轻工造纸行业：纸价下跌行情蔓延，家居行业洗牌减速 荐5股

　　类别：行业研讨 机构：国金证券股份无限公司 研讨员：揭力 日期：2018-03-13

　　造纸板块：进入3月份，文明纸、包装纸等多纸品价钱呈现个人上扬。文明纸次要遭到国际浆价继续下跌及一季度国际纸浆厂进入维修淡季影响，同时行业进入3-5月份春季先生教辅材备货期，文明纸价钱下跌动力足且提涨幅度大。思索到文明纸行业的高度集中性及大厂协同保价效应，龙头纸企将在新一轮的降价期中充沛受害。包装纸方面，外废供应收紧、原资料价钱下跌及低位库存持续共同推进包装纸价钱下行。绝对而言，拥有国际外完善废纸回收渠道的龙头纸企在资源获取、本钱转嫁及规模本钱控制方面都具有明显优势，同时原资料本钱的提升也进一步挤压中小企业生活空间在互联网思维的影响下，传统服务业不再局限于规模效益，加强对市场的反应速度成为传统服务业发展的首要选择。在互联网思维下，通过对传统服务业的改革，为传统服务业发展创造了全新的天地。，将来行业产能估计进一步向龙头企业集中。

　　家用轻工板块：当下包括欧派家居、索菲亚、好莱客及尚品宅配等次要定制家具品牌均已推出相应营销套餐方案。一方面，套餐式营销既满足了消费晋级背景下消费者特性化需求，全屋性套餐形式也可以在打破单品限制的同时向消费者传递明晰高效化的营销方案，我们以为营销套餐的推出基本还是在于从消费自身需求动身，价钱战并非其次要目的但另一方面，阅历了定制家居行业高速浸透生长阶段，下半场竞争中，企业在产品性价比、终端落地效劳、高效差别化营销方案及统筹特性化与规模化的消费制造优势等方面的重要性逐步凸显。将来我们持续看好龙头企业将凭仗综合竞争优势横向拓宽产品线、延伸产业链，纵向发掘潜在消费需求、减速品牌市场浸透。

　　包装印刷板块：受下游原资料跌价影响，行业竞争格式出现分化趋向。经过此轮本钱下跌叠加下游需求增速放缓，过来靠低行业门槛及低本钱优势的众多中小企业产能面临淘汰出清。而大型包装企业由于具有较高上下游议价才能及一体化运营优势，虽存在一定调整时滞，但根本可以将原纸价钱下跌压力成功转嫁至下游客户。我们以为，龙头包装集团由于临时深耕包装产业，具有更优资源规划，大客户开辟才能更强，一体化大包装战略也进一步提升盈利附加值，将来将持续抢夺中小三级厂及局部二级厂的市场份额，行业强者愈强的效应继续强化。

　　投资建议

　　&ldquo严禁洋渣滓出境&rdquo明白写入2018年政府任务报告，外废含杂率新标无望严厉执行废纸价钱继续下跌，多种类纸价连带下跌趋向强房地产税尚处于立法阶段，短期房地产失望预期无望消化上海全屋定制家具集团规范估计3月15日施行，行业标准化开展将减速行业洗牌。重点引荐：欧派家居、索菲亚、太阳纸业、顾家家居、裕同科技。

　　风险提示

　　微观经济动摇风险，原资料本钱下跌风险，新产能无法及时消化的风险，大客户流失的风险。 　　北方财富网微信号：北方财富网

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