国际粉末冶金龙头，管理层入主将来开展可期公司是目前国际最大的粉末冶金机械零件制造企业之一。主营产品为粉末冶金制品，普遍使用于汽车、摩托车、家用电器等行业。 公司 2017 年度业绩快报显示，归母净利润同比增长区间 60%-80%，扣除非常常性损益净利润同比增长 35%-55%。 公司业绩坚持高增长，毛利率继续提升，全体盈利才能不时加强。目前公司管理层的持股平台宁波旭弘、宁波金广和宁波新金广辨别持股 5.11%、 8.53%和 2.06%，算计持有公司15.71%的股份，超越了第一大股东睦金属所持有的股份数量。公司管理层利益和公司将来开展将失掉无效的绑定，有助于公司久远安康开展。

　　粉末冶金市场空间宽广，且有替代局部铸锻工艺的趋向目前国际粉末冶金市场规模在 64 亿元，其中汽车粉末冶金零件在 40 亿元左右。随着汽车粉末冶金制品的普遍使用， 2020 年汽车粉末冶金市场容量无望到达 140 亿元。现阶段欧美汽车公司消费的汽车均匀每辆运用20kg 左右的粉末冶金零件；日本汽车公司消费的汽车均匀每辆运用9kg 左右的粉末冶金零件；而我国汽车均匀运用粉末冶金零件只要大约 5kg。我国粉末冶金行业将来扩容空间较大，随着中国市场汽车产销量的进一步增长，以及汽车粉末冶金零件单车运用量的提升，汽车粉末冶金市场无望迎来较为疾速的开展。 且从国外的开展来看，由于粉末冶金工艺的复杂外型加工才能和经济性，有替代局部锻造和铸造工艺的趋向。

　　行业壁垒较高， 绑定优质客户公司竞争优势分明粉末冶金行业进入壁垒较高，次要表现在设备、技术以及规模上。特别是一些高档制品，关于先进设备以及加工工艺的要求高，同时只要大规模消费才干无效降低本钱，产品构造越复杂粉末冶金工艺的优势越分明。公司大股东日本睦金属为主营各种金属粉末烧结合金制造的外资企业， 强强结合使得公司可以在众多厂商中锋芒毕露， 逐渐确立了国际粉末冶金行业抢先位置。 此外，公司客户资源弱小， 大多为外资企业、上市公司等优秀企业。 随着业务的拓展，公司汽车部件客户数量和销售额明显提升。截至 2016 年前五大客户中汽车部件企业销售额占比到达了 82.33%，截至 2017 年公司客户涵盖世界汽车零部件排名前 40 中众多企业。汽车粉末冶金零件的价值量绝对于其他行业要高，公司与世界顶尖的汽车部件企业坚持良好的供货关系，有助于坚持业绩波动的增长。

　　汽车粉末冶金零件助增长，产品线不时拓展外行业景气和本身投产方案稳步停止的背景下，公司汽车粉末冶金业务占比不时上升，从2006 年 22.21%提升至 2016 年的 60.92%，目前已成为公司第一大业务。 公司汽车粉末冶金零件消费范围从传统汽车的底盘、发起机、变速箱逐步延伸到到新动力汽车，丰厚了产品线，优化了产品构造。其中 2013 年公司研发的 VVT/VCT 等零件进入批量消费， 2016 年经过定向增发募投项目扩展汽车发起机和变速箱零件产能，并且开端规划新动力汽车范畴，传统汽车和新动力汽车的丰厚产品线翻开公司将来生长空间。

　　盈利预测和投资评级： 预估公司 2017/2018/2019 年 EPS 辨别为0.69/0.83/1.02 元，对该当前股价 PE 辨别为 22/19/15 倍， 行业指导位置明白，临时生长性被低估，初次掩盖给予“买入”评级。

　　风险提示： 汽车粉末冶金零件运用量提升不及预期的风险；次要客户销售额增长不及预期的风险；募投项目进度不及预期的风险；新产品市场开辟不达预期的风险；原资料价钱动摇的风险。