投资要点：

　　要点一： 1-2月经济开门红，消费需求双双上升

　　1-2月份微观经济数据发布，消费需求双双上升。消费角度工业添加值分明上升，采矿业、制造业、电力燃气和水的消费和供给业均呈现上升。需求角度投资消费均有不同水平回暖。固定资产投资回暖，次要受房地产投资上升影响，制造业、基建投资小幅下滑。消费小幅上升，商品批发及餐饮支出双双上升，乡村增速高于城镇。1-2月份中国经济获得开门红。

　　要点二：3月开工不及预期

　　3月份传统开工淡季降临，但局部行业开工不及预期，工业品高频数据显示需求能够在放缓，6大发电集团耗煤量同比增速下滑6.85%(截至3月9日)，钢材、水泥价钱下滑，局部工业品库存上升。

　　结合1-2月份微观经济数据及3月局部工业品高频数据，我们以为以后经济景气度仍然维持在较高程度，但随后增速能够有所放缓。

　　要点三：周期操行情将面临分化

　　周期股后续行情将逐渐分化和深化，引荐两条主线：

　　主线一：反映国际需求、定价权在国际的大宗资源品类，包括工业金属、原油等，此类商品仍将受害于较强的通胀预期。2月份中美CPI均已发布，同时2月美国非农失业数据超预期，目前通胀预期仍然较强。

　　主线二：往年供应侧变革废除有效产能和环保高压的重点子行业。政府任务报告表示，2018年将持续废除有效供应。坚持用市场化法治化手腕，严厉执行环保、质量、平安等法规规范，化解过剩产能、淘汰落后产能。估计造纸、玻璃、水泥、化肥、农药等子行业供应将面临膨胀，相关产品价钱无望迎来下跌。

　　风险提示：经济大幅动摇

　　注释局部：

　　1、1-2月经济开门红，3月开工不及预期，周期操行情将面临分化

　　1-2月份微观经济数据发布，消费需求双双上升。消费角度工业添加值分明上升，需求角度投资消费均有不同水平回暖。1-2月份中国经济获得开门红。

　　但进入3月份，传统开工淡季降临，局部行业开工不及预期，工业品高频数据显示需求能够在放缓，6大发电集团耗煤量同比增速下滑6.85%(截至3月9日)，钢材、水泥价钱下滑，局部工业品库存上升。

　　结合1-2月份微观经济数据及3月局部工业品高频数据，我们以为以后经济景气度仍然维持在较高程度，但随后增速能够有所放缓。

　　映射到A股，从战略的角度，我们以为周期股后续行情将逐渐分化和深化，引荐两条主线：

　　主线一：反映国际需求、定价权在国际的大宗资源品类，包括工业金属、原油等，此类商品仍将受害于较强的通胀预期。2月份中美CPI均已发布，同时2月美国非农失业数据超预期，目前通胀预期仍然较强。

　　主线二：往年供应侧变革废除有效产能和环保高压的重点子行业。政府任务报告表示，2018年将持续废除有效供应。坚持用市场化法治化手腕，严厉执行环保、质量、平安等法规规范，化解过剩产能、淘汰落后产能。估计造纸、玻璃、水泥、化肥、农药等子行业供应将面临膨胀，相关产品价钱无望迎来下跌。

　　2、 消费角度，1-2月份工业添加值同比7.2%，回暖分明

　　1-2月份，中国规模以上工业添加值同比实践增长7.2%，较2017年12月份放慢1个百分点；环比看，2月份规模以上工业添加值比上月增长0.57%。

　　分三大门类看，1-2月份，采矿业添加值同比增长1.6%，制造业增长7.0%，电力、热力、燃气及水消费和供给业增长13.3%。辨别较去年末上升1.6%、0.5%、5.1%。

　　总的来看，1-2月份工业消费回暖分明，景气度较高。

　　1-2月工业添加值同比增长7.2%，消费上升

　　采矿业、制造业、电力燃气及水的消费和供给业片面上升

　　3、 需求角度，投资消费双双上升

　　3.1 固定资产投资上升，主因房地产投资上升

　　1-2月份，全国固定资产投资44626亿高端智能装备、新一代信息技术、新能源、新材料、新制造、新零售、新技术、生物制药等新的产业集群正在迸发活力;创新驱动、科技支撑、知识产权转化、技术转移等新的动能正在超越旧的动力，新经济成为支撑经济发展的重要力量。元，同比增长7.9%，增速比2017年全年进步0.7%。环比看，2月份固定资产投资增长0.61%。

　　房地产投资上升，销售、完工、新开工继续下滑。

　　分项看，1-2月房地产开发投资10831亿元，同比增长9.9%，增速比2017年进步2.9%。其中，住宅投资7379亿元，增长12.3%，增速进步2.9%。

　　销售方面，1-2月份商品房销售面积同比增长4.12%，延续8个月下滑。其中，住宅销售面积同比增长2.32%，异样延续下滑。

　　完工方面，1-2月份房屋完工面积同比下降12.1%，降幅扩展7.7%。其中，住宅完工面积同比下降17.1%，降幅扩展10.1%。

　　新开工方面，1-2月房地产面积同比增长2.9%，增速回落4.15。其中，住宅新开工面积增长5.0%，增速下滑5.5%。

　　制造业投资增长4.3%，增速回落0.5%。

　　基建投资增速回落，受制于融资约束。

#p#分页标题#e#

　　根底设备投资(不含电力、热力、燃气及水消费和供给业)同比增长16.1%，增速比2017年全年回落2.9%。其中，水利管理业投资增长12.9%，增速回落3.5%；公共设备管理业投资增长15.6%，增速回落6.2%；路途运输业投资增长19.1%，增速回落45；铁路运输业投资增长3.4%，2017年全年为下降0.1%。

　　3.2 消费增速小幅上升

　　1-2月社会消费品批发总额61082亿元，同比名义增长9.7%，较去年末增长0.3%。

　　(1)乡村消费增速快于城镇。1-2月份城镇消费品批发额同比增长9.6%；乡村消费品批发额同比增长10.7%。辨别较去年末上升0.3%、0.6%。

　　(2)餐饮支出增速高于商品批发增速。1-2月份，餐饮支出6613亿元，同比增长10.1%；商品批发54469亿元，增长9.7%。辨别较上年末增长0.4%、持平。

　　1-2月份，限额以上单位消费品批发额增长8.3%。其中商品批发同比增长8.4%，餐饮支出增长7.1%，辨别较上年末上升1.6%、1.1%。

　　固定资产投资上升，主因房地产投资上升

　　地产投资上升，销售、完工、新开工增速继续下滑

　　消费小幅上升，乡村快于城镇

　　限额以上企业消费增速上升

　　4、 3月上旬局部行业开工不及预期

　　进入3月份，传统开工淡季降临，局部行业开工不及预期，工业品高频数据显示需求能够在放缓，6大发电集团耗煤量同比增速下滑6.85简单来说，创业有四步：一创意、二技术、三产品、四市场。对于停留在‘创意’阶段的团队，你们的难点不在于找钱，而在于找人。”结合自身微软背景及创业经验。%(截至3月12日)，钢材、水泥价钱下滑，局部工业品库存上升。

　　结合1-2月份微观经济数据及3月局部工业品高频数据，我们以为以后经济景气度仍然维持在较高程度，但随后增速能够有所放缓。