1月26日，范一飞副行长在《第一财经日报》宣布署名文章《关于央行数字货币的几点思索》（以下简称《思索》），惹起了社会各界的普遍关注。文中提到了央行数字货币的一些重要设计理念，关于推进下一步央行数字货币研发具有指点意义，本文试图从技术完成的角度对这些理念停止解读。

中国人民银行数字货币研讨所所长姚前

一、中国现阶段的央行数字货币设计注重M0替代，而非M1、M2替代

关于央行数字货币是什么的成绩，各国地方银行都在积极探究。瑞典央行启动数字货币研讨的动机是为了应对国际现金流通的萎缩，所以直接称谓为&ldquo数字克朗&rdquo，即数字现金。英格兰银行对其的界定是央行经过特定规则发行的、与法定货币等价并且生息的数字货币，向大众授予了一种可以随时随地、电子化接入央行资产负债表的方式。加拿大央行的动身点是评价数字货币能否比现有批发领取体系愈加高效和低本钱，所以提出的定义强调其领取媒介功用：&ldquo由地方银行负债发行用于领取的数字价值方式&rdquo。欧央行的提规律是数字根底货币（Digital base Money），这种货币具有两个特征：一是和流通的纸币一样，代表对地方银行的债权求偿权 二是与纸币不同，它是数字化的央行负债。

现阶段我国研发央行数字货币的首要动身点是补充与替代传统实物货币，其界定属于现金(M0)范围。能够有人会对此提出异议，他们的观念是假如只将央行数字货币定位成数字M0，不利于探究这一新型货币的全新质量。在技术作为微弱驱动力的明天，央行数字货币必定要在吸收现金优势的根底上融入更多的新特性，假如只是亦步亦趋地模仿实物现金，能否达成此一目的令人疑心，而且能够还会影响央行数字货币将来的竞争力。

很显然，《思索》曾经充沛考量了此一担忧，所以用了&ldquo现阶段&rdquo的慎重提法。这一提法与欧央行关于数字根底货币的报告接近，欧央行以为：&ldquo允许非银行主体以1比1的比率将银行存款转换为数字根底货币的直观方式似乎更有吸引力，条件是非银行主体运用数字根底货币的次要目的是替代现金而非银行存款。只需是以取代现金为主，数字根底货币的负面效应就能够疏忽不计。因而至多在起步阶段，还是将数字根底货币定位成替代现金，直到获取更多的经历。&rdquo

所以团体了解，《思索》对现阶段央行数字货币的定位，既估量了风险防控，又兼具前瞻性。

二、双层投放体系

&ldquo双层投放体系&rdquo的提法来自于国际清算银行（BIS）近期关于央行数字货币的研讨报告。该报告对央行数字货币不同投放形式停止了比拟，提出了&ldquo不分层投放&rdquo（Non-tiered issuance）和&ldquo分层投放&rdquo（Tiered issuance）两种方式。在不分层投放的状况下，地方银行对非金融机构甚至团体停止直接的货币投放，需求打破仅有商业银行才干够在地方银行开户的现状。而分层投放则与现金投放相似，地方银行只向商业银行投放，而商业银行担任向现有的团体或企业客户停止投放。

央行数字货币采用双层投放体系，是在遵照传统的&ldquo地方银行&mdash商业银行&rdquo二元形式根底上的进一步深化。在《中国法定数字货币的实际根据和架构选择》（《中国金融》2016年第17期）一文中，范一飞副行长曾如是阐述：&ldquo法定数字货币的运转框架也是一个十分关键的成绩。可以有两种形式选择：一是由地方银行直接面向大众发行数字货币；二是遵照传统的&lsquo地方银行&mdash商业银行&rsquo二元形式。第一种也是目前一些类数字货币的常用形式，在这种情形下，央行直接面对全社会提供法定数字货币的发行、流通、维护效劳。第二种仍采用现行纸币发行流通形式，即由地方银即将数字货币发行至商业银行业务库，商业银行受央行委托向大众提供法定数字货币存取等效劳，并与地方银行一同维护法定数字货币发行、流通体系的正常运转。我们倾向于第二种形式，缘由很复杂：一是更容易在现有货币运转框架下让法定数字货币逐渐取代纸币，而不推翻现有货币发行流通体系；二是可以调动商业银行积极性，共同参与法定数字货币发行流通，适当分散风险，放慢效劳创新，以更好地效劳实体经济和社会民生。&rdquo

应该说，无论是二元形式，还是双层投放体系的提法，范一飞副行长的思绪是一脉相承的。那就是央行数字货币的发行须选择对现有货币体系、业务架构以及根底设备冲击最小的方式，这一点在《思索》文中阐述充沛，兹不赘述。

三、账户松耦合和可控匿名

（一）数字货币在形状上与账户松耦合

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任何一种货币都需有详细形状和携带方式，实物货币、金银货币或纸币如此，数字货币也不例外。数字货币的详细形状可以是一个来源于实体账户的数字，也可以是记于名下的一串由特定密码学与共识算法验证的数字。数字货币的技术道路可分为基于账户和不基于账户两种，也可分层并用而设法共存。央行数字货币有基于账户和不基于账户之分，首倡FedCoin的JP Koning提出了央行数字账户（Central bank digital account，CBDA）和央行数字货币（Central bank digital currency，CBDC）的区别。欧洲央行也提出了相似的观念，以为地方银行发行的数字根底货币有基于帐户的(account-based)和基于价值的(value-based)两种可选方式。这两种方式在一定水平上具有互补性，在不同使用场景下可以择优运用以满足不同需求。

（二）与银行账户零碎对接的松耦合

《思索》提到：&ldquo央行数字货币则应基于账户松耦合方式，使买卖环节对账户的依赖水平大为降低。这样，既可和现金一样易于流通，又能完成可控匿名。&rdquo

在谈到这个成绩时，我们了解银行账户其实是一整套的合约，用以整合银行与用户之间的一切效劳，这是在传统的大集中与一本帐的理念下构成的资产。如今散布环境中，为了确定零碎的耦合水平，需求重新审视。

首先由于存在多个代理投放的主体，而且各自的业务组织方式也不尽相反，假如高度依赖银行账户的话，会招致央行清算零碎的复杂度和清算本钱的明显添加。

其次是处置逻辑的一切权或控制。假如依赖银行账户与中心集中管理业务，效劳是静态绑定在账户体系中的，不同子进程和事务之间将严密耦合。而央行数字货币由于有共同的数据构造，可以表达出很多原来需求账户体系来验证的信息，所以业务流程高度散布(例如在跨投放机构的b2b环境)，不同子进程和事务通常更独立，松耦合的方式有助于进步效率，完成静态效劳。

最初，思索到多家投放代理机构各自的账户体系经过长工夫的建立，构成了各自的特点，出于不糜费已有IT投入的思索，采用账户松耦合的设计来增加平台依赖性。

（三）数字货币与银行账户松耦合的完成设想

从最大限制地维护商业银行现有的零碎投资角度思索，我们曾经对数字货币与银行账户松耦合的详细设计停止了初步研讨，提出以下完成设想供业内参考。

可思索在商业银行传统账户体系上，引入数字货币钱包属性，完成一个账户下既可以管理现有电子货币，也可以管理数字货币。电子货币与数字货币管理上有其个性，如账号运用、身份认证、资金转移等，但也存在差别。数字货币管理应契合央行有关钱包设计规范，相似保管箱的概念，银即将依据与客户商定的权限来管理保管箱（比方必需有客户和银行两把钥匙才干翻开等等商定），保存数字货币作为加密货币的一切属性，未来应用这些属性可以灵敏定制使用。

这样做的益处是沿用了货币发行双层投放的做法，数字货币属于M0范围，是地方银行的负债。由于商业银行仍然还在本质性管理客户与账户，不会招致商业银行被通道化或许边缘化。不同于以往的圈存现金，数字货币不完全依赖银行账户，可以经过代理投放机构直接确权，应用客户端的数字货币钱包完成点对点的现金买卖。

在双层投放体系下，客户之间点对点买卖数字货币，由代理投放机构停止买卖确认与管理（谁投放谁管理），央行承当监管责任；买卖电子货币，则和现有流程分歧，经过央行跨行领取零碎、商业银行中心业务零碎完成。需求阐明的是，代理投放机构和地方银行以及代理投放机构之间的互联互通，将由央行来做顶层设计。

从表现分层并用的思想、延续商业银行以客户为中心的思绪角度，这种松耦合的详细完成，可以在银行根本账户添加数字货币钱包ID字段。钱包起到保管箱功用，不参与日终计提等业务，最小化影响现有银行中心业务零碎。数字货币确实权依托代理投放机构，传统账户与数字货币结合，可以极大加强银行客户失职调查（KYC）与反洗钱（AML）的才能。

（四）央行数字货币可控匿名的技术讨论

央行数字货币赖以运转的一大技术支柱是密码算法。现有加密数字资产的纯匿名方式引发用户财富损失风险成绩，在央行数字货币体系中必需彻底处理。同时，在央行数字货币的用户体验上，也需求思索到用户团体隐私维护的需求，经过隐私维护技术确保用户数据的平安，防止敏感信息的泄露，且不损害可用性，为央行数字货币流通营建一个更为安康的运用环境，表现央行数字货币竞争优势。在央行数字货币监管方面，应用数字货币&ldquo前台自愿，后台实名&rdquo的特性，经过平安与隐私维护技术来管理相关数据运用权限，完成一定条件下的可追溯，确保大数据剖析等监管科技有用武之地。

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随着可信云计算、平安芯片与隐私维护等技术的成熟，央行数字货币还可以思索以用户为中心来管理，这将大大增加货币运营中的诸多两头环节，央行也可以直接穿透到最终用户，为经济调控提供一种全新的手腕。

四、市场驱动的竞争选优

市场驱动的竞争选优战略，能无效调动商业机构的资源，有利于探究最佳双层投放体系的施行方案。同时，地方银行也必需充沛思索如何完成整合资源的合力效果，防止呈现木桶效应。

《思索》旗帜鲜明地提出了央行数字货币应不同于各种代币的去中心化发行形式。依照《思索》的思绪，央行数字货币将&ldquo不预设技术道路，调动商业银行等市场力气，共同开发运转&rdquo。有鉴于此，本文的技术解读某种水平上只是提供一种参考。我们置信市场的智慧，在央行数字货币的系列中心成绩上一定会涌现出更多更很多朋友说，共享纸巾机是一个广告机，但我们不是这样定义它，我们定义它是一个互联网跟物联网结合的终端机，从线下吸入流量，重新回到线上，以共享纸巾项目作为流量入口，打造全国物联网社交共享大平台。好的处理方案。

近期《经济学人》（Economist）刊发了《将来和平：大国博弈与新技术的角力》的文章，其次要观念为将来的大国竞争，需求树立在机器人、人工智能、大数据和定向智能武器之上。很显然，作为数字经济开展基石的数字货币亦是大国竞争的重点。把实物货币转为数字货币的梦想已在官方率先发力和实验，作为货币当局，地方银行踌躇不前，意义严重。（作者系中国人民银行数字货币研讨所所长）