我国的风电产业正在走当年我国火电设备和水电设备的历程:技术引进消化吸收改良创新出口替代走出国门,我们置信,整个风电产业的路途虽然迂回,但前景肯定黑暗。

　　金风科技的发行价钱为36元,作为风电行业的龙头企业,其上市必将带来投资者的热烈追捧,我们估量其上市后市值将到达500亿元左右,对其它风电设备上市公司的标杆效应立马显现,对相关风电设备公司的带举措用分明。现阶段，我们最为看好的两家公司是西方电机(600875)和湘电股份(600416)。