2017年美国银行业四大银行出现信贷需求片面回暖息差触底上升和资产质量继续改善的良好势头。虽然全年净利润程度遭到了税改要素的较大影响，但并不影响业绩向好上升的总体趋向。

　　盈利情况剖析

　　全年盈利情况受税改要素影响明显

　　美国四大银行净利润程度受税改要素影响明显。四行净利润算计587亿美元，较2016年下降219亿元，降幅26.3%。其中， 花旗集团受税改影响最为明显，2017年片面净盈余62亿美元，较2016年净下降212亿元。其他三行2017年净利润大致坚持在2016 年程度。

　　2017年12月22日，美国总统特朗普正式签署《减税与失业法案》(Tax Cuts and Jobs Act，以下简称“TCJA法案”)。关于美国银行业而言，此次税改对当期业绩的影响次要表现在以下三个方面。

　　一是影响递延税资产和负债的估值。由于TCJA法案将企业所得税最高税率由35%调降至21%，银行的递延税资产和递延税负债价值需求依据新的适用税率停止重估，重估的差额将直接反映在2017年度所得税费用中。详细而言，递延税资产规模高于递延税负债规模的银行面临着资产价值的净减计；而递延税资产规模低于递延税资产规模的银行则可以享用资产价值净增值的收益。

　　二是境外未汇回利润视同汇回课税的影响。TCJA法案关于美国银行机构在境外市场取得，未汇回美国境内的历史累计利润停止强迫课税，其中以现金及等价物方式获得利润适用15.5%的税率，关于其他方式的利润适用8%的税率。此项影响也直接反映在所得税费用中。

　　三是银行以税收谋划为目的的投资价值重构影响，如低支出住宅建立投资、享用税收优惠的可再生动力投资等。此项影响次要反映在营业支出中。

　　各行依照监管要求，依据TCJA法案内容初步测算了上述要素对2017年末相关资产负债估值和支出本钱的影响，并在第四季度业绩中一次性表现。将来还将依据相关税收政策细则及其他新的信息停止调整。

　　从美国四大银行披露的信息看，上述要素对各行2017年运营业绩的影响存在较大差别。其中，递延税资产和负债要素的影响均非常明显，花旗集团和美国银行因递延税资产规模大于负债规模停止了资产价值的净减计，花旗集团净减计规模更是到达190 亿美元，直接招致全年呈现62亿美元的账面巨亏。富国银行和摩根大通由于递延税负债规模更大，而在该要素上获益，其中富国银行该项要素对其年度账面净利润的奉献到达38.9亿美元。(见表1)

　　在境外未汇回利润课税要素和投资价值重估及其他要素上， 各行净利润所受影响均为负面。其中，境外市场运营规模更大的摩根大通和花旗集团受境外利润强迫课税影响明显，当年所得税费用辨别因而添加了37亿元和30亿美元。

　　而从临时来看，美国次要银行普遍以为TCJA法案将使银行受害。一方面，银行的无效税率将明显减低。据摩根大通和富国银行初步测算，两行2018年无效税率将降至19%左右。另一方面法案的减税效应将进一步安慰经济生机，给银行带来更多的业务时机。

　　由于税改对各行的影响更多表现在资产负债的账面价值上， 而对业务的实践盈利才能影响无限，且影响不具有可继续性，因而，剔除税改影响后的净利润程度更能反映各行2017年的真实运营成效。不思索税改要素影响，四行2017年净利润算计到达827 亿美元，较2016年增长3.9%。其中，美国银行和摩根大通增幅辨别到达18.6%和10.0%，花旗集团也有5.5%的增长，而富国银行则同比下降14.6%。(见表2)

　　ROE方面，思索税改影响后，四行中花旗集团ROE为负， 其他三行与2016年程度大致持平；若不思索税改影响，则摩根大通、花旗集团和美国银行ROE均较2016年有所提升，其中花旗集团升幅最为明显，而富国银行ROE则下降了1.9个百分点。

　　盈利驱动要素剖析

　　不思索税改要素影响，对四行2017年税前利润变化停止分解，以下几个个性特点值得关注：

　　一是营业支出是税前利润表现的最次要决议要素。美国银行、摩根大通、花旗集团延续了2017年营业支出上升的趋向，对税前利润增长的奉献进一步上升，也成为三行税前利润较高增速的次要支撑。而富国银行营业支出全体增长乏力，也是该行税前利润同比大幅下降的次要缘由之一。详细而言，美国银行、摩根大通、富国银行净利息支出奉献最为明显，而花旗银行营业支出的奉献次要来自于非利息支出。

　　二是营业费用对盈利增长奉献下降。美国银行、花旗集团营业费用要素对净利润增长率的奉献度2017年降至1%左右，而摩根大通、富国银行的奉献度已转负。与2016年相比，随着运营活动的日趋常态化，以及本钱管理成效的片面释放，营业费用进一步下行的空间明显收窄，局部银行随着业务扩张需求的低头，营业费用已开端上升。

　　三是拨备计提要素对盈利增长仍有小幅奉献。富国银行、摩根大通、美国银行2017年拨备计提规模同比持续下降，对盈利增速起到小幅提抖擞用，而花旗集团拨备计提规模同比有所上升。(见表3)

　　对次要支出和费用项目的详细剖析

　　营业支出同比小幅增长，净利息支出奉献明显。2017年，美国四大银行共完成营业支出3468亿美元，较2016年增长2.8%。其中，摩根大通、美国银行营业支出同比增幅超越4%，花旗银行同比增长2.3%。而富国银行同比增幅仅为0.1%。(见表4)

　　净利息支出微弱反弹，量价条件片面改善。2017年，受量、价条件继续向好要素推进，摩根大通、美国银行净利息支出同比增幅均到达8.7%，较2016年进一步上升，富国银行增幅也到达3.8%。

　　资产负债规模方面，2017年四行生息资产均匀余额同比增幅均在3%以上，客户存款均匀余额也全部完成同比增长。值得留意的是，摩根大通、美国银行、富国银行付息存款均匀余额的增长率均明显高于生息资产均匀余额。存款资金本钱明显低于其他计息负债，不只为资产业务的扩张提供了充足的资金来源，也有助于息差的改善。

　　息差方面，摩根大通和美国银行2017年NIM同比辨别上升11bps和12bps,延续两年微弱反弹。拉动两行息差下行的次要要素是生息资产收益率的增幅高于计息负债本钱率。在美联储年内三次加息背景下，两行存款均匀收益率增幅在25～30bps，同业存款均匀收益率增幅均接近50bps，带动生息资产均匀收益率同比提升近30bps。与此同时，两行在存款资金的微弱增长支持下，增加了对市场资金的需求，从而将计息负债均匀本钱率的增幅控制在20bps以内。

　　富国银行2017年NIM同比上升1bps，NIS同比下降了6bps。这一方面是由于该行存款资产增速低于生息资产均匀增速，显示更多资金被配置到收益率绝对较低的非信贷资产。同时，2017年该行存款增长次要依托收益率较低的公司存款支持，而收益率较高的批发存款规模有所下降，招致存款资产全体收益率的升幅明显低于摩根大通和美国银行。

　　花旗集团是四行中独一净利息支出和NIM同比下降的银行。这与该行存款资产中，美国以外市场存款占比拟高有很大关系。2017年末，花旗北美地域以外存款余额占比接近45%，远高于其他三大行。由于全球其他国度和地域央行加息步伐落后于美联储，花旗存款资产均匀收益率的上升幅度明显小于其他三行。而在负债端，花旗无论存款还是市场融资，均更多依赖于美国市场，因而资金本钱的抬升进一步对息差发生挤压作用。(见表5)

　　非息支出花旗一枝独秀，投资银行、资产管理等业务复苏明显。2017年花旗集团非利息支出同比增幅到达14.4%，而其他三行均为零增长或负增长。花旗集团非息支出的良好表现次要得益于以下业务的推进：一是亚洲市场批发业务手续费增长10%，二是投行业务，尤其是股票、债券承销手续费同比增长20%，三是买卖银行业务手续费同比增长7%，四是公家银行业务手续费同比增长14%。

　　从其他三行状况看，投资银行业务、资产管理业务等支出在2017年普遍呈现较快复苏，成为非利息支出的亮点。但是，按揭存款买卖和效劳相关业务、银行卡业务等支出的大幅下降根本抵销了上述业务的奉献。富国银行遭到按揭存款买卖和效劳相关支出以及保险业务支出大幅下降的冲击，非利息支出同比下降了4.1%。这与几家银行在2017年调整业务构造，大规模出售了按揭收款效劳、保险业务等有很大关系。

　　局部银行营业费用上升，反映常态化开展需求。2017年美国四大银行营业费用算计2129亿美元，较2016年上升4.0%。四行中，富国银行和摩根大通营业费用同比辨别有11.7%和4.8%的增长，而美国银行和花旗集团较2016年略有下降。

　　员工费用方面，摩根大通、富国银行和花旗集团同比均有小幅增长。次要是随着运营业绩的复苏，员工绩效挂钩薪酬程度上升推进。

　　其他费用方面，富国银行同比增幅到达22.6%，次要是该行违规运营成绩在2017年持续发酵，监管调查向按揭、投行等业务范畴分散。同时，该行依据监管机构要求，在标准营销管理、增强消费者维护等方面的支持明显添加。摩根大通同比增幅也到达6.3%,次要是科技研发费用进步和局部设备租赁业务减值损失添加的影响。(见表6)

　　拨备计提规模季度环比现下降趋向。2017年，富国银行计提资产减值预备规模较2016年明显添加，美国银行和摩根大通有小幅下降，花旗集团则略有上升，且总计提规模明显高于其他三行。(见图1)

　　但从季度环比状况看，四行在2017年前两季度根本延续了2016年第二季度起拨备计提逐季下降的趋向，而在第三季度呈现了普遍的上升。各行存款拨备计提的添加次要针对批发存款规模增长带动的正常增长，同时也有超强飓风袭击带来的批发存款抵押物损失要素。

　　资产负债规模剖析

　　截至2017年末，美国四大银行总资产规模算计8.6万亿美元，较2016年末增长2.5%。四行总资产规模普遍呈上升趋向， 但增速较2016年有所下降。其中，美国银行资产规模增速最高， 到达4.3%。(见表７)

　　客户存款的强势上升成为四行总资产规模增长的次要动力。截至2017年末，四行存款净额算计3.46万亿美元，增长3.3%。

　　其中，花旗集团增速最为明显，到达8.9%。该行2017年受害于美国和全球市场信贷需求的片面复苏。尤其是亚洲、拉美、EMEA等次要国际市场奉献了全部存款净增量的超越60%。在亚洲市场，花旗批发存款和公司存款辨别增长了93亿美元和115亿美元，增速辨别到达12%和21%。在拉美批发存款规模和EMEA 公司存款规模的增速也辨别到达11%和19%。

　　摩根大通和美国银行存款增速辨别到达4.1%和3.5%。住房按揭存款、信誉卡透支、工商企业存款成为次要增长动力。其中，美国银行美国境内和境外工商企业存款增速辨别到达5.3% 和9.4%，国际市场回暖的奉献异样明显。

　　富国银行客户存款余额下降1.1%，次要受商业地产按揭存款、团体加按揭存款、汽车存款等规模的大幅下降影响。这一定水平上是要归因于该行自动进步了存款客户准入规范。在工商企业存款、住房初次按揭存款业务上，该行仍坚持了小幅增长。

　　在存款增长的同时，各行存款规模也坚持了上升势头。截至2017年末，四行客户存款余额算计5.05万亿美元，增幅达3.6%。从各行状况看，摩根大通存款增速最高，到达5.0%，其中批发存款增速到达7.4%，成为次要驱动力。美国银行和花旗集团客户存款增幅也超越3%，但两行更多得益于公司存款的减速增长。以花旗为例，该行受业务调整影响，2017年北美市场批发存款余额下降了1.3%，拖累了批发存款全体增速，而在北美、EMEA和亚洲市场回暖的推进下，公司存款全体增速到达4.5%。

　　一切者权益方面。由于税改对净利润影响要素，摩根大通、美国银行2017年一切者权益增长率均在1%以下，而花旗集团更是大幅下降10.5%，富国银行反而略高于总资产增速。

　　资本充足率和资产质量剖析

　　资本充足率继续上升，普通股一级资本充足率普遍高于11%。截至2017年末，富国银行、摩根大通、美国银行普通股一级资本充足率均较2016年末进一步上升，其中摩根大通12.8%为四行最高，美国银行、富国银行也都升至11%以上。花旗集团受大幅盈余影响，普通股一级资本充足率下降0.2个百分点，但仍坚持在12%以上。(见表８)

　　不良存款率片面降至1%以下，余额继续降低。2017年，美国四大银行不良存款率持续下降，其中摩根大通、花旗集团、美国银行年末不良存款率降至0.7%以下，不良存款率最高的富国银行也降至0.91%。与此同时，四行拨备掩盖率较2016年末有所上升，其中摩根大通、花旗集团超越200%，其他两行也在100% 以上。

　　不良存款余额方面。无论批发存款还是公司存款，四行2017 年末较2016年末降幅均在10%以上。从季度环比变化状况看，摩根大通公司类和批发类不良存款余额在前三季度继续增加后，第四季度有所上升。其他三行不良存款余额均呈片面稳步下行趋向。(见表９)

　　2018年运营情势剖析与瞻望

　　有利条件

　　一是全球次要经济体片面复苏可期，银行业根本面迎来本质性改善。2018年终，IMF将全球市场的经济增长率预进步至3.7%，各次要地域和市场的经济增速预期都有所上调。估计美国经济在微弱内生增长动力和片面变革驱动下，复苏进程将继续深化，欧洲经济也无望从中心市场的复苏向区域性全体上升转变。兴旺经济体需求的上升也将提振新兴经济体的增长生机。美国银行业因而无望同时受害于国际、国际两个市场环境的改善， 尤其是信贷需求的继续回暖和风险条件的改善，将为银行业绩提供无力支撑。

　　二是美联储加息周期继续，银行息差无望进一步改善。加息对美国次要银行利差的提升功效在2017年已开端显现。2018年， 美联储仍将有3次左右的加息，银行资产收益率下行通道无望进一步翻开，并使NIM上升趋向失掉确认。加之资产规模端的扩张预期，净利息支出对美国次要银行营业支出增长的驱举措用将更为明显。

　　三是税改后银行业无效税率将明显降低。依据美国各大银行的初步测算，TCJA法案施行后，银行无效税率在2018年将普遍降至20%左右的程度，较此前有超越10个百分点的降幅。以美国四大行为例，若按2016年均匀无效税率30%的程度计算，2018年四行无望浪费所得税收入约100亿美元。

　　次要应战

　　一是全球金融市场动摇加剧的风险。随着美联储加息周期对市场资金本钱的影响日渐明显，各类金融资产价值的重估效应也将日益凸显。而全球经济复苏的非同步性和各国政策差别也将加剧资本活动的不确定性。过来两年欧美股市的下跌速度远快于实体经济的复苏步伐，次要股指处于新生的改变世界的企业将会诞生，从而更好的服务整个人类世界，走向更高科技的智能化生活。历史高位，资产泡沫已在继续扩展进程中。因而，2018年全球金融市场的动摇性明显添加的概率上升。2018年2月初，美国股市暴跌已在全球范围惹起普遍的连锁反响，可以看作是一个趋向性前奏。关于美国银行业而言， 投资收益动摇的加剧，以及金融市场动乱对实体经济复苏带来的不利影响，都将是银行运营需求应对的应战。

　　二是全球地缘政治复杂场面照旧。2018年全球面临朝鲜半岛形势的不确定性添加，英国脱欧会谈在多项中心成绩上仍然悬而未决，意大利大选前景虚无缥缈，能够给欧洲一体化带来新一轮冲击。与此同时，全球贸易维护主义也有继续低头的趋向。上述风险要素能够对银行的正常运营带来诸多搅扰。一旦有发作突发恶性事情，更有能够引发金融市场部分或全局性的猛烈动乱。

　　总体而言，估计美国四大银行2018年将坚持资产规模和营业支出的上升趋向，同时受害于2017年一次性调整后较低的基数， 净利润程度将有较为明显的增长。其中，花旗集团无望更多从全球次要市场的片面复苏中受害，完成更为出众的业绩表现。而富国银行受累于违规运营行为处分整改压力，特别是在美联储规模增长禁令下，业绩表现或将逊于其他三大行。

　　(作者单位：中国工商银行城市金融研讨所)

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