备受业内关注的《关于标准金融机构资产管理业务的指点意见》（以下简称资管新规）行将落地。《经济参考报》记者从知情人士处得悉，经过相关部门多轮征求意见和重复酝酿，并按顺序报请国务院同意后，资管新规或于近期发布。

业内专家表示，资管新规一致了监管框架和规范，正式确立了我国资产管理行业的开展方向。将来行业风险将无效释放，影子银行、刚性兑付、多层嵌套等顽疾无望失掉根治,整个资产管理行业的生态和竞争格式将获重塑。

行业顶层设计将出

据悉，与征求意见稿相比，正式发布的版本做了一些修正，更严谨、更有操作性，但打破刚兑、实行净值化管理、消弭多层嵌套等外容没有松动。聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。“资管新规的中心是打破刚兑和去杠杆，监管小气向没有本质性的改动。”上述知情人士泄漏。

全体来看，行将发布的资管新规一方面强调了一致规制，完成机构监管与功用监管相结合，同一类型的资管产品适用同一监管规范，增加监管真空和套利；另一方面，在净值型管理、打破刚性兑付、消弭多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面制定了十分严厉的规则，强调穿透式监管。

民生银行研讨院金融开展研讨中心副主任王一峰向《经济参考报》记者表示，作为大资管范畴的纲领性文件，资管新规次要针对目前行业开展不标准，少量存在的监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、躲避金融监管和微观调控等成绩，从更高层面上对资管行业停止零碎性标准，将在很大水平上加重风险的积聚堆积，避免风险集中迸发。

近年来，资管行业开展迅猛，但局部业务呈现脱实向虚、风险收益切割不清、杠杆偏初等成绩，积聚了少量风险。

2017年11月17日，央行、银监会、证监会、保监会、外管局结合发布《关于标准金融机构资产管理业务的指点意见（征求意见稿）》，向社会地下征求意见。2018年2月14日，央行在《2017年第四季度货币政策执行报告》中指出，央即将做好《关于标准金融机构资产管理业务的指点意见》社会意见的研讨吸出工作，会同相关部门停止修正完善，按顺序报请国务院同意发布。

有业内专家指出，此前市场对资管新规征求意见稿的意见次要触及新老划断的成绩，即原有的曾经销售但未到期的资管协议是一种处置方法，新推出的资管产品则依照新的管理方法执行。另外，关于存量局部如何处置、过渡期多长，业内不断存在争议。

王一峰表示，从政策的可操作性下去看，资管新规出台后，仍有很多细节成绩需求明白，需求各部门依据资管新规做出细化规则。

刚性兑付无望废除

从详细内容上看，打破刚性兑付将成为资管新规的一大亮点。依据此前发布的征求意见稿显示，资管新规初次明白了“刚性兑付”概念，经过对行为进程和最终后果停止认定，明白“刚性兑付”是指违背公允价值确定净值准绳对产品停止保本保收益、采取滚动发行等方式使产品本金、收益在不同投资者之间发作转移、自行筹集资金偿付或许委托其他金融机构代为偿付等。

持久以来，监管部门屡次提出打破刚性兑付，但实践执行状况并不理想。据理解，资管新规提出了“净值管理”概念。依据要求，金融机构对资管产品实行净值化管理，净值生成该当契合公允价值准绳，及时反映根底资产的收益和风险，让投资者明晰风险，同时改动投资收益超额留存的做法，管理费之外的投资收益应全部给予投资者，让投资者尽享收益。

资管新规对违规的刚性兑付行为，做出了处分规则。关于不按净值要求或滚动发行完成保本保收益的行为，以及在产品发行机构发行的产品呈现兑付困难时自偿或委托代偿的行为，都认定为刚性兑付行为，违规存款类机构要求回表补交存款预备金和存款保险基金并处分，违规非存款类金融机构则会遭到处分及罚款。同时还展开内部监视，对告发刚兑的单位和团体状况失实的予以奖励。

盘古智库初级研讨员吴琦以为，作为我国资管业务首份顶层设计纲领性文件，打破刚性兑付和标准资金池业务意义非同寻常。“从打破刚性兑付来看，有助于从基本上处理投资者不清楚本身承当风险大小的成绩，推进预期收益型产品向净值型产品转型。”吴琦表示。

行业格式面临重塑

依据央行披露的数据，截至2016年，我国金融机构资管业务的资金总量已达102万亿元。由于银行、证券、保险、信托、基金等各方诉求不尽相反，在金融分业监管背景下，多年来我国不断存在金融机构之间的监管套利。在业内专家看来，资管新规就是要给一切的资产管理类机构和产品一把一致的尺子。届时,影子银行、刚性兑付、多层嵌套等顽疾无望根治。与此同时，多年来构成的金融格式将发作变化。

多位受访专家表示，资管新规施行后，短期对金融业的影响次要表如今打破刚兑、净值管理、限制非标、标准资产池、一致杠杆、约束嵌套、计提预备等。

“资管新规施行后，资管行业规模增速将会有较明显的放缓趋向，完成由质变到量变的进程，促进资管业务向着更高质量开展阶段迈进。”北京一家信托公司研讨员袁吉伟表示。在他看来，资管新规并不是资管行业严监管的完毕，而是进一步晋级。在逐渐一致监管要求下，资管业务禀赋水平将逐渐下降，各金融机构资管业务竞争愈加剧烈，金融机构需求真正注重中心竞争力的提升，转型开展更为迫切，运营开展差别化水平逐渐提升，市场竞争构造趋向集中化，局部弱势中小机构能够越来越边缘化。

“对不同类型的金融机构来讲，银行、证券、信托行业受冲击较大，公募、保险行业影响较小。其中，银行端非标资产开展将严重受阻，存量非标难以在过渡期内调整完毕，保本型理财将向构造性存款转换，传统预期收益型理财在向净值型理财转换的进程中存在较大的摩擦本钱，理财期限、杠杆、投向都面临新的约束。”王一峰表示。

袁吉伟表示，全体上2018年资管业务仍面临更多监管政策合规性要求的不确定性影响。将来在资管新规施行进程中，还需求关注其关于金融市场、金融机构业务开展的详细影响，经过增强对施行进程中相关成绩的指点，完成资管新规颠簸有序过渡和落地，同时不惹起大的金融行业和市场动摇。（原题为《我国资管业务首份顶层设计文件落地在即 百万亿资管将步入一致强监管时代 影子银行、刚性兑付等顽疾无望废除》）