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2018年3月1日目录

小米生态链战略进入播种期，产业链公司受害（方正证券）
供应进一步膨胀，支撑这个行业利润大幅增长！（天风证券）
增速抢先全球市场，我国工业软件开展空间宽广（方正证券）
根本面与政策催化剂共振，生长股的春天来了！（东北证券）
行业根本面发作剧变，环保板块静待估值修复（西方证券）

1.小米生态链战略进入播种期，产业链公司受害（方正证券）

方正证券指出，平台型公司的价值取决于网络节点个数的多少，BAT的价值取决于用户数，而物联网的价值则取决于可以衔接智能设备的数量。小米要想进入IoT行业，战略的第一步是处理智能设备的普及成绩，因而需求疾速规划产品型公司。当联网设备到达一定量级之后，才有制定原则和规范的话语权，才干进入战略第二步，开放IoT平台。

为了疾速掌控供给链，小米采用&ldquo参股+孵化&rdquo的形式规划了100家生态链公司。方正证券以为，参股而不控股的方式，既维持了小米与生态链公司严密协作，又确保了生态链公司的独立性和积极性。生态链公司掌握中心技术与研发，而小米则提供了包括产品定义、工业设计、融资、渠道、品牌等全方位支持，从而构成了明白的分工，这种联络比仅仅依托资本股权联络严密稳定得多。

方正证券指出，小米在3年前开端经过生态链形式停止物联网规划。至2017年末小米IoT目前已接入超800种智能硬件，物联网设备超8500万台，日活泼设备超1000万台，成为全球最大的智能硬件IoT平台。将来将片面开放IoT平台，启动开发者方案，接入第三方品牌完成联动控制，并与百度协作共建&ldquoIoT+AI&rdquo生态体系，达成由小米生态链企业的智能硬件产品组成的完好闭环体验的方案。

方正证券以为，小米生态链公司曾经进入业绩播种期，将来线下及海内将持续提供增长动力。而随着物联网终端网点越来越多，小米也将很快进入物联网战略第二步&ldquo开放IoT&rdquo平台。产业链相关公司受害分明，重点关注普路通（002769.SZ）和开润股份（300577.SZ）。

2.供应进一步膨胀，支撑这个行业利润大幅增长！（天风证券）

日前，邯郸市发布2018年二、三季度重点行业大气净化防治强化管理措施，执行工夫2018年4月1日～9月30日，对存在文件所列成绩之一的钢铁企业，限产高炉炼铁产能20%。

光大证券指出，环保限产在&ldquo四城市&rdquo深化已成趋向，华北高炉供应端继续面临高压。此前唐山拟在2018年非采暖季限产高炉10%～15%，按高炉产能计，总共987.5万吨，约相当于2017年全国生铁产量的2%。上述政策均标明钢铁行业供应端仍面临高压控制，钢铁行业的环保限产或将常态化，无望使钢铁供需格式维持偏紧的格式。

天风证券也指出，2018年影响行业根本面的主逻辑依然是供应侧的变化，产业政策仍然坚持高压，持续压增产能，严禁地条钢死灰复燃，严禁新减产能等是2018年供应侧变革重点义务。环保方面，在京津冀地域动力构造和产业构造未发作基本性变化的状况下，钢铁企业采暖季常态限产是大约率事情。受此支撑，估计2018年钢价维持高位运转，估计2018年全行业利润较2017年至多增长50%以上。

十九大之后各地依照要求，陆续开端推进净化防治任务。唐山、河南省陆续发布了2018年钢铁行业环保限产的方案。天风证券估计唐山市2018年因环保限产将同比增产粗钢产量490万吨～620万吨，河南省也明白2018年持续施行采暖季限产。虽然河南省和唐山市的环保限产方案对实践产量影响不大，但总体上进一步明白延伸限产工夫，不扫除其他区域跟随参加延伸限产工夫的能够性，钢铁环保限产或成为常态化。

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采依据测算，2017～2018年采暖季全国粗钢产量下降约7%，板材多于建材；全国钢材需求下降11%以上，建材多于板材。关于采暖季后钢材价钱，供需和需求增量决议价钱走势和高度。天风证券以为，以目前限产对供需单方影响的实践效果看，一旦供需单方恢复正常形态，需求增量分明大于供应增量，同时叠加环保限产常态化趋向，供应释放量进一步遭到压制，将加大供需不均衡关系。因而，估计采暖季完毕后，钢材价钱将开端下跌。库存变化能够影响下跌节拍但改动不了下跌趋向，2018年价钱程度将明显高于2017年。

天风证券引荐宝钢股份（600019.SH）、三钢闽光（002110.SZ）、方大特钢（600507.SH）、韶钢松山（000717.SZ）、新钢股份（600782.SH）。

3.增速抢先全球市场，我国工业软件开展空间宽广（方正证券）

方正证券指出，休息密集型企业严重依赖人口红利，人口红利的消逝使得低本钱休息力成为稀缺资源，传统制造业正在面临人力本钱日益降低的难题。

方正证券以为，随着人力本钱、下游原资料本钱等的上升，制造业企业盈利难度愈发提升，势必加大智能制造投入以取得更好的盈利才能。另一方面，近年来，在国度供应侧变革等政策的推进下，工业范畴需求继续复苏，汽车、钢铁、纺织等多个细分行业业绩上升。下游工业范畴的复苏将无望带动下游信息化投资。同时，近年来，我国继续推出一系列的支持政策和措施，推进智能制造实在落地。

方正证券以为，智能制造是基于新一代信息技术的先进制造进程、零碎与形式的总称，其最终完成需求阅历不同的开展阶段。信息化是智能制造的必经之路，而MES、CAM、ERP等工业软件是制造业信息化的中心。工业软件普通依照使用分为研发设计类、消费调度和进程控制类、业务管理类三大范畴，具有剖析、方案、配置、分工等功用。

2016年，全球工业软件市场规模到达3531亿美元，同比2015年增长5.4%，而当年中国工业软件市场规模到达1247.30亿元，同比增长15.5%，增速仍抢先于全球工业软件市场，约为全球市场规模的十九分之一，与此同时我国工业消费总值占全球比重却超越20%，我国工业软件开展空间宽广。

方正证券指出，由于我国工业信息化的起步晚于欧美等兴旺国度和地域，在工业软件开展初期，国际工业软件提供商在产品技术、软件波动性等方面落后于国际厂商成熟产品，因而技术复杂的高端范畴简直被国际厂商垄断，国外企业目前仍占据绝对主导位置。

方正证券以为，随着工业软件市场的开展，国际企业在增强技术研发，并积极开辟中小企业市场，在工业软件市场也逐步占据一席之地。引荐关注用友网络（600588.SH）、宝信软件（600845.SH）、汉得信息（300170.SZ）、及赛意信息（300687.SZ）等。

4.根本面与政策催化剂共振，生长股的春天来了！（东北证券）

生长股的春天再次到来。东北证券指出，生长股以后的反攻，来自于根本面与催化剂的共振。一方面，经过一年多的估值消化，生长股的估值曾经回落到合理区间，而一些个股的估值与增速曾经不输于白马股；另一方面，春节当前一些政策上的变化，成为触发生长股下跌的催化要素。

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东北证券以为，从根本面角度来看，以后生长股的估值曾经回落到合理区间。以后创业板的PE（TTM）绝对于上证50曾经接近于2013年终的历史底部，因此估值上曾经具有一定吸引力。从详细板块来看，2017年市场表现最好的家电、白酒（代表消费）估值曾经与电子（代表生长）估值接近，而从2018年的预测估值来看，电子板块的全体估值曾经低于白酒，而且在业绩增速上更有优势。而家电板块受房地产调控的后周期影响2018年增速大约率下滑。因而，假如从估值和业绩增速婚配来看，以后的生长股（以电子为代表）曾经具有较高的配置价值。

从政策面角度来看，春节当前政策也呈现了有利于生长股的边沿变化。这次要表现在几个方面：其一是注册制的延期有利于&ldquo壳资源&rdquo的价值重建；其二是供应侧变革由&ldquo去产能&rdquo向培育新动能转变，开展新兴产业再次提上议事日程。

从压制生长股的历史遗留成绩来看，其对生长股的负面冲击出现边沿递加趋向。过来大局部小市值生长股都存在商誉减值风险、股权质押风险、大小非解禁风险、财务造假等成绩。但总的来说，压制生长股的负面效应曾经开端边沿削弱。

东北证券建议积极拥抱新兴产业龙头，重点关注电子、通讯、机械等行：业的龙头企业。建议重点关注中兴通讯（000063.SZ）、晶瑞股份（300655.SZ）、三环集团（300408.SZ）、克来机电（603960.SH）、三利谱（002876.SZ）、亨通光电（600487.SH）、京西方A（000725.SZ）、利亚德（300296.SZ）、三安光电（600703.SZ）、立讯精细（002475.SZ）、欧菲科技（002456.SZ）、信维通讯（300136.SZ）等。

5.行业根本面发作剧变，环保板块静待估值修复（西方证券）

节前，国度发改委发布《国度重点节能低碳技术推行目录（2017年本，节能局部）》。触及煤炭、电力、钢铁、有色、石油石化、化工、建材等13个行业，共260项重点节能技术。此外，河北省印发《河北省战略性新兴产业开展三年举动方案》，并随文发布《河北先进环保产业开展专项施行方案》。方案提出，到2020年，培育年销售支出超50亿元企业3～5家，先进环保产业主营业务支出到达800亿元。河北省发布《河北省战略性新兴产业开展三年举动方案的告诉》。

西方证券指出，近一年环保板块调整幅度较大，受市场作风影响同时行业根本面也阅历了宏大转变：1）PPP逻辑被毁坏，实践利率下行与监管收紧，企业在该状况下膨胀PPP业务，且民营企业更为敏感大多数人都曾因不佳的交通状况而迟过到、叫过苦。经济的快速发展带动的是社会各方面的全面提升，但在此过程中，交通的发展却没跟得上前进的步幅，各类交通难题让交管部门伤透脑筋，如何利用AI来解决相关难题已成当务之急。；2）龙头企业的业绩、订单的不达预期，抽象的毁坏。

阅历这次洗礼之后，西方证券以为，环保将发作严重变化：1）市值观的变化，企业更踏实；唯EPS论，不顾资产负债表、专注利润表的扩张会完毕，企业也会愈加慎重加杠杆；2）套利空间变小，并购更慎重，但好项目变多，整合才能互联网思维，就是在(移动)互联网+、大数据、云计算等科技不断发展的背景下，对市场、用户、产品、企业价值链乃至对整个商业生态进行重新审视的思考方式。强的公司会无机会。二级市场的高PE曾经不存在，招致差的环保资产会不值钱，特别是工程类；3）更注重ROE，继续盈利的项目和才能是最值钱的，而不是运作才能，因而优质公司会迎来估值修复。

站在如今时点看，行业需求没变，所以西方证券以为这个时点可以悲观些，2018年一季度的调整是个时机。2018年，环保行业会阅历去杠杆进程，行业将迎来资产负债表修复与龙头公司利润表的持续扩张，建议聚焦优质公司。引荐和PPP关联度较低的上海环境（601200.SH），同时建议关注碧水源（300070.SZ）、聚光科技（300203.SZ）永清环保（300187.SZ）、启迪桑德（000826.SZ）。