产业债表现:上周各种类全体收益率下行,信誉利差走阔。信誉债收益率曲线持续走陡,活动性溢价进一步提升,中短票、企业债、城投债的5年期债券表现分明弱于中短期债券。

分等级看,初等级现券绝对调整比拟到位,AA+以上各期限利差接近或超越历史中值程度,尤其是初等级1年及以下债券普遍位于历史中值之上。面临活动性与信誉两微风险,高等级伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利我们的生活。持久期的信誉债收益率将持续调整下行。

年后1周各产业债利差变化分化分明,1年以内产业债利差延续后期动摇下行趋向,21个行业中有11个行业超额利差降低,其中高速公交地铁与化学利差下行较为分明,航空机场延续后期修复行情。1~3年产业债利差仅7个行业下行,全体超额利差向上,波幅小于1年以内产业债,风险较高。短久期与持久期表现均较好的包括有色、基建和休闲效劳行业,表现均较差的是石化、汽车和地产业,煤炭、航空机场、建材水泥和航运港口等行业差异较大。全体而言,短久期债好于持久期债,本周利差延续后期势头,短久期先行,后期修复较好的行业局部呈现回吐,仍然关注下游产业短久期债。

本期关注机械与汽车根本面,上周结合资信下调太原重工股份无限公司、太原重型机械集团无限公司主体临时信誉等级由AA调整为AA-,机械产业债近期继续回暖,但是必需看到机械产业外部两大特点一是动摇大,二是分化分明。我们看好机械设备上半年景气度,比拟引荐以重卡、发起机制造为主的机械产业债,对太原重工一类矿用机械等仍持慎重态度,引荐技术较高、市场占有率较大公司,契合周期换代,产能晋级的次要思绪。汽车2017年行业政策关注,小排量置办税降低与新动力汽车补贴添加技术目标。本次小排量车置办税优惠政策出台,与09年小排量车减税政策(减按5%征收)完毕后10年减税政策(减按7.5%征收)的延期比拟相似,就1月份汽车销售数据呈现分明回落,2018年置办税恢恢复值,趋向上将相似2009~2011年继续回落。处在政策交替期变化较大,估计一季度当前汽车产销回归根本面,趋于颠簸。2016年底针对2017年的新补贴政策已发布,其中对客车物流车等补贴条例新增了少量技术目标要求,将来骗补根本已无空间,具有技术优势的龙头企业将成为新动力汽车趋向的最终受害者。

下游方面:动力煤指数回落,焦煤价钱波动,供暖季完毕前,动力煤将处于供需平衡形态。

受春季基建拉动影响,钢材市场需求旺盛,焦煤价钱无望下跌。上周布油原油价钱回落,下降4.42%WTI原油微幅下跌0.05%。截止目前,OPEC增产执行状况较好,但油价仍遭到来自于美国原油库存及页岩油产量添加的要挟。电解铝行业将全体受害于供应侧变革和环保限产政策。全体来看,有色金属价钱坚持强势。

中游方面:上周钢材库存持续增长,但成交数据逐渐回暖,开工率进一步上升,钢价在阅历短期调整后恢复下跌,2017年新疆政府基建投资扩容的音讯于上周发酵,此前肃清地条钢、差异电价等事情已带来较高的供应膨胀预期,此次的需求端利好音讯进一步进步了行业根本面预期。春节当时下游逐渐停工,3-5月行业需求淡季将至,而目前企业及经销商产品库存偏低,原料补库的需求加大。而供应端受环保限产的影响,供求关系持续改善,根底化工产品价钱无望持续普涨。上周全国水泥价钱指数下跌0.52%,华东水泥价钱指数下跌1.10%。上周全国水泥市场价钱有小幅下降,水泥需求偏弱。

下游方面:节后商品房成交恢复,一二线城市成交均价受政策调控影响有所下降,销售不及预期能够会影响开发商的周转和盈利才能。2月4日国务院印发《全国疆土规划大纲》,提出到2030年,疆土开发强度不超越4.6%,下限的设置能够降低土地供给预期,房地产投资增速能够进一步下滑,近期央行收紧活动性及控制信贷总量,对银行购房存款的投放以及折扣力度也将形成一定压力。国际干散货航运价钱指数持续下行,国际干散货指数有所上调,集运市场尚处于节后复苏阶段,CCFI与SCFI不同水平下调。