华泰食品饮料行业：重申全年更看好公共食品的

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　　看好 2018 年平和通胀背景下的群众食品板块的表现

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　　在 2018 年全年平和通胀的微观判别前提下，我们估计食品饮料行业当中群众食品板块会有较好的表现。从供应的角度看，包括原资料和运输费用在内的本钱要素价钱自 2017 年开端呈现较为分明的下跌，思索到群众食品的终端团体消费者的议价才能绝对较弱，企业可以经过上调产品价钱或许优化产品组合的方式转嫁本钱的下跌；从需求的角度看，由于资产增值和可支配支出的增长，消费者的消费志愿和消费才能均呈现明显的提升，情愿为差别化的产品领取溢价。我们以为乳制品、调味品和啤酒是重点受害的群众食品品类，引荐黑暗乳业（600597）、中炬高新（600872）和青岛啤酒（600600）。

　　供应侧：本钱要素价钱抬升，企业经过降价和优化产品组合向下游转嫁

　　由于 2017 年国度层面推进的供应侧变革给局部下游行业带来了较为分明的供应膨胀，包括纸、玻璃在内的产品价钱呈现明白的上升趋向。群众食品企业的包装和运输本钱上升之后对行业的盈利才能发生压力，企业开端经过上调产品价钱或许优化产品组合的方式向下游消费者转嫁本钱压力。普通来讲，竞争格式更好，产品晋级趋向更分明的行业本钱压力转嫁的压力更小。

　　需求侧：居民财富和支出提升推进消费晋级

　　在三四线城市不动产价钱自 2016 年步入上升通道，居民财富增值分明，同时可支配支出继续增长的背景下，消费晋级趋向分明。我们以为居民的消费志愿和消费才能会遭到可支配支出和财富变化的影响。本轮三四线城市不动产价钱的下行较大水平上的释放了居民的消费需求的弹性，一方面表现为消费者更情愿为品牌领取溢价，另一方面表现为消费者的价钱敏感水平绝对较低。

　　从二线消费股估值折价收窄角度引荐黑暗乳业、中炬高新和青岛啤酒

　　我们以为在全体消费需求复苏趋向继续，细分行业龙头 2017 年估值提升分明的近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。背景下，二线的消费股 2018 年的支出和利润增速将优于 2017 年的程度，估值折价无望呈现收窄。乳制操行业中，我们看好 2018 年 PE 估值较龙头企业有 20%的折价， 2018 年液态乳支出增速上升的黑暗乳业；调味操行业中，我们看好净利率程度受新工厂投产而上升，产品和渠道拓展迅速的中炬高新；啤酒行业中，我们看好由龙头企业引领的产品晋级和产能膨胀的开展趋向可以给行业盈利才能带来正面奉献，青岛啤酒作为行业的次要参与者之一将受害于行业的回暖。

　　风险提示：消费需求复苏不达预期；食品平安成绩。

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责任编辑：lzp

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