随同着国际货币去杠杆的微观调控，2017年以来有多家企业因涉嫌合法集资而招致资金链断裂，典型者如涉案金额高达数百亿元的南京钱宝网等，给相关投资人带来了宏大损失。

　　频繁迸发的合法集资大案不只仅局限于一级市场，二级市场中的上市公司群体也难以独善其身，前有鼎立股份控股股东鼎立控股开创人因合法集资而被东阳市公安局于2017年5月采取刑事强迫措施，早先又呈现金盾股份(行情300411,诊股)停牌曝光深陷关联公司合法集资大案。

　　身受合法集资案牵连

　　2月5日，停牌数日的主营专业通风零碎设备的金盾股份发布公告称，公司能够存在公章被伪造的情形以及曾经有4个账号被解冻。而就在此前的2月1日，上市公司曾发布《关于公司董事长去世的公告》，披露实践控制人、董事长周建灿先生坠楼身亡的音讯。

　　3月5日晚间，金盾股份最新发布公告称，已故原董事长周建灿控制的金盾集团上司企业触及刑事案件。其中，浙江金盾消防器材无限公司因涉嫌集资诈骗被绍兴市公安局上虞区分局立案侦查(案号：绍虞公[经]立字[2018]10366)，浙江金盾控股集团无限公司投融资部担任人张汛因涉嫌合法吸收大众存款异样被外地公安机关立案侦查(案号：绍虞公[经]立字[2018]10367)。

　　从3月7日发布的最新关于银行账户被解冻的停顿公告看，金盾股份目前已有13个银行账号处于解冻形态，法院向银行送达的法律文书中裁定解冻额度算计为178483.60万元，公司实践被解冻的账号内余额总计约为3882.83万元。

　　另据21世纪经济报道的《金盾股份现惊爆隐情 周建灿控制的企业竟涉集资诈骗》文章称，“涉案的金盾消防在上市公司体系外，次要关联企业包括浙江金盾压力容器无限公司、浙江格洛斯无缝钢管无限公司、浙江蓝能燃气设备无限公司，上述四家公司总授信金额为386720万元，短期存款敞口246705万元，融资租赁4687万元，银行票据敞口54320万元，总融资敞口305712万元，但这一数字未获金盾集团确认。”仅该信息内容来看，金盾集团及金盾消防的合法集资案似乎并未直接涉及到金盾股份。

　　1月31日，金盾股份发布的《2017年度业绩预告修正公告》显示，公司2017年估计完成归属于上市公司股东的净利润8531万元至9384.1万元，比上年同期增长100%至120%。虽然此次披露的年度业绩增速预期相比该公司2017年三季报中披露的“2017年公司估计盈利约11943.40万元~13649.60万元，比去年同期增长180%~220%”有所降低，但是相比该公司以前年度盈利增长停滞形态恶化了很多。2014年至2016年时期，金盾股份净利润同比增速则辨别为-14.53%、6.44%和-0.59%。

　　但是，也就是在这组看似靓丽的业绩数据掩盖之下，笔者在细心研讨后发现，金盾股份除了受后面谈到的负面音讯冲击外，其实践盈利程度甚至是盈利的真实性还是十分令人担忧的，不只刚刚收买的军工资产业绩未能到达预期效果，且本身也堕入了活动性危机之中。

　　刚收买就变脸的军工资产

　　金盾股份发布的《2017年度业绩预告修正公告》称，公司2017年度业绩增长次要得益于在2017年10月完成了对浙江红相科技股份无限公司和江阴市中强科技无限公司的并购重组，并将上述两家公司2017年11月和12月份的盈利数据归入到了上市本次涌现的 AI、区块链和物联网热潮不同于以往，将对产业、社会和生活产生真正堪称“颠覆性”的变革。IT 技术人员需要全方位地“换脑”：对原有的知识结构进行全面刷新，全面升级。公司兼并报表范围。

　　依据金盾股份在2017年9月19日发布的《发行股份及领取现金购置资产并募集配套资金暨关联买卖报告书（修订稿）》，江阴市中强科技无限公司次要从事防多波段侦查隐身构造功用一体化资料、雷达吸波资料和数码迷彩隐身体料等军用隐身假装遮障、隐身假装涂料和数码迷彩作业零碎的武器配备项目的研发、消费、销售和技术效劳，产品次要使用于军事配备、军事目的及军事工程的隐身假装。该公司是总配备部配备承制单位，2015年和2016年完成主营业务支出3957.55万元和13342.01万元，同年完成净利润645.37万元和4460.35万元，营收和盈利增速十分高。

　　同时，收买报告书披露中强科技的原实践控制人周伟洪还承诺：“在中强科技利润承诺期（2016~2020年）应完成的扣除非常常性损益后归属于母公司股东的净利润将不低于3500万元、7000万元、9450万元、12757.50万元和17222.63万元，即首个考核时期（即2016~2018年度）的时期累计承诺净利润数为不低于19950万元；第二个考核时期（即2019~2020年度）的时期累计承诺净利润数为不低于29980.13万元。”从这个盈利承诺数据来看，金盾股份关于中强科技将来的盈利增长是抱有很高预期的。

#p#分页标题#e#

　　但是，从金盾股份发布的《2017年度业绩预告修正公告》，即“江阴市中强科技无限公司原预测11月、12月共奉献利润5000万元~6700万元。中强科技系军工企业，2017年因军改，招致军方投标任务延期，受此影响，中强科技业绩比预期下降3000万元~4700万”。从内容来看，中强科技并未可以给金盾股份带来预期中的高盈利。

　　不只如此，从上述数据细节来看，“江阴市中强科技无限公司原预测2017年11月、12月共奉献利润5000万元~6700万元”，但是该公司原实践控制人周伟洪承诺的该公司2017年估计完成净利润总共却只要7000万元。也即在原先的预测中，2017年11月、12月两个月将完成全年70%至95%的利润，这样的预测布置能否合理呢？能否在做出上述预测时，就曾经埋下了“业绩未达预期”的隐患？

　　需求阐明的是，金盾股份在收买报告书中披露了同期收买的红相电力运营存在时节性特征，并详细阐明“红相科技次要客户为全国各电力公司，客户的招招标次要集中在下半年，红相科技运营活动存在时节性特征”，但是并未指出中强科技伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利我们的生活。的运营活动也存在时节性特征。也即，在正常条件下，中强科技的全年盈利散布该当是较为均匀的，但是这与前文所述的、该公司“2017年11月、12月两个月将完成全年70%至95%的利润”的盈利预测数据是无法婚配的。

　　特别值得一提的是，针对中强科技的原实践控制人周伟洪的团体履历，金盾股份在收买报告书中描绘得并不详细，仅披露了其最近三年的职业和职务。“任中强科技执行董事、江阴市中强酒业无限公司执行董事”，同时在收买报告书中披露的周伟洪“控制的其他企业状况”也仅触及到4家企业（见附表）。

　　可现实上，周伟洪的团体履历并非这样复杂。依据《天眼查》公示的信息，周伟洪还曾担任过“江阴富江玩具无限公司”和“江阴市金沙江汽车贸易中心”的法人代表，这两家公司均被撤消了营业执照，缘由不详；同时，周伟洪作为股东的公司，还有“上海嘉联轧钢无限公司”、“江阴市大通注塑金属无限公司”、“江阴远邦国际贸易无限公司”等，上述公司也均被撤消营业执照，缘由不详。关于上述事项，金盾股份在收买报告中并未提及。

　　应收暴跌面前的活动性危机

　　再来看金盾股份本身的财务数据质量，其中也不乏“看点”。

　　依据该公司发布的历年数据，2013年到2016年的净利润金额均超越了4000万元；而与此同时，运营活动发生的现金流量净额却辨别为-5232.92万元、-1817.31万元、-2867.36万元和1704.98万元，全体出现了营运资金少量流出的形态。这与该公司看似空虚的利润金额是分明不相称的。而在这面前则是金盾股份的应收账款余额继续暴跌。年报数据显示,金盾股份2013年到2016年末的应收账款余额辨别高达28743.94万元、41006.46万元、54268.6万元和60429.64万元，累计增幅高达一倍以上；而与此同时，金盾股份2016年完成营业支出34384.41万元，相比2013年时的29470.16万元增幅尚缺乏15%。

　　特别是在2016年末，金盾股份超6亿元的应收账款余额中，账龄为一年以内的款项余额就高达28973.08万元，相当于同年34384.41万元主营业务支出的84.26%；同时，一年以上账龄应收账款余额则多达3亿元以上，曾经超越了2013年时全部应收账款余额。

　　从财务数据细节来看，金盾股份并未详细披露该公司的次要客户称号，也未详细披露应收账款的欠款客户详细信息，这令投资者无法核实这些销售客户及欠款客户能否正常。仅从数据婚配来看，金盾股份在2016年向前五大客户销售金额辨别为3245.82万元、2319.26万元、1784.12万元、1754.78万元和1670.97万元，其中第一大客户占全年销售额的比重也未到达10%,由此也可见金盾股份的客户构成较为分散，客户多是零星推销的小规模客户。

　　与此同时，2016年末前五大应收账款客户的欠款金额则辨别为3357.19万元、3294.09万元、2975.78万元、2579.54万元和2428.98万元，均超越了同等排名的销售客户对应的销售金额。这种景象足以证明金盾股份针对其次要客户的期末欠款余额均超越了当年销售额，也即金盾股份针对这些次要客户2016年度的销售不只未能实践收到货款，而且就连以前年度的局部欠款依然未能发出。

　　上述数据指向，金盾股份在看似颠簸的营业支出金额和净利润完成金额面前，是越来越困难的销售实践回款，少量营运资金被沉淀在临时应收账款当中，其中账龄长达两年以上的欠款就高达亿元以上。在这令人担忧金盾股份能否可以顺利发出这些巨额欠款的同时，也令人疑心该公司可以放宽销售结算政策面前，销售数据能否真实？客户能否正常？毕竟从A股迸发过的典型财务造假案例来看，也不乏有虚增销售同比虚增应收账款的先例。

　　案发前的股价表现颇似“庄股”

#p#分页标题#e#

　　金盾股份的二级市场股价是在2015年6月创下了93.17元的历史最低价之后，曾随同着数次“股灾”暴跌至2016年终的19元左右，但随后在上市公司盈利乏善可陈的背景下，公司股价则疾速反弹至2016年11月的将近52元，简直收复了“股灾”进程中的股价失地。

　　在该公司于2018年1月30日停牌前的数个月工夫内，金盾股份的二级市场股价走势异常颠簸，单日换手率简直未到达过1%（见附图）；哪怕是在2017年11月29日金盾股份股价呈现闪崩，到当日开盘时也可以涨回来，最终还下跌了0.06%。

　　但是，异常颠簸的股价往往也是高控盘的“庄股”所具有的市场表现。依据金盾股份披露的次要流通股股东名单来看，“云北国际信托无限公司-云信增利35号证券投资单一投资信托”赫然在列，持股数量多达449.97万股、持股比例2.81%。

　　在前十大流通股股东名单中包括有“云信增利”的上市公司中，不乏有二级市场股价走势异常者。典型者如在2018年1月31日（也即金盾股份停牌之后一个买卖日）股价呈现闪崩、并随后停牌至今的中珠医疗(行情600568,诊股)，该公司的前十大流通股股东中就包括了“云北国际信托无限公司-云信增利42号证券投资单一投资信托”，持股数量为2260.78万股、持股比例1.1344%。

　　再如在往年2月13日公告了签署《战略协作框架协议》利好的凯恩科技，在股票复牌后也曾走出延续三个跌停，短期内股价跌幅超越三分之一；该公司前十大流通股股东中也包括了“云北国际信托无限公司-云信增利42号证券投资单一投资信托”，持股数量为607.62万股、持股比例1.2994%。

　　2017年11月中旬，“一行三会”起草了《关于标准金融机构资产管理业务的指点意见》征求意见，对杠杆比例做出严厉限制，股票信托产品的杠杆比例准绳上不超越1：1，最高不得超越1：2，并明白“两头级份额计入优先级份额”。这一新规对信托账户清算以及去杠杆引来的连锁反响，被以为是往年2月初A股呈现大面积“闪崩”的“首恶”，在这一波股价暴跌的上市公司的十大流通股东名单中，频频呈现信托身影。

　　与此同时，金盾股份还面临着控股股东股票质押危机。依据金盾股份在2017年11月18日发布的《关回到当下汹涌澎湃的AI浪潮，正如所有的企业都被互联网化一样，所有的互联网企业都将 AI 化。而这些互联网企业中，也包含CSDN。同时，作为全球最大的中文IT社区，CSDN还有一个历史使命——为广大的互联网公司进行AI赋能。于控股股东及其分歧举动人局部股票被质押的公告》披露，周氏父子累计质押公司股份5160万股，占其持有公司股份总数的74.58%，占公司股份总数的19.58%。而周氏父子所持股权目前已被浙江省桐乡市法院、湖南省长沙市雨花区法院、湖北省高院、天津市第二中院、重庆市第五中院等多家法院的司法轮候解冻。控股股东的股票质押危机或许将成为压垮金盾股份的“最初一根稻草”。