[增持评级]纺织服装行业周报：板块引荐逻辑失掉业绩快报继续验证 年报及一季报将成重要催化

  工夫：2018年03月12日 12:03:41 中财网  

 
投资要点
马莉看行业：业绩快报验证四季度龙头优秀表现，年报及一季报无望成为催化。本周中国利郎、维格娜丝发布年报，海澜之家发布业绩快报，结合上周多家港股年报及A 股业绩快报，龙头四季度表现优秀。

详细来看，中国利郎17H2 主品牌本着网络面前人人平等的原则，提倡所有人共同协作，编写一部完整而完善的百科全书，让知识在一定的技术规则和文化脉络下得以不断组合和拓展。 支出增速到达23%，可比同店增长从17H1 的高单位数逐步上升到17Q4 的接近10%；维格娜丝主品牌在2017 年则获得29%的直营可比同店增速；海澜之家主品牌17Q4获得15%的销售增长，都表现出17 年下半年、尤其是Q4 的行业龙头景气状况。景气度根本延续至一季报：我们在上周周报中提示了18年1-2 月龙头品牌线上线下批发表现优秀，估计一季报表现较好。行业的引荐逻辑在于，在需求回暖、行业竞争格式有利大品牌的背景下，调整到位、效近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。率提升的品牌龙头无望进入新的生长周期，叠加估值较低，投资时机凸显。以中国利郎为例，年报中公司提到18 春夏订货会同增21%、18 春季订货会（3/3 举行）估计获得不低于双位数的增幅、18 全年同店增幅不低于高单位数，表现出龙头关于18 年业务景气度的决心。综上，持续强调行业投资时机，我们以为年报及一季报将成为重要的行情催化剂。

外棉价钱继续下行、USDA 农业瞻望论坛估计18/19 年度全球棉花库降至11/12 年度以来最低程度，内棉或将迎来行情，对龙头纺企构成利好：17Q4 以来外棉价（尤其美棉）下行较分明，与印度受Q4 虫害影响棉产量低于预期后来自土耳其、孟加拉、中国、越南的出口需求增长有关；且依据3/9 USDA 农业瞻望论坛估量， 18/19 年度全球棉花库存下降600 万包至8270 万包（约合1901 万吨），为11/12 年度以来最低程度，临时来看外棉价钱处于下行阶段。内棉方面，临时供需缺口仍在，2018 年抛储后国储棉库存接近平衡值，外棉价钱下行背景下估计内棉将迎来下跌行情，重点关注纱线类龙头企业如华孚时髦、百隆西方、天虹纺织、新野纺织。

持续强调三条配置主线。自12 月以来我们曾经多周重点引荐森马服饰、海澜之家、富安娜、太平鸟、歌力思等品牌服饰龙头，持续引荐三条主线配置：
1）品牌服装投资主线：四重利好叠加腾讯入股海澜催化，将来无望迎来估值与业绩齐增长周期，持续引荐森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、中国利郎、九牧王、七匹狼、天创时髦为代表的品牌龙头。

聚集了全世界身经百战的最优秀的创业导师，汇集了全世界各国最优质的产业资源，召唤全球未来的商业领袖。 2）高增长新形式龙头市场心情风险消化终了，具有投资价值：引荐优质制造对接新批发、旨在打造世界级消费品牌的开润股份，另外以南极电商、跨境通目前价位对应18 年估值具有配置价值。

3）优质制造：强者恒强下龙头业绩继续增长，估值具有吸引力。引荐（1）子行业优质龙头制造商，首推色纺纱龙头华孚时髦，江苏国泰、鲁泰A 异样建议关注。（2）行业面临供应侧变革压力较大、受害环保投入到位需求走俏的行业龙头，典型如航民股份。

风险提示：微观经济增速放缓招致终端消费疲软；原资料价钱动摇

□ .马.莉./.陈.腾.曦./.林.骥.川　 .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司