中心观念：

　　工程机械行业继续复苏，公司盈利弹性开端逐渐显现依据工程机械协会数据，1-5月份发掘机销量到达6.6万台，同比增长100.5%，同时挖机开机小时数1-5月累计621小时，同比增长8.72%，行业景气继续复苏。公司挖机油缸受害挖机销量增长，年终以来产销两旺，供不应求，且市场份额继续提升。公司非标油缸开端向各个范畴浸透，销量稳步进步。受下游景气度影响，公司挖机油缸销量稳步增长。同时，盈利弹性开端逐渐表现，2017Q1公司毛利率程度恢复到28%，净利率程度恢复到10%左右，随着二季度工程机械产品需求继续复苏，公司整理盈利才能无望持续提升。

　　泵阀业务开端奉献支出，国产替代更进一步泵阀是发掘机液压零碎的中心部件，公司在泵阀范畴继续投入研发多年，努力完成国产替代。液压泵阀绝对于油缸而言，是市场空间更大的市场，公司自主研发的泵阀曾经完成了批量的供货，公司2016年年报披露，液压泵阀产品完成8300万元销售规模，在2015年根底上大幅度增长。在以后行业需求恶化的背景下，公司液压产品无望持续奉献支出。此外，公司2016年完成对德国哈威Inline的收买，在研发、推销、销售、品牌、股权等方面达成全方位协作，完成在泵阀范畴的国际资源对接与协作。

　　投资建议：估计公司2017-2019年营业支出辨别为22.我们也正在做着心目中属于未来的事业，那就是通过互联网金融创新，不断完善人与金融、货币之间的关系，让所有人都能享受到最好的金融服务 。11/26.46/30.71亿元，EPS辨别为0.40/0.49/0.58元/股，对该当前估值程度为42x/34x/29x。

　　基于工程机械行业需求复苏，泵阀产品逐渐奉献业绩，我们持续给予公司“买入”评级。

　　风险提示：工程机械呼吁行业者在政府部门出台相关政策标准的之前，从业者一定要规范自己的行为准则健康有序的快速发展。需求下滑带动油缸业务下滑；泵阀业务批量化供给不及预期；液压零碎业务不及预期。

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