行业前 12 月保费支出同比增长 18%，寿险单月保费支出环比持平： 2017 年全年行业累计完成原保费支出 36,581 亿元，同比增长 18.16%；其中寿险公司原保费支出 26,040 亿元，同比增长 20.04%，增速为年内新低；产险公司原保费支出10,541 亿元，同比增长 13.76%， 坚持绝对较好的增速。从 12 月单月数据看，2017 年 12 月单月保费总支出较 11 月环比增长 8.69%，其中寿险公司单月保费支出环比略增长 0.91%，同比增长 0.32%；产险公司单月保费支出环比增长18.40%，同比增长 8.80%。 寿险总保费支出同比略有上升， 保费支出继续处于高位；产险仍然坚持继续的高增长态势。

　　万能险保费占比处于低位，但继续增长，估计 18 年占比将持续提升： 2017 年1-12 月，万能险累计新增交费为 5,892 亿元，同比增加 50.32%，其中 12 月单月新增的万能险保费支出为 356 亿元，环比增加 22.48%；在寿险中，万能险保费占比为 18.19%，比上月略添加 0.25 个百分点。万能险新规之后，万能险保费占比全体处于低位，行业保费构造不时改善，保证型产品占比上升； 估计 2018年万能险占比将有提升，次要由于目前万能险曾经逐步临时化，同时在往年开门红中万能险也作为了主推的主险存在。

　　股基配置继续下降，其他类资产配置打破 40%： 截止 2017 年 12 月，保险资金运用余额 149,206 亿元，环比增长 1.49%。从资产配置状况来看，银行存款、债券、股基以及其他投资占比辨别为 12.92%， 34.59%， 12.30%， 40.19%，较 11月辨别变化了-0.21、 -0.41、 -0.49、 1.12 个百分点，债券配置和股基配置占比都有分明下降，能够是局部险企在年底对股票浮盈资产停止了出售，而其他类资产仍然继续高配。

　　上市险企市占率持续提升，优势愈加凸显：寿险方面，国寿、安全、安邦无论是原保费支出还是规模保费支出均持续坚持市场份额前三名。 上市险企国寿、安全、太保和新华的原保费市占率辨别为 19.67%、 14.17%、 6.68%和 4.20%，辨别环比变化-0.01、 0.41、 -0.12 和 0.03 个百分点， 安全和新华市占率有所提升， 往年来看上市险企在渠道和产品方面的优势将持续坚持。产险方面市场前三名仍然为人保、安全及太保，市占率算计为 63.49%，环比略下降 0.07 个百分点。 依据上市险企披露的 1 月寿险保费数据， 除了国寿同比大幅下降 21.34%以外，安全、太保和新华的寿险保费辨别完成了 20.7%/23.0%/9.9%的增长，但四大上市险企寿险保费总支出同比增加 0.79%， 同时安全新业务/续期业务辨别为 391 亿元(-11.8%)/769 亿元(52.1%)。银保渠道占比拟高的公司负增长分明，由于行业银保渠道占比高于上市险企，因而我们估计行业往年 1 月保费增速很有能够是负增长，往年全年保费支出需求依托续期业务拉动，同时由于人力提升将变得困难，因而代理人产能提升将会成为将来新单保费的保证。

　　投资建议： 2017 年全年收官， 行业保费和寿险公司保费辨别完成了 18%和 20%的增长。 目前&ldquo开门红&rdquo靴子落地， 上市险企总保费仍然全体完成增长；同时市场的关注点将逐步转移到年报净利润的增长下去，思索 2017E 的 P/EV 估值，上市险企目前估计位于 1.05-1.61 倍的区间内， 处于绝对低点， 具有配置价值，因而我们持续看好行业将来的开展，维持&ldquo强于大市&rdquo的评级。

　　风险提示：

　　1）：微观经济下滑风险保险业的生长得益于良好的国民经济环境，假如微观经济呈现下滑，能够会对保险需求带来不确定性，影响保险公司保费支出。

　　2）： 行业监管趋严风险金融行业业务展开受监管影响较为分明， 保险业务监管趋严次要会影响保险公司负债端支出。

　　3）： 利润或内含价值增速不及预期风险三月份上市险企将迎来年报披露期，假如年报中保险公司利润或内含价值增长不及预期，能够会呈现股价下跌的风险。