事情：
　　公司以Goldcup 瑞典公司为主体拟出资24 亿瑞典克朗，约合19.52亿元人民币收买北欧纸业公司Nordic Paper Holding AB 100%股权。

　　点评：
　　食品包装行业龙头，净利率超10%。目前Nordic 公司的浆纸年消费才能为50 万吨，是欧洲独一一家浆纸一体化的防油纸消费商。产品简单来说，创业有四步：一创意、二技术、三产品、四市场。对于停留在‘创意’阶段的团队，你们的难点不在于找钱，而在于找人。”结合自身微软背景及创业经验。防油纸次要用于消费餐饮和食操行业的烘焙纸、烘烤杯、油脂食品包裹纸，以及疾速食品纸盒容器等食品级用纸。公司在欧洲防油纸行业的产量和市场占有率均排名第一。2016 年公司完成营业支出人民币20.91 亿元，净利润1.93 亿元。2017 年 1-5 月公司营业支出为人民币9.7 亿元，净利润1.11 亿元。此次收买将增厚公司业绩。本次收买对应本次涌现的 AI、区块链和物联网热潮不同于以往，将对产业、社会和生活产生真正堪称“颠覆性”的变革。IT 技术人员需要全方位地“换脑”：对原有的知识结构进行全面刷新，全面升级。2016年PE 为10.2 倍。公司盈利才能较强，16 年及17 年1-5 月净利润率辨别为9.2%和11.4%。

　　丰厚产种类类，与主业构成协同效应。本次收买是公司全球化战略开展的重要举措之一。收买后公司将介入技术壁垒高、盈利才能强的高端特种纸细分市场，在提升全体造纸技术、改善产品构造的同时，公司将进一步优化全球供给链与销售网络，为国际化的纸品用户提供一站式优质的纸品与包装处理方案。将有利于拓展欧洲与北美市场，放不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……慢推进公司国际化战略步伐。

　　食品包装增速快，公司产品质量高。中国对食品接触用纸及纸板的消费量在2012 年-2017 年时期坚持每年11%的增长，公司产品具有耐低温的特性，能最高接受220 度低温，相比国际竞争对手在环保、可印刷性等多方面都有较大的优势。

　　盈利预测及估值：暂不思索标的公司的并表，我们估计2017-2019 年EPS 为0.33、0.37、0.45 元，对应PE 为12X、11X、9X。维持“买入”评级。

　　风险提示：原资料价钱动摇、募投项目不达预期、电厂进度低于预期

□ .唐.凯　 .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司