可选消费表现亮眼，餐饮旅游指数继续上升

　　随着经济复苏趋向向好，可选消费重要数据目标靓丽聚集人气。从消费端来看，全国工业品 PPI 同比增速自 2016 年终以来迅速上升。从消费端来看，可选消费数据显示消费需求分明转暖。 旅游子板块数据表现靓丽，消费复苏趋向分明。餐饮旅游行业月度指数从 17 年终开端出现上升态势。

　　酒店、免税品、出境游表现亮眼，细分行业疾速增长

　　酒店行业方面：经济型酒店供需构造改善，进入降价周期。消费晋级安慰中端酒店需求，龙头抢位高速增长值得等待，华住、如家、锦江等龙头集团 RevPar 同比增速自 16 年以来继续提升。免税业方面： 高端消费需求升温、政策积极引导海内消费回流、韩国等购物游目的地出境游受限等多要素叠加，为国际免税开展发明机遇。 2017 年上半年三亚免税店购置超越60 万人次，同比增长 24%。 出境游方面： 短期受地缘政本次涌现的 AI、区块链和物联网热潮不同于以往，将对产业、社会和生活产生真正堪称“颠覆性”的变革。IT 技术人员需要全方位地“换脑”：对原有的知识结构进行全面刷新，全面升级。治影响，出现出构造性复苏，上半年欧洲在低基数上恢复性增长，依据各国旅游局数据，欧洲客流增长约 30%；日本、泰国在高基数上客流坚持个位数小幅增长。

　　业绩靓丽静待估值切换，板块估值处历史低位补涨需求激烈

　　板块业绩持较高增速， 次要来自细分行业根本面坚持高景气度以及企业的内涵扩张增厚业绩。 2017 年上半年板块完成营收 511.85 亿元，同比增长21.4%，归母净利润 41.78 亿元，同比增长 19.2%。 2017 年板块加权均匀PE 37.60 倍， 2018 年为 30.10 倍。随着下半年估值切换行情到来，局部高增长龙头公司显露估值优势， 下跌动力较强。板块全体估值 PETTM 为47.14 倍，低于 2011 年以来历史中枢地位（ 61 倍 PE）；绝对大盘估值 2.29倍，分明低于 11 年以来历史均匀值（ 3.6 倍）。 截至 9 月 4 日，餐在互联网思维的影响下，传统服务业不再局限于规模效益，加强对市场的反应速度成为传统服务业发展的首要选择。在互联网思维下，通过对传统服务业的改革，为传统服务业发展创造了全新的天地。饮旅游板块涨幅-6.23%，位列全行业倒数第七， 餐饮旅游板块补涨需求激烈。

　　享用行业高增长红利，紧抓细分行业龙头

　　我们引荐： 1）酒店龙头首旅酒店， 公司管理机制优秀，推出限制性绩效现金鼓励高管团队；中端开店减速，市占率和盈利才能双提升；打通外部会员体系，整合协同效率高。 2）免税龙头中国国旅，旗下中免与日上结合，垄断位置强悍，临时看将最大水平分享行业景气和政策红利，三亚海棠湾增长靓丽。 3）休闲游龙头中青旅：低基数效应叠加跌价带动业绩高增长，内涵扩张值得等待。 4）出境游龙头凯撒旅游：出境游呈现构造性增长，欧洲游强势复苏，带来业绩短期反弹预期， 背靠大股东海航集团海外外丰厚资源，临时看好公司和集团在旅游产业规划。