本报记者 朱艺艺 上海报道

　　过来21个月，鲁西化工(000830,股吧)（000830.SZ）好像坐过山车，阅历了狂热与丢失。

　　2009年以来，其从传统化肥转型煤化工、氯碱化工(600618,股吧)、石油化工和新资料等多产业链后，随同2016年下半年以来的周期，其股价从2016年6月15日最低的4.31元，攀升至2018年2月6日最高的25.1元，20个月内涨了4.82倍。

　　这只股票在2017年牛股榜单中，排名第五位。

　　与方大炭素(600516,股吧)的故事相同，1月27日，鲁西化工估计2017年业绩修正后净利润19亿-20亿元，同比增长652%-692%。但是， 2018年2月7日、2月9日、3月5日，其收下了三个跌停。

　　鲁西化工只是一个缩影，一个趋向却成为不少A股企业的“明牌”：正经过并购重组，牵手走入煤炭、钢铁、有色金属等周期性行业。

　　21世纪经济报道记者统计数据显示，2017年1月1日-2018年3月9日，包括A股和新三板在内的并购事情中，标的资产所属行业为“煤炭与消费用燃料”为32起，标的资产所属行业为“钢铁、贵金属与矿石以及非金属”为286起，算计318起并购买卖。

　　3月9日，中国五矿集团经济研讨院首席剖析师左更以为，“前两年正好是矿业周期的一个低点”，这轮并购小热潮可以了解为“业务调整进程中的逢高出货”，在普遍遭到追捧的周期行情下，一些白马股的下跌“更多出于大家对市场预期的调整，其股价能够已到高位，需求回调”。

　　跨界“小热潮”

　　21世纪经济报道记者发现，在318起并购案例中，标的资产触及钢铁行业的24起，如2017年5月，中钢国际(000928,股吧)（000928.SZ）以6455万元收买中钢印度99%股权；2017年11月，三钢闽光(002110,股吧)（002110.SZ）以27.62亿元收买三安钢铁100%股权；2017年12月，依据《重整方案》，短命钢铁以42亿元接手轻庆钢铁20.97亿股（23.51%股权），成为其控股股东等。

　　不过，更值得关注的是，一些传统行业上市公司跨界周期行业的案例。

　　就在3月7日晚间，美都动力(600175,股吧)（600175.SH）公告称，拟以29.06亿元现金收买主营碳酸锂消费加工的山东瑞福锂业无限公司98.51%的股权，此次收买价钱，相比于瑞福锂业6.3亿元的账面净资产，增值率高达368.78%。

　　在此之前，22亿元向瑞福锂业抛出橄榄枝的还有江泉实业(600212,股吧)（600212.SH），无法该收买在2017年3月宣布终止。对此，江泉实业解释为“国际证券市场环境、监管政策等状况发作了较大变化”。

　　数据显示，涵盖动力、地产开发、金融投资等多元化业务的美都动力，2017年业绩表现平平：2017年前三季度单季利润辨别为3394万元、-1164万元、498万元。相比之下，虽然瑞福锂业并无下游锂矿资源，原料高度依赖于国外出口，但是2017年营收8.97亿元，净利润1.87亿元，从而两度被上市公司喜爱。而面前的逻辑，离不开新动力汽车前景看涨，碳酸锂产业随之走红的市场预期。

　　在宣布上述收买方案的第二天，3月8日，美都动力拿下了一个涨停。

　　更为典型的一个跨界案例是，2016年依托政府补助扭亏的天首开展（000611.SZ），意图经过并购举动，从纺织品消费贸易主业，向有色采选行业转型。

　　2017年4月18日，天首开展宣布购置天成矿业持有天池钼业75%股权以及天池矿业对天池钼业享有的3.42亿元债务，股权局部对价9.64亿元。

　　依据公告，天首开展将以其新设立的无限合伙企业（暂定名“吉林天首投资中心（无限合伙）”）完成收买，新公司GP为上市公司全资孙公司北京凯信腾龙投资管理无限公司，出资100万元；LP之一为天首开展，出资4.99亿元。算计13.06亿元的收买资金中，上市公司自筹5.06亿元，内部资金提供方提供资金约8亿元，包括但不限于商业银行提供的并购资金、信托公司的信托方呼吁行业者在政府部门出台相关政策标准的之前，从业者一定要规范自己的行为准则健康有序的快速发展。案、资管方案等。

　　从市场表现来看，2016年，国际钼精矿价钱仅为800元/吨，2017年终涨至1000元/吨左右。到2017年下半年，钼精矿价钱已涨至1300元/吨左右，往年2月20日当前，其价钱再度走高，目前到达1700元/吨，刷早先五年新高。

　　无独有偶，主营纤维板的威华股份(002240,股吧)（002240.SZ）也规划进军锂盐行业。

　　2017年11月23日，威华股份公告称，将以8000万元收买致远锂业30%股权，加上2016年以4.15亿元增资控股致远锂业70%股权，其将揽下致远锂业100%股权。

　　21世纪经济报道记者梳理发现，其主营业务从2016年底营收占比98%以上的单一纤维板产品，逐步拓展至2017年底营收占比71.7%的纤维板和占比26.56%的稀土及锂盐等产品。

　　2018年2月12日以来，其播种了8个买卖日的股价下跌。

　　并购的收支账

　　金联创钢铁行业剖析师易易将这波周期行业并购“小热潮”总结为“行情恶化、利润添加、政策导向去糟存精”等缘由。

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　　兰格钢铁研讨中心主任王国清3月9日针对钢铁行业的并购潮指出，2016年9月，国务院发布针对钢铁行业兼偏重组的46号文件，设定总目的是到2025年，中国钢铁产业60%-70%的产量将集中在10家左右的大集团内，其中包括8000万吨级的钢铁集团3家-4家、4000万吨级的钢铁集团6家-8家，和一些专业化的钢铁集团，例如无缝钢管、不锈钢等专业化钢铁集团。

　　“在这样的政策指点下，很多企业就会自动反击，无论是2016年宝武重组，还是2017年以来，钢铁行业涌现的更多并购重组案例，都契合提升钢铁行业集中度，完成企业资产优化的政策导向。” 王国清预测。

　　收买更多表现为一种资本运作，更值得关注的是，这些标的资产对上市公司终究带来多少业绩奉献。

　　3月9日，曾参与完成江西德兴铜矿1500万t/a露天开采、安徽冬瓜山铜矿400万 t/a地下开采等任务，现任北京金点矿业科技无限公司总经理余绍泽通知21世纪经济报道记者，“矿业涨跌的循环周期普通是10年左右，当矿石价钱行情从波谷开端爬升时，一些新的矿山会开端投资，从设计到投产，普通需求2-3年工夫产能才干释放出来，在此进程中，将阅历2-3年的价钱爬升期，逐渐到达顶点，然后呈现市场过剩，价钱逐步呈现2-3年下滑，最初再经过2-3年探底，价钱下跌，价钱高企的矿山封闭破产”。

　　虽然天首开展宣布了收买方案，但其和天池钼业，目前依然堕入资金饥渴。

　　就在3月3日，天首开展公告称，控股子公司吉林天首已在工商管理部门注销设立，公司及全资子公司凯信腾龙曾经交纳认缴出资份额，日信投资正在操持与交纳出资份额相关的各项手续进程中。标的资产吉林天池钼业无限公司75%的股权已过户至吉林天首名下。

　　地下数据显示，尚未停止钼矿采选的天池钼业，2015年和2016年辨别盈余2258.47万元与2506.62万元，值得一提的是，在此次买卖中，其并未作出业绩承诺。

　　此外，天池钼业旗下季德钼矿日处置25000吨钼矿石项目，已于2013年取得吉林省发改委的核准批复，但由于天池钼业资金缺乏，矿山建立停顿迟缓，尚未建成投产。公告称，估计2018年年中建成投产。

　　3月9日下午，21世纪经济报道记者以投资者身份致电天首开展证券事务部，一位任务人士称，“天池钼业的矿山投产工夫未定，不能按原来的工夫表走了，缘由是资金没有到位，而且，那边山里还没有暖和，至多比这儿迟1个月才干开工建立”，其强调，公司会继续跟进并及时披露停顿。

　　趋向更迭？

　　资本对周期行业的喜爱面前，不少业内人士对几年前的矿业收买热仍浮光掠影。

　　北京金点矿业科技无限公司总经理余绍泽还回想称，“2013年-2016年，大宗商品价钱不时下跌，一些矿业资产处于低谷，那是最失望的时分，不过我们做了一些市场剖析，预测2017年上半年原资料会下跌，后来的后果验证了我们的判别，比方好多煤矿上半年十分困难，后半年大赚。”

　　蜂拥而至的热情当时，或许是寒潮袭来。

　　近十年间，大批国际企业收买矿产，在2007-2012年到达了收买顶峰，但是真金白银，不少杳无音信。

　　2017年11月6日才上市的东宏股份（603856.SH），曾经在为其投资风险埋单。

　　据最新招股书，其对宁夏英力特(000635,股吧)煤业无限公司1339.23万元的应收账款，在2016年末停止了全额计提坏账预备。

　　中国五矿集团经济研讨院首席剖析师左更以为，与前两年的矿业收买热潮不同，这次周期行业的并购热潮“只是底部的调整，企业之间停止资源置换或重新分配，态度会愈加感性，对整个行业的开展更有针对性”。

　　眼下，一些公司正在寻觅景象级的更迭。

　　如2015年7月8日，山东黄金(600547,股吧)（600547.SH）在北京设立了山东黄金（北京）产业投资无限公司，2017年4月，其与山东黄金签署了《境外矿业项目征询效劳合同》，寻觅战略性的矿业资产。

　　就在2017年下半年，该公司还拓展对外投资业务，相关团队在京专门寻觅适宜的矿业资产。

　　那么，2018年的周期行情能否可继续？

　　以钢铁市场为例，王国清指出，“往年春季的需求启动绝对慢一些，如今库存曾经到达2015年以来的三年最高点，库存压力加大，这其中有20%左右属于贸易商冬储，但也要思索2月的春节需求停滞、钢厂消费钢材直接发往贸易商等综合要素，而招致库存的主动上升”，不过其指出，“3月15日完毕取暖季后，唐山等地错峰消费施行将使得产量释放力度有所紧张，对市场还是有一定的支撑，另外估计3月中下旬将会有需求逐渐释放，后续或将有一波行情启动”。

（责任编辑：娄在霞 HN151）