废钢应用历史性拐点促业绩大涨。公司发布业绩快报，2017 年营业支出 12.99 亿元，同比增长29.23%；归母净利润1.27 亿元，同比增长101.08%。其中第4 季度营业支出3.67 亿元，同比增长25.07%；归母净利润0.39 亿元，同比增长179.02%。

公司主业废钢处置设备辞别延续6 年颓势大幅反弹，推进业绩显着恶化。自2016 年下半年国度重点清算地条钢，截止往年年终已取缔“地条钢”企业722 家，原流上天条钢市场的废钢呈现过剩价钱下跌；性价比优势突出后需处置设备处置前方能流入主流钢厂，招致设备需求增长微弱。据废钢行业协会统计，2017 年设备订货量达383 台，大幅超越2017 年以前保有量。临时来看，《废钢“十三五”规划》要求2020年废钢炼钢比到达20%，废钢先进处置设备比例进步到60%，我们估计将来三年行业将按40~60%速度增长，无望继续驱动公司业绩增长。

多重政策力促电炉炼钢，废钢比上升提振设备需求。2018 年2 月23 日，唐山出台钢铁业非采暖季错峰消费方案征求意见稿，错峰消费时期内对主城区限产15%，其他地域限产10%-15%，目的错峰消费义务987.5 万吨（高炉产能）。由于限产次要面向高炉产能，若将来高炉长周期限产将减速驱动电炉钢在炼钢工艺中占比提升。电炉炼钢废钢比拟高，随着方案或将全国推行，将对废钢设备产业链构成趋向性利好。

此外，2018 年终施行的《钢铁行业产能置换施行方法》进一步加严置换比例，同时分明倾向于节能减排优势分明的电炉炼钢，提出将转炉置呼吁行业者在政府部门出台相关政策标准的之前，从业者一定要规范自己的行为准则健康有序的快速发展。换成电炉可施行等量置换，我们以为将来高炉置换电炉将成为将来废钢炼钢的次要趋向。据中国经济网数据，电炉废钢应用比是高炉-转炉的3~9 倍，其普及将大幅提升废钢需求量，设备需求也将随之大涨。

电梯配件业务受害下游集中，继续疾速增长。在电梯行业进入颠簸增长的状况下，子公司威尔曼深度绑定迅达、通力等电梯行业巨头，保证了公司订单业绩的继续波动增长，并防止了账期长、回款难的行业普遍难题。公司近三年来业绩持均匀增速为15%左右，毛利率坚持在30%程度，运营性现金流程度良好。电梯行业集中化趋向显着，威尔曼将受害客户的市占比进步，业绩继续疾速增长。

投资建议：随着地条钢加入市场及电炉钢衰亡，废钢处置设备迎来历史性拐点，公司作为对于互联网金融P2P企业来说，支付市场完善的标准和管理系统将彻底改变互联网金融行业的格局，不仅给从业者提供了的巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。行业龙头无望率先受害。电梯配件业务受害下游集中化，也将继续疾速增长。坚决看好公司开展。估计公司2017 年-2019 年的支出辨别为12.99 亿元、20.11亿元、27.27 亿元，净利润辨别为1.27 亿元、1.96 亿元、2.80 亿元。维持买入-A 的投资评级，6 个月目的价为29.35 元，相当于2018 年31 倍静态市盈率。

风险提示：市场竞争加剧，下游需求疾速饱和

□ .王.书.伟　 .安.信.证.券.股.份.有.限.公.司