渤海证券 高晓春

高油价安慰钻采设备需求高增长。油价高企安慰石油勘探和钻采业固定资产投资增速放慢，从而带来石油机械需求的继续高增长。最近三年，石油钻采公用设备制造业支出年均增长48.43%，利润增长74.90%，在众多机械子行业中辨别排名第一和第四。

零碎、中央和民营企业三分天下。国际石油机械消费才能较强的次要是美国、俄罗斯和罗马尼亚等国度。国际次要是三大石油零碎内企业、中央个人合资企业以及民营企业三分天下。零碎内企业技术积聚较强，而民营企业体制较活，开展很快。

公司是国际油用钻头的龙头企业。主导产品油用牙轮钻头、金刚石钻头市场占有率60%以上，是亚洲最大的油用钻头、麻花钻头研发和制造基地。特别是在3000米以下的钻井中，公司的油用钻头占有相对的垄断位置。最近五年钻头年均复合增长21.65%。

多元化运营风险将解除。公司自上市当前停止了大规模投资，触及众多行业。从投资效果来看，根本盈余，腐蚀了钻头主业业绩增长。2006年公司曾经束手无策地停止对外投资的清算任务。我们估计，2008年以前全部加入，局部投资转让支出即为投资收益。

注入优质资产，成就石油机械新巨头。公司股改承诺一年内注入江汉局机械制造优质资产，把江钻股份建成中石化石油钻采机械制造基地。江汉局旗下还有四机厂、三机厂和沙市钢管厂等石机资产，2006年完成销售支出辨别超越10、3、2亿元。

盈利预测与估值。我们不思索资产注入状况，2007～2009年公司辨别完成每股收益0.64、0.74和1.02元，合理股价24～26元。我们看好石油机械的需求前景、多元化运营风险处理带来的收益和优质资产注入预期，维持“激烈引荐”投资评级。

风险要素提示。油价大幅动摇风险；资产注入进度。

1.高油价安慰钻采设备需求高增长

油价高企安慰钻采业固定资产投资增速放慢

近几年，石油价钱疾速上升。虽然最近有所动摇，但仍坚持在约60美元/桶的绝对高位。

高企的油价安慰了石油(包括自然气)的勘探和开采。这从最近几年固定资产投资增速放慢就可以分明看出。2006年，石油和自然气采选业固定资产投资1811.20亿元，同比增长25.55%，增速高于全社会固定资产投资增速程度。自2000年以来，随同着油价的不时攀升，石油开采业固定资产投资进入新一轮增临时，增速根本上是在逐年放慢。

石油钻采公用设备需求疾速增长

随着石油(自然气)勘探和采选投资的加大，石油钻采公用设备需求大增。由于石油机械包括的子产品很多，没有详细的统计数据可供调查。我们从全行业统计数据动身停止研讨，石油钻采设备需求的高增长也可以分明看出来。

从生长性来看，最近4年来石油钻采公用设备制造业支出疾速增长，且增速逐年放慢，年均契合增长58.79%，2006年同比增长高达74%；利润更是超高速增长，年均契合增长75.38%，增速远快于支出增长程度，2006年同比增长达115.47%。

从盈利才能来看，石油钻采行业盈余企业比例继续下降，盈余企业盈余额占比也逐年下降；毛利率坚持20%以上的高位，时期费率逐年下降。

从资产营运目标来看，应收帐款周转率和活动资产周转率逐年进步，收款速度放慢，存货占用资金增加，营运才能加强。

从出口来看，钻采设备最近4年年均复合增长138.84%，2006年出口产值70.93亿元，同比增长119.31%。目前来看，出口产值占全行业的产值比例仅在20%左右，还有很大的增长空间。

石油钻采设备增速在机械全行业中排名靠前。我们看好中国配备制造业在“十一五”时期致使将来10年的开展前景。在18个配备制造重点子行业中，石油钻采公用设备制造业2006年全行业支出增速排名第一，达74%；利润增速排名第三，为115.47%，仅次于继续昌盛的船舶制造业和景气大幅上升的工程机械；2004～2006年三年均匀目标来看，石油钻采设备年均(算术均匀)支出增长48.43%，全行业排名依然第一；利润增速74.90%，全行业第四。利润增速远快于支出增速，行业盈利质量大幅进步。

2.石油机械竞争格式

石油机械中大局部是钻采设备。石油机械次要包括钻井设备(钻机、动力设备、钻头钻具等)、采油设备(抽油机、抽油杆、抽油泵、油水别离安装、井口安装等)、井下作业设备(修井机、压裂车等)、石油公用车和钢管等等。

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石油机械行业是一个休息密集型和技术密集型的行业。从国际范围看是一个绝对成熟的行业，而从国际状况看，是一个技术开展中的行业。总体而言，我国石油机械的制造程度处于国际上本世纪初的程度。但绝对美国等东方国度的很低价格的石油配备而言，我国的石油机械产品在价钱上具有分明优势。我国石油机械出口情势较好，年均出口额接近10亿美元。

国际竞争简况

目前全世界有100多个国度和地域从事石油和自然气的勘探和开采，但只要20多个国度可以制造石油钻采设备。其中美国、俄罗斯和罗马尼亚等多数国度的竞争才能较强，可以消费技术程度较高、质量较好的石油自然气勘探开采所需的成套石油钻采设备产品。

本世纪初，美国石油钻机的年消费才能在500台左右，出口到世界50多个国度和地域；俄罗斯(包括原苏联的其他成员国)石油钻机年产量在200台左右，次要自用；罗马尼亚的石油机械制造历史较短，但开展很快，可以年产系列化的海洋和海油石油钻机100多台，除自用外，还向21个国度出口。

国际竞争格式

我国石油机械工业是从50年代初随着石油工业的开展需求而逐步壮大起来的。建国初期，我国的石油安装根本依赖出口；如今我国曾经构成了几个比拟集中的石油机械制造基地，如以兰州、宝鸡、南阳、广汉等为主的钻井设备基地，以上海、江苏、武汉等为主的石油工具基地，以济南为主的石油钻机公用柴油机制造基地和遍及全国、西南绝对集中的采油设备。

从企业性质、管理归属来看，国际石油机械制造商大致可以分为三类：一类是以前石油部上司的机械制造厂，如今划归中石油、中石化和中海油三大石油零碎下，如宝鸡石油机械厂、南阳二机、江汉四机等；第二类是中央上的国资、个人和合资企业等，如兰州兰石、江阴德玛斯特钻具等；最初一类就是民营企业，如四川宏华、山东墨龙等。绝对来说，三大石油零碎的上司石油机械企业根底较好，技术积聚有一定优势，而合资和民营企业机制较活，开展速度很快。

在中国机械结合会网站的统计数据中，2006年支出前十名的石油钻采公用设备制造企业辨别是广汉宏华、宝石、兰石等企业。江汉石油管理局第四石油机械厂2006年支出在10亿元以上，没有被统计在内。在统计的石机支出十强中，民营企业占较大比例，然后是三大石油零碎上司企业，最初是中央性企业。

详细到产品竞争，我国消费成套钻机的企业有十多家，其中零碎企业宝鸡石油机械无限公司、南阳二机石油配备无限公司、江汉四机厂、成功油田第四机械厂等；中央、合资企业兰州兰石国民油井石油工程公司、上海三高石油设备公司等；民营企业有四川宏华石油设备无限公司等。宝鸡石油机械是全球最大的陆上钻机制造商和泥浆泵研发制造基地，2006年终研制出国际首台具有自主知识产权的9000米钻机，钻机年产能60多台，泥浆泵产能400多台。南阳二机是中石化笨重钻机国产化基地，产能1000～3000米车装钻机40台、1000～4000米撬装钻机20台左右。江汉四机厂与美国合资开发的5000米快移快装钻机代表了国际新型钻机的开展方向，曾经拿到28台出口合同、四川宏华是我国石油钻机第二大企业，年产能1500～7000米各型钻机100台，泥浆泵400～500台。

3.油用钻头龙头企业

石油钻头对石油开采十分重要，也可以说钻头就是石油开采进程中的任务利器。一方面，钻头的任务效率影响石油开采进度；另一方面，钻头工艺的改良，可以大大进步油田的产出率，相当于发现了新的油田。

钻头业务波动增长

江钻股份次要从事油用钻头、矿用钻头、麻花钻头号产品的研发、制造和效劳；其中，主导产品油用牙轮钻头和金刚石钻头国际市场占有率达60%以上，是亚洲最大的油用钻头、麻花钻头研发和制造基地。特别是在3000米以下的钻井中，公司的油用钻头占有相对的垄断位置。

经过技术改造，公司引进具有当今世界先进程度的沙尔曼加工中心、FMS柔性消费线、氮基可控氛围热处置炉等先进设备200多台(套)，破岩工具设计制造技术、市场反响速度和产品技术功能，均到达国际抢先、国际先进程度，消费的油用牙轮钻头、金刚石钻头构造新颖，种类完全，适用于软到极硬的各种地层。目前，公司构成主导牙轮钻头34000只、金刚石钻头1000只、矿用钻头3500只的消费才能，制造才能跻身世界前列。

自公司上市以来，钻头业务根本坚持逐年稳步增长的势头。2002年由于上海分公司消费线技术改造，钻头支出略有下降；2003年非典影响，钻头销售增速较慢。2002～2006这五年，钻头销售支出年均复合增长21.65%，而且增速出现逐年放慢的迹象。这次要是由于油价的继续攀升带来国际钻头需求添加和出口疾速增长的缘故。

钻头出口疾速增长

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公司组建了国际贸易部，并在美国、俄罗斯、哈萨克斯坦等国设立了办事处，在全球树立起了信息疏通、反响迅速、控制无力的国际营销网络，主营产品石油钻头出口到美国、加拿大、俄罗斯、伊朗等23个国度和地域。壳牌、阿莫科、伊朗国度石油公司等世界知名石油公司曾经运用公司的钻头产品。

公司石油钻头与国外处于同一技术程度，且价钱普遍低于国际价钱，因而具有相当强的国际竞争力，出口额逐年添加。普通来说，同一类产品、技术程度相当，公司产品价钱为国外价钱的1/2～2/3左右。

最近五年，公司出口业务支出年均复合增长46.98%。2006年上半年，出口三牙轮钻头7159只，销售支出1895.2万美元，比2005年同期增长806.9万美元，增幅达74.1%。2006年全年，公司出口支出28219.05万元，同比增长53.45%，远快于公司主营支出增速。

钻头产品竞争优势

规模优势。公司在国际市场占有率60%优势，特别是对钻采深度在3000米以上的油气田占有相对的垄断优势，市场份额远高于竞争对手四川成都石机总厂和江西宜春一机厂。

技术研发优势。不时增强与科研院所、国度重点实验室、初等院校的科研协作，树立了专门的试制测试中心、理化实验室和产品解剖剖析室。

注重研发投入，每年不低于销售额的5%，拥有国度专利112项，美国、俄罗斯等本国专利8项，取得国际商标注册35件，国外商标注册8件，专有技术61项，自主开发特性化钻头79种。。

品牌优势。在2006年10月8日～11日于中国沈阳举行的第十四届世界消费力大会上，“江钻”品牌被评选为“2006世界市场中国(石油机械)十大年度品牌”。

钻头需求前景预测

据专家估量，我国油气可开采资源在150亿吨左右，目前还有80多亿吨未勘探出来。而这80多亿吨的油气资源的70%是在5000米以下地层。公司钻头在深邃度钻井占有相对垄断的市场份额。

随着国际油气田开采深度和难度的加大，以及出口竞争力的进一步加强，我们估计将来几年公司钻头产品仍能坚持20%～25%的增速程度。

4.多元化运营风险正逐步解除

多元化投资，触及众多行业出于分散运营风险的思索和钻头业务现金流的富余，公司在上市后到如今的几年里投资众多行业，包括机械、木业、传媒、化工、通讯、矿产和资产管理等。

截至2006年底，江钻股份直接投资控股和联营的企业有9家，其中6家控股归入兼并报表范围；3家联营企业中，飞达工具和长丰纸业权益法核算，北京中视都市传媒本钱法核算。

除了直接投资外，江钻股份还经过隆瑞国际和上海隆泰两子公司涉足其他行业。2004年10月，隆瑞国际出资2550万元成立七台河市鲁龙矿业公司，持股51%；在2006年大批处置对外投资的状况下，上海隆泰旗下还剩控股子公司北京江钻特奥(55%)、联营企业武汉光谷新光电通讯(32%)、上海科特高分子资料(30%)、鄂州趋向科技(28%)。

投资根本盈余，腐蚀钻头主业业绩增长

从公司上市以来的投资效果来看，投资所获得的收益很差，严重地腐蚀了公司钻头主业业绩地增长。

从母公司的投资收益明细表中可以看出，自公司1998年底上市以来，1999～2005年母公司股权投资都是盈余的，“被投资单位权益增减”无一例外地皆为正数；2006年虽然靠转让华工科技(13.13,0.28,2.18%)地股权完成了较大收益，但剔除此项转让收益，对存续运营企业的投资仍是盈余。

对外投资不只没有获得较好的投资收益，占用了较多资金，反而拖累了公司钻头主业的业绩增长。1999～2005年，母公司剔除投资收益的税前利润年均复合增长14.59%；而未剔除投资收益的税前利润年均复合增长11.65%，增长率分明下降。表如今兼并报表上，1999～2005年净利润年均复合增长仅为8.17%。

详细到目前现存子公司，承德江钻、武汉江钻油气设备、湖南江钻湘中木业等三家控股子公司自投资后简直年年盈余。其中承德江钻为公司IPO募集资金项目；武汉江钻油气设备前身为武汉天喻江钻油气设备，公司持股51%，2004年以现金9.6万元受让47%股权。隆瑞国际投资的七台河市鲁龙矿业公司还处于筹建期，未发生收益。北京中视都市传媒公司盈余严重，公司2006年提取临时投资减值预备794.38万元。

2005年6月成立的泰兴隆盛精密化工和2004年2月收买的江苏飞达工具集团盈利绝对较强，2006年辨别完成净利润529和2007万元。

多元化运营风险正逐步解除

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2006年，公司曾经开端着手清算众多的对外投资项目。其中，转让上市公司华工科技5.96%的股权完成8029.81万元的投资收益。这也是公司最近几年众多投资中独一一个取得高额报答的投资项目。子公司上海隆泰转让持有的武汉江钻工程工具等9家子公司和联营企业股权，完成转让收益507万元；子公司湖南江钻湘中木业转让持有的湖北江汉湘中木业51%股权，转让损失199.38万元。

估计2008年以前全部加入，局部投资转让支出即为投资收益

依照中石化集团对江汉管理局石油机械制造业的开展定位和上市公司作为江汉局石机资产融资平台的功用，江钻股份其他非主业资产和历史遗留成绩都将被剥离，做大做强石油机械主业，成为中石化集团石油钻采设备的制造基地。我们估计，在江汉局注入优质资产前后、2008年之前会全部转让剩下的非主业资产。

从母公司的临时股权投资明细表中可以看出，对承德江钻、武汉江钻和中视传媒(21.77,-0.10,-0.46%)的临时股权投资的帐面余额为零或接近零，这些企业2007年或当前年度持续盈余曾经不能对公司业绩构成不利影响。2007年公司转让这些股权，转让支出即为投资收益。泰州隆盛和江苏飞达正进入盈利期，其股权转让价应该超越股权帐面价值。

5.注入优质资产，成就石油机械新龙头

2006年10月，公司第一次停止股权分置变革时10送3的股改方案被否；往年2月启动二次股改，送股比例未变，但添加大股东股改后一年内注入机械制造优质资产的承诺：依据中石化集团对江汉石油管理局机械制造行业的开展定位，江汉石油管理局经过增发或其他适宜方式，将拥有的机械制造行业优质资产注入江钻股份，把江钻股份建成中石化石油钻采机械制造基地。

江汉石油管理局旗下石油机械资产江汉石油管理局拥无机械制造企业7个，退职职工1.2万多人，资产和产值占石油零碎专业机厂总和的四分之一，目前是国际最大的石油机械配备制造与出口基地。江汉油田所属江钻股份公司、四机厂、三机厂、钢管厂等均经过ISO国际质量体系认证和美国API认证，次要消费石油钻头、固井压裂成套设备、车装钻机、修井机、钢管、自然气紧缩机、抽油机、水处置设备等。

自上世纪八十年代以来，江汉石油管理局机械制造企业先后从美国休斯公司等17家本国公司引进三牙轮钻头、金刚石钻头、固井压裂设备、大型自然气紧缩机、玻璃钢抽油杆等19项先进技术。在引进、消化国外先进技术的根底上自主开发和创新，现拥有190项专利、30项专有技术，主导产品技术程度国际抢先、国际先进，优势产品远销美国、加拿大、墨西哥、俄罗斯、叙利亚、印度等20多个国度和地域。

截止目前，江汉油田机械制造业已有“石油四机”钻(修)井机、固井水泥车、“江钻”三牙轮钻头、“三机”RDS/CNG自然气紧缩机系列、“沙管”螺旋埋弧焊钢管等10项产品被授予“湖北省名牌产品”称号。

2006年底，世界消费力迷信联盟、中国消费力学会在沈阳举行的第十四届世界消费力大会上，“石油四机”、“江钻”被评为“2006世界市场中国(石油机械)十大年度品牌”。

2005年，江汉机械制造业完成销售支出接近20亿元；2006年上半年完成销售支出10.92亿元，同比增长43.82%，完成利润8174万元，同比增长50.5%，完成出口交货值3.28亿元，同比增长129.39%；1～10月完成销售支出20多亿元，同比增长近50%；其中出口交货值同比增长一倍多。

第四机械厂

四机厂是以消费各种石油钻采配备为主的综合型制造企业，延续三年被中国石油石化企业协会评定为“中国石油钻采配备制造企业十强企业”，排位第二；主导产品大型修井机国际市场占有率到达60%，固井压裂设备国际市场占有率到达70%以上，居同行之首，是国度经贸委确定的“修井机、固井压裂设备国产化基地”；2006年被国度科技部认定为“国度火炬方案重点新产品高新技术企业”。

研发实力强。四机厂还设有石油配备研讨所、新产品开发研讨所、通用研讨所，共有104名设计人员和工艺人员，其中初级工程师28人，工程师36人，助理工程师40人，专业从事石油钻采设备、工具和建立工程机械的研讨开发以及工艺设计，完成了产品消费一代，开发一代和试制一代的良性循环。“十五”时期，四机厂共完成新产品研制32项、新技术使用及严重技术攻关项目118项、请求国度专利61项(已受权52项)，新产品获国度、集团公司、省、局效果奖29项次。

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出口完成跨越。四机厂石油钻采设备在国际市场上已由亚洲及独联体国度成功迈进石油机械高端国度美国。1994年，四机厂消费的xj650修井机出口乌克兰，初次完成了我国大型修井设备零件出口。2005年snc20-25双机双泵自动混浆水泥车初次走出国门，完成了我国固井设备出口“零”的打破。四机厂累计出口修井机车装钻机42台，固井设备7台，三缸柱塞泵100套。2006年上半年，四机厂产品出口额已达8765万元，同比增长97.54%；下半年，美国某公司以每台1000万元的售价，一次性向江汉油田第四机械厂订购了25台BE550拖挂钻机。

1992年以来四机厂产品累计出口2亿多元，年均增幅47%。

2005年完成销售支出6.99亿元，高新技术产品支出5.9亿元，占企业总支出的84%；2006年四机厂产值和销售额双双打破10亿元。

第三机械厂

三机厂始建于1950年，前身为新疆石油管理局独山子机械厂，1970年内迁湖北省天门市。次要消费RDS自然气紧缩机、CNG自然气汽车加气站用紧缩机、单螺杆空气紧缩机等系列产品和配件，拥有较高的市场占有率和良好的名誉，目前正着手建立成为中国石油化工集团紧缩机消费基地。

2005年12月份，三机厂停止企业重组，放慢产品构造调整，鼎力开辟紧缩机市场，仔细组织出口抽油机消费。2006年产品订货情势继续看好，订货量逐月添加，上半年订货量到达2.87亿元。其中自然气紧缩机订货20台，金额1.45亿元，抽油机订货766台，金额1.26亿元，是建厂以来情势最好的半年。2006年三机厂估计完成销售支出3～4亿元。

沙市钢管厂

沙市钢管厂是中国石化(11.40,-0.23,-1.98%)集团公司消费螺旋埋弧焊钢管、直缝埋弧焊钢管和玻璃钢抽油杆的专业工厂，是我国目前规模最大、设备最先进的古代化焊管消费企业之一和国际独一的玻璃钢抽油杆消费厂家。

工厂拥有雄厚的技术实力，现有职工1100余人，其专业技术人员占30%；消费的钢管产品次要用于石油自然气等高压流体长间隔保送及固体保送，也可用于江河穿越、高层修建根底桩、桥梁构造管及高压流体保送等。工厂于1985年取得美国石油学会“API证书”。

工厂现有两个螺旋焊管分厂(沙市和武汉)、一个直缝焊管分厂和一个玻璃钢分厂。其中，沙市螺旋焊管分厂共有两套螺旋焊管机组，年综合消费才能15万吨；武汉螺旋焊管分厂有一套螺旋焊管机组，年消费才能5万吨。直缝焊管分厂消费线2002年从德国SMS MEER公司引进、2003年建成投产，年消费才能20万吨。玻璃钢抽油杆消费线是1992年从美国引进，年产50万米玻璃钢抽油杆，可满足各大油田的需求。

在“川气东送”工程首批9.1万吨钢管加工合同竞标中，钢管厂凭仗优秀业绩一举拿到7.1万吨钢管加工量；在2006年底停止的第二阶段订货会上，沙市钢管厂一举取得了11万吨钢管加工合同，占整个订单的60%以上。往年2月份，钢管厂与伊朗国度石油自然气公司签署了1.06万吨直缝钢管供货合同，并经过伊朗代理商与项目业主预签第二段自然气管道供货合同。这是沙市钢管厂第一次直接与外商签署合同，标志着钢管产品通往国际市场的大门曾经翻开。

2006年估计完成销售支出超2亿元。2007年第一季度，工厂消费销售钢管6.31万吨，创历史同期最好程度。

注入优质资产延伸石机产品产业链

假如注入江汉石油管理局旗下四机厂、三机厂和沙市钢管厂等其他优质石油机械资产，江钻股份的主营产品就将从单纯的钻头延伸到钻机、抽油杆、修井机、固井压裂设备和石油钢管等石油机械大局部主流设备，年销售支出接近30亿元。这极大地延伸公司的产品产业链，江钻股份将成为我国石油机械的新龙头。

6.盈利预测与估值

盈利预测

1、2007～2009年公司钻头业务能坚持波动较快的增速，同比辨别增长27.68%、26.29%和24.98%；2、钻头产品毛利率维持在40.50%程度；3、假定多元化对外投资往年全部转让，承德江钻、武汉江钻油气设备和北京中视传媒转让价为原始投资额的50%，其他资产按帐面价值转让而不完成投资收益；4、暂不思索资产注入能够带来的业绩增厚影响；我们估计公司最近三年辨别完成每股收益0.64、0.74和1.02元，同比辨别增长5.81%、15.97%和37.14%。

估值

企业自在现金流折现(FCFF)

基于6.13%的贴现率和2.5%的永续增长率，应用FCFF办法我们估计公司合理价值在24.26元。

市盈率(P/E)

国际上市公司中，没有主营相反或较为分歧的可比公司作为参照对象。

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海油工程(37.52,-0.34,-0.90%)次要为陆地钻井提供装置工程效劳，石油济柴消费的柴油机局部作为钻机动力安装，可比性不大。我们选取2007年35倍静态市盈率、2008年30倍静态市盈率对公司停止估值，合理股价在22.2～22.4元。

我们下面的盈利预测和估值是基于没有思索注入资产做出的。我们以为，在公司股东承诺注入资产的良好预期下，可以给予适当的溢价。综合以上估值办法，我们以为江钻股份合理股价区间24～26元之间。

7.投资建议

我们看好江钻股份的理由：

首先，高油价安慰石油勘探开采投资添加，石油机械需求波动增长；公司钻头业务无望延续过来5年约25%的年均复合增长态势；其次，公司自2002年当前较大AI已经渗透到了生活中的方方面面。在智能交通领域，人工智能技术也正在发挥作用。规模涉足的多行业投资范畴在2008年之前将全部加入，重点开展前景更好的石油机械主业，公司多元化运营风险解除；而后期继续盈余的承德江钻、武汉江钻油气、北京中视都市传媒，其临时股权投资帐面价值为零或接近零，亏无可亏，转让支出即为投资收益；其他资产如隆盛精密化工、江苏飞达工具等转让价一定高于帐面价而完成投资收益；最初，江汉石油管理局石油机械制造业占国际三大石油零碎内石油机械行业的四分之一，大股东股改承诺注入优质资产，把江钻公司打造为中石化石油钻采机械制造基地。

基于下面多项思索，我们以为公司目前股价低估，给予“激烈引荐”的投资评级。

8.风险要素提示

油价大幅动摇风险

原油价钱的大幅下降必定会涉及到石油(自然气)勘探和开采活动，从而降低石油机械需求；公司钻头需求增速也会降低。

资产注入详细情况

江汉管理局其他石油机械资产注入进度、方式和资产评价增值及对公司全体业绩的摊薄或增厚状况，存在一定不确定性。