【中联重科百亿甩卖环境资产面前：工程机械行业“存量风险”与“增量风险”不可小觑】近日，中联重科(000157)宣布转让其全资子公司长沙中联中科环境产业无限公司80%的股权，作价116亿元。（证券时报）

　　近日，中联重科(000157)宣布转让其全资子公司长沙中联中科环境产业无限公司80%的股权，作价116亿元。

　　此事一出，市场哗然：

　　一方面，市场以为中联重科卖了个好价钱，依据公告，此次转让将使公司取得90多亿元的税前利润；

　　另一方面，随着此次转让，中联重科原有以“工程机械、农业机械、环境产业”为三大支柱的战略或许面临调整。

　　“工程机械其实是一个很好的产业，有不错的利润率，中联重科有很强的竞争优势，只是目前遭到行业周期性影响，动摇较大。”关于此次转让，中联重科董秘申柯这样回应媒体。这也意味着中联重科将把资源更多地聚焦到工程机械和农业机械方面。

　　不过，先来看看这两个行业的背景状况：

　　自去年下半年以来，工程机械次要细分产品，包括发掘机、起重机械、混凝土机械等的月度销量相继呈现了两位数的同比增幅，市场对复苏也构成了一定共识；农业机械已经被以为前景黑暗，但是依据往年初中国机械工业结合会发布的统计后果，农业机械产品在阅历多年疾速增长后，在去年呈现了高位下滑，10种次要产品中8种产品产量下降。(这段用灰色线)

　　中联重科以工程机械业务起家，顶峰时期，年度营业支出接近500亿元，不过，工程机械行业从2011年后呈现了延续性断崖式的下滑；2014年，中联重科收买奇瑞重工，即如今的农业机械板块，一局部缘由是看好农业机械开展，另一局部当然也希望经过多元化分散工程机械下滑带来的风险；异样，公司选择将环境产业做大也是基近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。于相似的思索。

　　现实上，在工程机械行业呈现复苏迹象短短半年多工夫内，继续多年的下滑形成的风险并没有完全化解掉。甚至可以说，以后，工程机械行业的风险曾经积聚到了一个阶段高点，详细表如今行业的应收账款及存货高企。

　　从单个公司角度看，以中联重科为例，公司2011年底(工程机械行业在2011年开端呈现下滑)的应收账款及存货辨别为116.6亿元和96.5亿元，这一数字在2017年一季度末辨别到达314.6亿元和134.5亿元。

　　同时，证券时报记者选取了三一重工、中联重科、徐工机械及柳工四家排名靠前的工程机械企业作为行业样本。2011年底时，四家企业的应收账款及存货算计辨别为349.9亿元和295.2亿元，而2017年一季度末，则辨别到达了687.8亿元和306.7亿元。

　　风险除了来自应收账款规模和存货的添加，还要思索短期应收账款和临时应收账款的比例成绩，假如一家企业的临时应收账款比拟多，则风险隐患比拟大；假如一年以内的短期应收账款比拟多则风险绝对可控。

　　另外，临时应收账款外面还包括融资租赁业务，工程机械行业的融资租赁期限普通是三年，假如是由于企业展开融资租赁业务招致一年以上的应收账款较多，也属于绝对正常、平安的范围。但是，也要留意融资租赁比例在应收账款中所占的比重状况，假如比重越大，就阐明公司销售越保守；比重越小则标明公司的销售战略比拟慎重。

　　应收账款以及存货高企，招致企业现金套在其中，并且假如应收账款的催收以及存货的耗费不及预期，想要变现就愈加困难，假如思索坏账和资产减值等要素，企业面临的风险不可谓不小。

　　中联重科2016年报中提到，截至去年底，公司承当有按揭担保责任的客户借款余额为37.4亿元，当期领取由于客户违约所形成的按揭担保赔款2.4亿元；公司对第三方融资公司担保的最大敞口为9.54亿元，当期未发作因客户违约而令公司领取第三方融资担保款的事项。

　　但是，工程机械行业的风险并不只限于“存量风险”，特别是外行业呈现复苏迹象的时分，更应注重“增量风险”。

　　虽然前段工夫行业复苏势头很猛，但是业内普遍的预期是工程机械的强势复苏不可继续，只会波动在一个合理的增长程度上。假为数亿中文用户免费提供海量、全面、及时的百科信息，并通过全新的维基平台不断改善用户对信息的创作、获取和共享方式。如企业出于市场上升的思索，就采取保守销售的战略，必定透支将来需求；同时，假如工程机械企业的新进客户将来无法找到新的项目，这也会引发还款的风险。

　　值得留意的是，中联重科在2016年报中也提到，要妥善化解存量业务风险，片面展开对应收账款对账和二手设备清算；同时，严控新增业务风险，采取应收账款全程监控等措施，自动保持低质订单，新增业务风险可控。

　　从防控风险的角度来看，中联重科选择卖掉当下盈利才能较强的环境产业资产，并保存对其20%的股权，以期将来的增值收益；同时，回流大把的现金，应收账款和存货等的规模也无望相应地增加，中联重科的做法也不失“识时务”。

(原标题：中联重科百亿甩卖环境资产面前：工程机械行业“存量风险”与“增量风险”不可小觑)