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上周申万一级商贸行业指数下跌1.69%。同期沪深300指数下跌2.62%，跑输沪深300指数0.93个百分点。从细分子行业来看，申万专业连锁子板块领涨，申万专业连锁指数同期下跌2.02%，而申万超市指数及申万百货指数则辨别下跌1.47%和1.4%。全部99家上市公司中，9家停牌，10家下跌，80家下跌。
春节黄金周销售数据显现消费晋级趋向。商务部监测数据显示春节黄金周全国批发和餐饮企业完成销售额约9260亿元，比去年春节黄金周增长10.2%，增速较去年同期下降1.2个百分点，持续呈放缓趋向,根本契合我们之前的预期。全体上已逐步出现消费晋级趋向，传统消费增速出现放缓趋向，而可选消费增速继续回暖，新业态新形式成为消费热点，商品消费更重质量，渠道愈加多元化。同时各区域之间逐步显现分化，一线城郊区域增速放缓至个位数增速。而中西部省份同比增速均较去年同期有所上升，除一定基数效应外，显现消费晋级趋向的影响，消费潜力失掉释放。
投资建议：春节销售数据显现我们之前抵消费晋级趋向以及新业态减速推进的判别。全渠道全生态运营仍然是我们以为的批发企业最终要完成的运营形式，持续引荐批发年度投资判别。基于目前新批发与多业态的结合进程来看，与百货业的结合仍处于后期探究及投入的阶段，与商超的结合则更为疾速的可以完成利润。因而我们在对待下线批发企业是需求更多的从产业的革新趋向以及商业价值角度判别，为满足需求变化优先停止多渠道协作与运营的优质企业将抢先取得先发优势。
在新批发带动行业业绩复苏的背景下，临时配置依然看好业绩继续改善，具有多业态交融、契合政策导向的龙头企业。一是优先停止线上下线交本着网络面前人人平等的原则，提倡所有人共同协作，编写一部完整而完善的百科全书，让知识在一定的技术规则和文化脉络下得以不断组合和拓展。 融的商超以及电商平台。具有全国性生鲜产业链优势的永辉超市（601933），线上支出增长恢复、转型先发的苏宁易购（002024），电商全产业链优势的南极电商（002127）。其次是优先停止行业革新转型、并具有估值优势的百货。业绩优势可叠加国企变革的白马龙头天虹股份（002419）、百联股份（600827）。
风险提示：微观经济下行超预期风险；新业态推进低于预期风险。
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责任编辑：hbn
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