报告要点库存新高事出有因：高产量+需求延后+出口回流

　　一二月经济数据的发布，合了解释了库存新高的原因：1、供应端前两月生铁、粗钢与钢材产量同比增速辨别为：-1.7%、5.9%与1.9%。生铁产量增速的负增长反映了限产季对供应端的压制，但同时废钢添加比的提升也使得粗钢产量同比有了不小的增长;2、需求端来看仍然稳健，受取暖季环保压力以及往年局部工人返程较晚等要素影响，需求的释放有所延后;3、现货价钱之前的大涨招致一二月出口回流，前两月净出口同比下滑371万吨，而以后最新库存高点数据约4976万吨超越去年节后最高点约605万吨。在出口大幅回流且供应仍然增长的背景下，库存有此表现，符合道理。

　　淡季缺口，重点需求关注需求复苏的力度

　　从以后行业格式来看，淡季跌价仍然值得等待：1、取暖季供应仍然增长一方面招致了库存高增，另一方面也局部消除了市场对前期供应释放空间的担忧，最新2月粗钢日产量约232万吨，间隔2017年6月的历史最高点约244万吨也相差不远。在没有少量新减产能且往年仍然有3000万吨淘汰高炉产能义务的背景下，估计取暖季限产放开，对应供应增量的上升幅度无限;2、构造下去看，高炉开工率的上升将重新以铁水替代废钢，废钢的运用将局部从转炉添加转为电炉炼钢，对总量的搅扰无限;3、从近期唐山、邯郸等地域限产方案力度提升来看，前期供应将仍然处于高压之下，供应刚性或将成为常态。

　　因而，需求的恢复成为接上去淡季开工最重要的变量，假如需求可以在此轮淡季开工中分明恢复，估计将从三月下旬开端出现库存疾速回落，钢价有所反弹的格式。

　　亲密关注库存变化与成交，淡季行情仍然值得等待

　　短期的变化次要取决于需求的恢复，这一方面需求察看行业内库存下降与成交数据的跟踪，另一方面又需求从其他行业比方水泥价钱等要素佐证。在我们之前报告中曾提出观念“钢价影响相对收益，盈利影响绝对收益”，因而假如短期淡季行情驱动钢价下跌，以后板块仍然具有博弈时机。而从中期角度来看，供应的刚性与需求的波动将使得周期弹性较以往有所削弱，产量没有增长形式下，单纯指望吨钢利润扩展的增长形式注定中期业绩增长难继续，因而仍然有内生增长动力的公司将具有中期配置与短期博弈的时机。因而，建议关注宝钢股份，以及低估值阶段性博弈的方大特钢(600507,股吧)、对于互联网金融P2P企业来说，支付市场完善的标准和管理系统将彻底改变互联网金融行业的格局，不仅给从业者提供了的巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。华菱钢铁(000932,股吧)、三钢闽光(002110,股吧)等。

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