投资要点：
事情/旧事：公司发布2017 年年度报告，全年完成营业支出256.03 亿元，同比增长67.55%；归母净利润13.38 亿元，同比增长74.32%；扣非归母净利润0.53 亿元，同比扭亏；最终完成根本每股收益0.61 元，加权均匀ROE 为13.35%，同比添加4.99 个百分点，业绩根本契合预期。另外，Q3 公司以两家子公司100%股权置换诚通地产局部股权带来的投资收益14.59 亿元，增厚公司利润11.07 亿元，奉献了净利润八成。

智慧物流再上新台阶，带动运输支出大增117.95%。报告期内公司智慧物流业务疾速开展，全年新增客户1505 家，新增代理142 家，目前已拥有初级承运会员157491 个，活泼承运人占比73.19%，带动运输支出达78.81 亿元，大幅增长117.95%，其中，配送运输业务支出59.79 亿元，同比增长242.32%；仓储业务支出6.95 亿元，同比增长3.84%；进出库支出 6.98 万元，同比增长 19.56%；集装箱业务支出0.78 亿元，同比增长3.19 %；现货市场支出 1.87 亿元，同比下降3.01 %；金融物流支出0.11亿元，同比下降31.92%。

鼎力开展供给链物流业务，商品流通类业务支出173.34 亿元。报告期内，公司持续着力完善仓储网络效劳平台，持续鼎力拓展大宗商品供给链业务，积极培育物流+互联网的特征业务，同时随着大宗商品的持续活泼，全年公司商品贸易类业务迅速增长，共完成支出173.34 亿元，同比大增51.68%。

项目建立有序推进，将来盈利才能有保证。报告期内，公司石家庄、南京、辽宁、天津等多出物流基地建立项目有序推进，上海临港奉贤二期、天津中储陆港古代物流配送中心等物流基地已具有投产条件；同时完成铁西分公司不动产交储和郑州物流中心不动产持续交储。此外，公司正在积求南京电建中储房地产无限公司（持股49%）及天津中储恒丰置业无限公司（持股35%）股权的潜在购置方，为该两项目的挂牌转让发明条件。以上项目落地和波动运营将保证公司将来的盈利才能。

减速与普洛斯协作停顿，国际外资源深化整合。报告期内公司与第二大股东普洛斯合资成立中普投资公司，用于投资与管理新的物流基地项目，共同推进中储古代物流产业投资并购基金的设立，展开项目发现和培育。另外，公司持续整合国际外资源，完成Impala 上陆地为数亿中文用户免费提供海量、全面、及时的百科信息，并通过全新的维基平台不断改善用户对信息的创作、获取和共享方式。山保税仓库项目收买，填补公司在上海自贸区内有色金属保税仓储设备的库容缺口，加强了业务掩盖才能。

调整盈利预测，维持“增持”评级。思索到公司土地交储等停顿的调整，我们调整公司18、19 年盈利预测，估计公司2018-2020 年归母净利润辨别13.58 亿元、13.89 亿元、14.03 亿元（原18、19 预测为8.65 亿元、9.09 亿元），对该当前股价PE 为16 倍、15 倍、15 倍，维持“增持”评级。

风险提示：商品流通业务不及预期；股权出售及土地交储不及预期。

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