4月23日,公司发布了2010年一季报以及关于与上海电开工具研讨所签署技术协作合同的公告。

2010年第一季度,公司完成营业支出.8,714.53万元,与上年同期相比上升了25.84%母公司的营业毛利率为33.41%,比上年同期的30.97%高出了2.44个百分点归属上市公司股东的净利润为1,015.77万元,与上年同期相比上升了52.56%根本每股收益为0.06元,与上年同期相比上升了20%。

公司在关于与上海电开工具研讨所签署技术协作合同的公告中发布,公司已于2010年4月21日与上海电开工具研讨所签署了《技术效劳合同》,单方将协作在上海共建“博深工具股份无限公司电开工具产品研发中心”,公司提供资金及派出研发人员,上海电开工具研讨所提供经历丰厚的研发团队、地点及相应的研发条件,共同展开高端电开工具项目研发。协作期限为2010年5月-2014年12月,总共5年,时期公司将向上海电开工具研讨所领取总额为400万元人民币的技术效劳费。

2.我们的剖析与判别

1)一季报显示公司本钱控制才能渐强:

全体来看,公司一季度支出同比上升25.84%,与此同时归属上市公司股东净利润则同比上升了52.56%若依照母公司报表来看,公司一季度营业支出同比上升了35.12%,而营业利润则同比上升了121.12%。公司一季度支出增长状况较好,而利润的增长状况更是骄人,这反映出了公司逐步提升的本钱控制才能,我们以为公司的本钱控制才能提升次要有以下几个缘由:a. 技术改造,营业本钱下降:宝贵金属粉末是公司消费中最次要的原资料之一,其推销金额占公司约10%-20%的营业本钱。由于宝贵金属粉末的价钱动摇过大,不利于公司对产品毛利率及销售价钱的掌握。为理解决这一成绩,公司于2009年引进了预合金粉技术,替代了本来的宝贵金属粉末的局部用量,大约可降低40%的资料本钱。但由于新技术的使用需求一定过渡期,2009年一季度公司的本钱控制才能并为有明显进步,直到2009年下半年起新技术降低本钱的优势才开端在毛利率上有所表现,我们以为这种优势将会持续延伸下去。

b. 费用控制:我们辨别计算了营业总本钱中除营业本钱外的各类费用同比增减,发现各类费用的同比增长率均小于营业支出增长率,而财务费用则同比大幅度下降。在兼并报表上,营业税金及附加同比上升约24%,销售费用同比上升约13%,管理费用同比上升约20%,财务费用同比下降约27%。另外,在一季度总营业本钱中,营业税金及附加占比0.77%,销售费用占比8.19%,管理费用占比10.03%,财务费用占比1.49%。综合来看,我们以为在这几项费用中,销售费用对总营业本钱下降的带动最为分明,其次是管理费用。管理费用的降低次要是由于公司在费用剖析后,经过延长原有的流程。

由于2009年公司IPO发行上市,获得了较多可用资金,借贷利息得以加重,公司财务费用的下降最为分明,但由于财务费用在总营业本钱中占比拟小,我们以为这并不是本钱降低的主因。

2)看好公司电开工具业务的将来开展:

我们以为,公司与上海电开工具研讨所的协作共建“博深工具股份无限公司电开工具产品研发中心”将有利于公司电开工具业务的将来开展。上海电开工具研讨所临时承当国际电开工具、用具开关、电工特种测试仪器设备行业的技术归口任务,在电开工具研发方面经历丰厚、才能强,这样的协作将有利于放慢公司电开工具产品的开发速度,完善产品系列,进步产质量量,提升公司电开工具产品研发程度和消费制造才能。公司无需自行成立专门的研讨机构以及召集大批研讨人才,并节省了电开工具中心技术从初级到初级的探索本钱。公司如今可以借助上海电开工具研讨所的丰厚经历迅速展开对较高端产品的研讨。我们将公司2010-2012年销售支出增速上调至35%、70%、140%,业务毛利率上调至25%、30% 、30%。

3.投资建议

我们预测公司2010-2012年营业支出辨别为4.3、5.5、9.1亿元归属上市公司股东的净利润辨别0.81、9.99、1.56亿元每股收益辨别为0.47、0.58、0.90元。公司近期的本钱控制表现较为出色,电开工具业务中的通用工具2011年正式开端消费销售,这将有利于公司支出及利润的进一步增长。总的来说,我们看好公司临时开展。但由于近期市场全体动摇较强,维持“慎重引荐”的投资评级。