不知是市场暴跌使医药剖析师们变得保守，还是春节将近，本周，医药剖析师们一线调研有所增加，较为分歧地关注创新药，以及预告业绩增长较好的公司。

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　　兴业证券：医药投资存在三重预期差

　　兴业证券医药剖析师在回忆医药板块时说，2018年的首个月份个股分化却十分分明既有涨幅超越10%的消费晋级龙头(如兴业医药月度组合中的片仔癀(600436)、爱尔眼科(300015))，也有少量单月跌幅超越20%的高估值中小创和次新股，如此激烈的反差在过来一段工夫并不多见。

　　什么才是当下医药投资的预期差所在？

　AI已经渗透到了生活中的方方面面。在智能交通领域，人工智能技术也正在发挥作用。　1

　　关注度的预期差

　　在他们看来，医药范畴“中心资产”的定义并不只仅是“大”，而是“强”。特别是一些中等市值的细分市场龙头，其在各自范畴中往往具有指导位置的企业，PEG程度曾经到达了历史区间的中下部，曾经抵达了投资者可以逐渐加仓，临时持有的阶段。

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　　政策解读的预期差

　　可以预见，将来的中国药审制度将逐渐从强调药政主 权、维护国际企业转向强调民众的药物可及性和接轨国际，这一方面，会给我们的创新药企业带来一定的压力(必需可以与国外同类产品停止头对头的比照)，另一方面，随着将来创新药种类供应量的增大，关于国际一局部拥有学术推行才能、销售团队掩盖普遍的大中型药企而言，经过收买等，也会成为一条疾速获取创新药种类不错的途径。

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　　估值体系的预期差

　　国际视野下的估值体系的预期差。剖析北上资金对标的的选择规范，他们以为次要在于三个方面业绩确定性、龙头位置、必要的活动性。外资的眼界和考核周期决议了其配置的作风。因此关于在国际视野下值得长线关注的龙头标的及局部产品具有共同性的标的仍然值得投资者临时配置。

　　单抗药PD-1、PD-L1市场空间500亿元

　　本周，天风、国信、兴业、中信等多家券商剖析师推出关于创新药的报告。

　　其中，天风证券在创新药系列报告之二中称，单抗药PD-1、PD-L(抗肿瘤药物)有500亿元的市场空间。

　　我国药品市场2016年销售规模为1.5万亿，预测2025年到达3.2万亿，抗肿瘤药2016年全国销售规模约1110亿，预测2025年国际抗肿瘤药市场规模将到达3200亿，占全国用药规模的比重上升到10%。PD-1/L1单抗药物作为肿瘤免疫医治的明星药物，将来更无望成为绝大少数肿瘤医治中的基石性药物，无望占据抗肿瘤药物市场超越1/6的份额。预算按顺应症算销售峰值将打破500亿元，对应奉献市值3000亿。

　　天风证券以为，国际临床进度抢先的恒瑞医药(600276)、百济神州、信达生物和君实生物四家公司将是国际PD-1/L1抗体市场的第一梯队，以及投资君实生物并在生物制药范畴积极规划的乐普医疗(300003)；PD-1抗体研发的二线企业方面，建议关注有较强商业化才能和生物药研发才能的复星医药(600196)、丽珠集团(000513)。

　　国信证券也推出了单抗行业的专题研讨报告：全球单抗市场规模约千亿美元，经数十年开展后仍坚持10%以上增速，高于药物市场均匀增速，全球药物市场销售额前10种类中单抗类药物占据半壁江山。PD-1/PD-L1药物将来潜在空间宏大，国际外正处于同一同跑线。将来曲妥珠单抗和贝伐珠单抗的市场增量较大、竞争格式较好。

　　兴业证券专门对贝伐珠单抗市场做了研讨：2017年全球贝伐珠单抗(安维汀)销售规模已超越70亿美元，2016年安维汀在国际样本医院销售额为4.3亿元，将来空间无望到达百亿元。2010年贝伐珠单抗在国际上市，获批用于转移性结直肠癌医治。国际多家企业规划贝伐珠单抗生物相似物的研发。目前有22家企业获批临床批件，其中7家展开III期临床实验都是针对非小细胞肺癌(NSCLC) 顺应症来展开与原研药“头对头”比拟的无效性研讨，选择客观缓解率(ORR)作为临床次要起点目标。建议关注具有生物药研发经历丰厚且进度靠前的企业，如信达生物、贝达药业(300558)(天广实)、恒瑞医药、复星医药等企业。

　　中信医药关注了中国外乡完成研发和临床研讨的重磅靶向抗肿瘤新药：和记黄埔研制的呋喹替尼是一种新型高选择性抑制血管内皮生长因子受体(VEGFR1、2及3)的口服酪氨酸激酶抑制剂(TKI)，可经过抑制肿瘤的血管生成到达抗肿瘤功效，可用于医治胃癌、早期或转移性结直肠癌及非小细胞肺癌等多个癌种。估计2018年无望获批上市并在其他顺应症和结合用药方面获得更多停顿。

　　多家预告业绩好的公司取得关注

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　　1月7日晚，金达威(002626)发布了一季度业绩预告，估计完成归母净利润3.3-3.6亿，同比增长398%-443%。这大约是医药上市公司中的第一家。东北医药朱国广团队以为，公司业绩高增长的次要缘由包括3个方面：维生素供不应求价钱大涨、辅酶Q10销量增长：辅酶Q10产能进一步扩展，综合消费本钱降低，销量呈现分明增长、海内保健品业务完成资源整合，支出和净利润都有所增长。2018年备考归母净利润将翻番到达10亿左右，备考估值仅9倍。

　　片仔癀业绩快报：2017年营业支出、归母净利润、扣非净利润辨别为37.2亿元、7.9亿元、7.6亿元，同比增速辨别约为61.4%、47.5%、45.7%。东北医药朱国广团队点评时说，公司提速开展趋向分明，但市场预期差仍存在，公司在2017年-2019年其价量齐升将充沛表现，业绩增速提档放慢，进入疾速开展阶段。海通证券也在点评中称：据健客网报道，2015年中国新增病毒性肝炎患者超越120万人，可见片仔癀终端需求旺盛，在新一轮降价周期里曾经迈入高景气时代。

　　华海药业(600521)的2017年业绩快报，完成支出50.0亿(+22%)、归母净利润6.3亿(+26%)、扣非后归母净利润5.9亿(+31%)。东北证券朱国广团队以为，业绩略超市场预期，次要是由于制剂和原料药业务支出都坚持了疾速增长。经过多年来的继续投入和开发，公司在海内获批的仿制药数量从2011-2015年的3个左右添加至2016年的6个和2017年的10个。从每年仿制药获批数量来看，公司已成为美国仿制药市场的重要供给商。从质量来看，公司从普通仿制药开端研发，经过技术提升逐渐向技术壁垒更高的缓释剂型打破，年专利应战药物帕罗西汀胶囊也于2017年成功获批。

　　长春高新(000661)预告2017年完成营业支出41.2亿元，同比增长44.6%；完成归母净利润6.6亿元，同比增长36.5%；完成扣非后归母净利润6.4亿元，同比增长27.9%。东北证券朱国广团队以为，业绩根本契合预期，销售费用大增招致支出增速快于利润增速。

　　金赛药业：生长激素延续50%左右增长态势，将来两年无望维持40%左右增速；

　　百克生物：狂犬恢复驱动公司2018年40-50%增长：2017年百克生物完成支出7.35亿元，同比增长110%；完成净利润1.26亿元，同比增长57%，估计2018年在狂犬恢复带动下无望完成40%-50%增长；

　　高新地产：业绩稳健增长，估计2018年完成过亿净利润。

　　药品流通业再获关注

　　继上周多家券商剖析师之后，本周安全证券也关注了药品流通行业，并引荐具有业绩支撑的估值合理的标的，包括柳州医药(603368)、中国医药、九州通(600998)；引荐低估值白马股上海医药(601607)。

　　此外，中金医药剖析师引荐了通化东宝(600867)，以为糖尿病平台建立日臻成熟。通化东宝是国际生物制药龙头公司之一，凭仗弱小的基层学术推行才能与优质的二代胰岛素产品，公司已在基层市场搭建十分结实的糖尿病慢病管理平台。将来平台的价值将经过产品的不时丰厚失掉表现；公司三代胰岛素研发停顿顺利，无望18年下半年上市并以此翻开城市市场开展空间；逐渐成熟的糖尿病慢病管理平台上，新产品的开发与导入将带来新的增长动力。重申引荐评级，维持目的价27.5元。

　　东北证券朱国广团队引荐了美年安康，理由次要有：

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　　体检具有高生长、医生依赖低、易产业化及壁垒初等属性，公司是国际最大的非公立专业体检机构，已构成相对竞争优势；

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　　估计2017 年体检中心数量400 家，规划2020年达1000家，估计客单价每年10%以上增长；“量价齐升”+“规模效应”将驱动公司业绩50%增长。

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　　将深挖流量入口价值，打造大安康产业闭环，或将成为医疗效劳范畴的BAT。

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