事情描绘。

    公司发布2017年度业绩快报,估计2017年全年营收为707.54亿元,同比增长55.50%归属净利润为20.02亿元,同比上年增长4.23%。估计2017Q4公司营收为183.91亿元,同比增长30.49%归属净利润为4.47亿元,同比下跌35.46%,次要受中金石化检修影响。

    事情评论。

    纺织业回暖带动聚酯需求大幅提升。我国作为全球纺织业大国,2017年在全聚集了全世界身经百战的最优秀的创业导师，汇集了全世界各国最优质的产业资源，召唤全球未来的商业领袖。球经济复苏的带动下,纺织业企业景气指数分明提升,纺织业出口交货值同比增长3.40%,无力支撑了下游聚酯产品的需求。2017年涤纶长丝价钱同比大幅提升15%,价差同比亦有所扩展,盈利改善较为明显。公司110万吨的聚酯产能充沛受害,也为公司奉献了较多利润。

    PTA 景气度继续上升,助推公司业绩下行。2017年在聚酯需求大幅提升带动下,PTA 自下半年起景气度继续上升,全年价差同比大幅提升近28%,开工率提升至68.75%,库存亦降至近年低位。翔鹭、华彬以及桐昆近500万吨复产及新产能的投放,并未对市场发生较强的冲击,将来两年在废碎料制止出口带来的较大聚酯需求增量以及新减产能较少的供需双重利好下,PTA 盈利无望失掉明显改善,也将为公司600万吨的PTA 权益产能带来较高的利润弹性。

    PX 利润照旧丰厚,中金检修对Q4盈利有所影响。目前PX 照旧是化纤链中利润最为丰厚的一环,公司全资子公司中金石化200万吨/年芳烃安装为公司奉献了大局部利润,2017H1芳烃毛利率高达16.77%。

    自去年9月下旬开端,公司对芳烃安装停止检修,这也是Q4利润同比下降的次要缘由。瞻望2018年,PX 照旧无望坚持景气。

    浙石化项目建立顺利,大炼化龙头之路稳步迈进。公司控股的浙江石化炼化一体化项目目行进展顺利,2017年11月乙烯安装2号丙烯塔完成进场,项目进入主体设备到货阶段,建立如期推进。

    维持“买入”评级。保守估计2019年炼化项目奉献半年利润,则公司2018-2019年EPS 辨别为0.66元和1.18元(思索60亿增发摊薄后),对该当前股价的PE 辨别为25.14X 和14.08X,维持“买入”评级。