受春节放假影响销量同比下降,全体契合预期

2月挖机销量11113台,同比-24%,2月销售受北方地域大范围雨雪天气影响较大,加上春节放假要素,发掘机销量下滑,但全体契合预期。2018年1-2月累计销量21800台,同比增长14.3%。依据经销商目前的库存数量和客户的购机志愿看,我们估计3月销量增速在20%-30%,2.5-2.8万台,我们估计Q1增速在20%左右。

从零部件公司排产状况看,2018年Q1的排产估计将增长10-20%。液压件龙头恒立液压将运用5亿元自有资金扩建铸件项目二期,将无效缓解产能瓶颈。依据草根调研,各经销商普遍以为2018年全年销量同比增速在10%-20%,龙头ROE上升和资产负债表修复的速度无望减速。

2月份三一重工销量2338台位于市场第一,市占率21%,是市场销量独一超2000的企业。国产品牌斗山和徐工的竞争不分伯仲,辨别以1018台和1008台的销量位列市场聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。第三、四名,国产品牌龙头优势尽显。

出口继续超预期,国产品牌正减速翻开海内市场

2月国际销量9726台,同比-30%,1-2月累计国际销量19276台,同比增长8%。2月出口销量1387台,同比增长127%,1-2月累计出口量2524台,同比增长108%。出口量继续上升,近6年来同比增速初次超越100%,延续3个月出口销量超1000台。工程机械正在开启海内市场新篇章,将来几年将是中国工程机械行业迈向全球工程机械强国的重要阶段。

从品牌来看,国产品牌发掘机份额48.8%,环比-5pct,份额的下降与春节放假有关。日系品牌在阅历一轮份额骤降之后稍有上升到达17%,但全体来看其市占率在继续下降,日系品牌的辉煌时代曾经过来。本月韩系品牌和欧美品牌市占率均有所上升,特别是韩系品牌市占率15%,环比+3pct,到达近四年来最高占比。

大挖销量表现亮眼,高增长趋向无望延续

分地域来看,2月东部销量3203台,同比-30%,市占率28.8%,中部销量呼吁行业者在政府部门出台相关政策标准的之前，从业者一定要规范自己的行为准则健康有序的快速发展。3016台,同比-32%,市占率27.1%,西部销量3504台,同比-29%,市占率31.5%,其他为出口占比(出口同比+127%)。销售大省照旧以江苏、山东、河南、四川为主,西部地域市占率照旧坚持抢先,其中四川、云南、广西分列前三,全体国际销量的地域散布走势颠簸。

2月大挖销量1980台,同比增长23.3%,中挖销量3738台,同比下降13.8%,小挖销量5395台,同比下降37.2%。从机型看,大挖销量表现亮眼,受害于矿山、基建的需求,大挖的高增长无望延续。下游全体需求比拟颠簸,我们估计2018年房地产投资增速略低于2017年固定资产投资增速区间约为5.7%-6.7%,略低于2017年的7.2%。

投资建议:继续首推【三一重工】

持续首推龙头【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不时提升2、出口不时超预期、3、行业龙头估值溢价,详见深度报告!其他引荐【恒立液压】:中国液压行业龙头,拓展国际业务绑定龙头增长性可期。

风险提示:一带一路施行低于预期固定资产和房地产投资低于预期。