本期投资提示：
本周家电板块表现弱于沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数下降1.5%，低于沪深300指数0.2%的涨幅。重点公司中，本周海信电器（+7.7%）、莱克电气（+0.7%）、格力电器（+0.6%）领涨，三花智控（-10.7%）、日出西方（-10.4%）、金海环境（-8.9%）领跌。

奥维云网周度数据（2017.11.06-11.12）：双十一大促继续引领家电销售。白电方面，线上空调以销量增速83%、销额增速103%遥遥抢先，冰箱、洗衣机、冰柜线上销量增速辨别达59%、37%和31%。彩电线上销量增速大幅进步到40.5%，线下销量继续小幅下滑。小家电方面，线上压力锅销量增速以49.4%抢先，线下各品类增速良好，电磁炉销量增速抢先。

空调前十月外销量打破14 年全年峰值，全年外销很多朋友说，共享纸巾机是一个广告机，但我们不是这样定义它，我们定义它是一个互联网跟物联网结合的终端机，从线下吸入流量，重新回到线上，以共享纸巾项目作为流量入口，打造全国物联网社交共享大平台。增速大约率打破45%。依据产业在线数据，空调行业10 月份产量970.9 万台（+16.84%），销量871.6 万台（+21.22%），其中外销652.2 万台（+28.89%），出口219.4 万台（+3%）；从累计增速来看，空调行业1-10 月份产量1.23 亿台（+32.29%），销量1.24 亿台（+34.37%），其中外销7644.6 万台（+52.96%），出口4734.91 万台（+12.33%）。空调行业全年维系高景气度，1-10 月累计外销量逾越14年全年外销峰值7012.5 万台，后续两月同比增速即便回落至全年最低15%，17 年全年外销量也无望打破8800 万台，同比增速超45%。目前局部投资者担忧18 年空调行业外销增速，剔除07-12 年家电下乡政策扰动，我们发现17 年空调外销量（8800 万台）绝对06 年和13 年复合增速辨别只要11.54%和9.16%，根本维持10%左右的行业增速程度，并未透支将来行业生长空间。中临时来看，相比日本每百户272 台空调保有量程度，我国城镇和乡村仍有大幅提升空间（辨别为124 台和48 台）；短期来看，空调17 冷年渠道库存持续坚持合理程度（2174 万台），明年销量同比增速即使回落至个位数，行业龙头随同市占率提升、叠加出厂价稳步提升，支出仍无在互联网思维的影响下，传统服务业不再局限于规模效益，加强对市场的反应速度成为传统服务业发展的首要选择。在互联网思维下，通过对传统服务业的改革，为传统服务业发展创造了全新的天地。望坚持两位数增长，业绩增速确定性更高。

海信收买东芝电视，家电品牌马太效应分明。1、本周海信电器公告以不超越129 亿日元（约人民币7.98 亿元）收买东芝电视业务（东芝映像TVS 公司）95%股权，并取得东芝电视40年全球品牌受权。我们以TVS 2016 年支出和收买对价计算市销率只要0.31，不到国际黑电零件厂商均匀市销率（0.51）的60%，领取对价比拟合理，将来协同效应可期：东芝品牌在全球范围内享有较高知名度，同时在电视画质、芯片和音响方面技术积聚雄厚，此外海信持有的夏普北美地域品牌运用权2020 年面临到期，收买东芝电视无望持续稳固全球彩电市场前三位置。2、双十一闭幕我们总结出三大趋向：1）大品牌收割电商流量红利。依据中怡康数据，双十一当周空调线上市场CR3 集中度从去年的63%提升10.8 个pcts 到73.8%，线下市场CR3 从69.4%进步到72.3%。2）小家电消费晋级趋向分明。吸尘器、空气污染器双十一当周线上批发额最大，辨别达16.9 亿元（+45.9%）和12.5 亿元（+77.2%），IH 电饭煲、扫地机器人、破壁料理机销售额增速远超生活电器全体表现（+47%）；3）彩电竞争格式边沿改善。受本钱端压力和乐视债权危机影响，互联网品牌双十一市场份额从去年的33.9%滑落至25.60%，但受夏普价钱战和年底冲量影响，彩电次要尺寸价钱达全年最低点。

投资建议：黑电建议关注海信电器和TCL 集团，前者国际化进程提速，2018 年体育赛事营销大年表现无望超预期；后者剥离终端制造业务后，全体估值程度无望提升。白电持续引荐格力电器，估值性价比突出；小家电建议关注莱克电气，外销自有品牌继续高增长。

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