投资要点：

　　2月电子行业个股中位数跌幅-0.59%，SW电子指数跌幅+2.55%。2017年2月1日-2月28日，SW电随着中国经济向消费型模式的转型， 电子商务和移动电子商务的快速发展带来了支付行业强劲的增长。子221家公司的涨跌幅中位数为-0.59%，SW电子指数涨跌幅为+2.55%，同期沪深300、中小板、创业板涨跌幅为-6.76%、-1.82%和-1.42%。

　　全体法估值处于历史后19.60%分位，中位数法估值处于历史后30.62%分位。截止到2月28日，SW电子全体法估值(历史TTM，剔除负值)为34.81倍，估值处于历史后19.60%分位;SW电子中位数法估值(历史TTM，剔除负值)为43.66倍，估值处于历史后30.62%分位。

　　智能手机进入成熟期，半导体收益与景气度提升和产业转移。估计2018年全球智能手机坚持在3-5%的出货量增长，相关产业链也将从高速增长向颠簸增长过渡，目前产业链中心标的(声学、衔接器、电池等)对标2018年底的估值在18-23倍，股价曾经反映了行业低增长的预期。我们建议从以下几个逻辑挑选标的：1)受害于下游客户市场份额提升;2)受害于下游客户产品晋级带来附加值提升;3)2018年底估值25倍以内，并在下一代智能终端(VR、智能音响或智能汽车等)有一定先发和卡位优势。此外，半导体目前估值低于历史中位数，短期数据存储、消费电子和汽车电子拉动半导体景气度提升，临时物联网、人工智能等将催生更大需求，建议临时关注。

　　行业给予“抢先大市”评级。2013-2016年电子行业归母净利润增速中位数为+13.4%、+15.8%、+13.0%、+26.5%，同时我们估计2017年归母净利润增速中位数在23-27%的区间内。思索到电子行业中位数法估值曾经处于历史后30.62%分位。我们以为2018年电子行业归母净利润增长(预估增速中位数15-20%)，将使得2018年底隐含的中位数估值处于后15.66-19.49%分位。

　　综上，行业继续给予“抢先大市”评级，标的上倾向估值和业绩婚配，行业龙头位置突出，竞争优势分明且继续的公司。

关键词 ：声学、衔接器、电池、半导体