【国金战略：两会维稳成三月主基调 业绩驱动行业配置(附十大金股)】国金证券对三月份A股市场不会过于失望，倾向于上证综指在纠结中逐渐开启小力度反弹，或摸高至3350点地位。
战略-李立峰：两会维稳成三月主基调，业绩驱动行业配置
1、大类资产的配置时钟还是摆向权益类资产，有利于A股市场的企稳。在国际以后通胀尚未起来(原油价格、猪价等继续调整)，且国际房地产销量继续低迷的阶段，大类资产配置的主战场还是放在了权益类资产，特别是当上证综指3259点的地位，后期泡沫虚高的大盘蓝筹股的估值失掉了一定的挤泡沫，我们对三月份A股市场不会过于失望，倾向于上证综指在纠结中逐渐开启小力度反弹，或摸高至3350点地位。
2、刚刚过来的2月份，市场呈现了一定的作风切换，A股全体表现出“构造性行情”的特征，大盘蓝筹板块随海内市场一并调整，而以“TMT”为代表的创业板、中小板指数在2月份表现绝对亮眼。以“TMT”为代表的科技主题的表现，面前反映的是市场偏好的上升，其驱动要素在于政策风向的转变！政策亦是决议创业板前期能继续多久工夫的关键要素。短期政策的偏暖次要表现在：1)新股发行已延续数周暂停；2)注册制施行再度推后，获准延期两年，至2020年2月29日到期；3)临近两会召开，市场对2018年政府任务报告中关于“科技立国、创新驱动”等有一定的预期。关于以“TMT”为代表的创业板近期获得超额受害，亦受其他要素的影响：①大盘蓝筹板块后期估值下行过快，股价难以接受估值之重；而与之随同的是，创业板指股价频频遭“唾”，机构简直不持有“计算机、军工”等板块筹码，由此我们短期内市场作风的切换，也归于创业板指数的“超跌反弹”或许称为“估值行情的修复”；②近期“老板电器”业绩快报大幅低于预期，引发了市场对地产产业链(建材、轻工、家电等)的担忧，之前抱团“地产产业链”的资金有局部出逃；另外，“洋河股份”近期披露的年报业绩快报低于预期，使得市场对次高端白酒业绩有为数亿中文用户免费提供海量、全面、及时的百科信息，并通过全新的维基平台不断改善用户对信息的创作、获取和共享方式。所担忧，资金出逃进而选择配置后期跌幅过深的板块作为配置。
3、从过来两年(20162017年)A股市场三月份市场作风表现来看，“中小板或创业板”指数表现往往在三月份占有一定的超额收益，或受三月份“两会”政府任务报告内容的影响，往年亦不例外。站在以后，我们在以“金融、局部消费”龙头为主配置根底上，适当添加“生长股”的配置。当政策转向，TMT躁动当时，后续只要“真生长”才干真正走出来。从以后业绩预告和快报来看，“局部新动力子板块(钴)”以及TMT子板块中如“苹果产业链、5G光缆设备、安防设备”等龙头公司有一定的业绩支撑。
风险提示：海内黑天鹅事情(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)。
有色-廖淦(寒锐钴业)
站在以后时点，我们国金汽车下游资源的观念是：新动力汽车补贴政策发布后，将带动下游开工添加，推销需求无望疾速恢复，进而带动下游资源的价钱下行，完成“估值和EPS”双击。春节前后的阶段性下跌，已局部反映估值修复行情，后续行情或将分化，跌价种类还将迎来一波EPS行情。
比拟钴、锂、稀土永磁、镍等种类，我们会发现钴的跌价继续性是最强的。往年上半年只要华友、寒锐等为数不多的企业在原料端有放量，供应绝对可控，而需求端补贴政策落地后，又无望疾速添加。这几天像上海有色网、mb和无锡盘期货曾经开端呈现下跌了，我们以为这波钴价的下跌行情至多能继续到下半年。
寒锐钴业是眼下最好的投资标的。公司的钴原料产量，2018年将从4000吨添加到7000吨，2019年会进一步添加到12000吨，产能增速超越70%，而目前钴价60万/吨对应净利润15亿，PE才23倍，假如钴价涨到80万/吨对应净利润在25亿以上，真正能做到量价齐升。我们以为，公司合理的估值应该是500亿以上，对应25亿*20倍PE。如今才350亿，还有至多40%的空间，我们坚决看好，建议投资者积极买入。
风险提示：1)公司存货大幅度添加，若钴价大幅下行，公司业绩有盈余的风险；2)新动力汽车补贴政策大幅低于预期的风险；3)刚果(金)政局变化，招致公司外地项目未能按期达成的风险。
贵州茅台：根本面最确定，坚决战略引荐
贵州茅台作为行业根本面最确定的标的已毋需多言，是板块中独一一个处于相对卖方市场的种类。
#p#分页标题#e#近期草根调研来看，1月份配额已根本全部到齐，茅台严令终端兜售库存的指示让经销商打款补库存的动力十分强。由于茅台强力保证往年春节前的发货供给，因而一季度发货状况已于1月份根本奠定。依照近两个季度以来茅台都按照实践发货量照实进入报表的节拍，往年一季度仅茅台实践发货的同比增长就在30%左右，叠加价的增长有约50%的增长，茅台一季度估计支出增速无望上看50%，仍是白酒板块中最为确定的标的，没有之一。
此外，之前1月底发改委召开了针对市场价钱约谈次要酒企的限价会议，在这一点上，这一轮白酒周期中茅台是政策操作最为合规的酒企，对茅台的影响不大。更多是春节前发改委对各行各业价钱情况的摸底并提出希望，因而或许短期行业大规模降价大潮或许会被影响或延后，但茅台年终已完成降价，下一轮降价最快也要到明年，因而我们以为短期对茅台盈利端的影响简直为0。从年后跟踪看，曾经可以看到有局部酒企在开端着手预备降价，因而我们判别发改委限价会议的影响虽能说完全散失、但已在分明削弱，次要是目前已根本过了最敏感的春节前工夫窗口。
进入到业绩验证期，业绩确实定性是最为珍贵的禀赋，我们以为以后白酒板块最值得据守的价值投资依然是贵州茅台。
估计17-19年公司营业支出为602亿元、789亿元、931亿元，辨别同比增长50%、31%、18%；归母利润辨别为264亿元、370亿元、444亿元，辨别同比增长58%、40%、20%，折合EPS辨别为21.05元、29.48元、35.35元，维持“买入”评级。
风险提示：需求下滑；茅台酒具有一定的投资属性，若投资属性削弱或将引致需求下滑；批价泡沫化：批价若疾速下行或将加强市场的不波动心情。
伊利股份：18年走势估计将复制17年，空中投放力度同比无望削弱
17年伊利支出状况根本阴暗，估计全年营收690亿元左右，同比增长接近14%，与此同时蒙牛支出也超越600亿，同比增长约12%。我们以为乳业双寡头18年将延续17年齐头并进的趋向，持续推升产品高端化及经过常温产品挤压区域性乳企，18年大约率均维持两位数支出增长。
据近期跟踪状况理解，春季时期乳业双龙头伊利、蒙牛供销两旺，高端常温产品表现尤其抢眼。
伊利方面，金典销售同比预期增长20%左右，安慕希在40%左右；蒙牛方面，特仑苏预期同比增速接近20%，纯甄表现明显强于市场预期，估计同比增速也有近40%。得益于春节错峰招致的去年低基数和往年春节备货季以来的继续强促销，蒙牛和伊利的支出增速均大幅好于去年同期表现，我们估计1-2月份春节备货期+春节淡季，伊利和蒙牛均大约率获得20%以上支出增长。
往年以来的强促销形式引发了一定的市场忧虑，去年以来市场对往年行业全体竞争趋缓预期较高，但从去年Q4以来，蒙牛开启年底冲量以及两强抢开门红招致市场费用投放热度并未削弱、反而有加强态势。蒙牛继成为2018年世界杯全球官方资助商后又签下梅西作为品牌代言人，世界杯营销战役再下一城；而伊利则成为2022年北京冬奥会及冬残奥会官方协作同伴，在体育营销战中与蒙牛齐头并进。同时，终端方面买赠、满减活动简直贯串17M11-18M2，市场竞争态势目前看依然较为剧烈，因而两强销售费用率均有下行能够(我们估计蒙牛费用率下行压力高于伊利)。
不过，从我们近期跟踪来看，原奶本钱项是惊喜。从农业部跟踪数据来看，往年年终以来，国际主产区生鲜乳均匀价钱约为3.48-3.49元，相比去年同期的约3.54-3.55元有所下滑。而详细到两强来看，历史上两强原奶推销本钱相差不大，但蒙牛因和古代牧业等大牧场的长协占比拟高而招致推销灵敏性和本钱可控性上要弱于伊利，我们理解两强往年年终以来的均匀推销本钱同比17年同期、环比17年底都有所下滑，因而对费用端的下跌停止了无效的对冲。同时，高端产品的亮眼表现也有助于毛利率端的提升。因而，我们不用过火担忧费用端对利润端有太大压力。
#p#分页标题#e#总结来说，我们依然坚决看好往年一季度伊利&蒙牛的业绩表现，估计两强均无望在18Q1获得20%左右的支出增速，而业绩端弹性也依然无望高于支出端弹性。而从全年来看，伊利和蒙牛在支出端也都无望较大希望打破年终指定的全年12%和10%(保底目的，外部实践目的12%)的支出增长目的，至13-15%一线。乳制操行业的高景气依然在延续。
估计公司17-19年支出辨别为680亿元/760亿元/846亿元，同比增长12%/12%/11%，EPS 辨别为 1.06元/1.30元/1.56元，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争聚集了全世界身经百战的最优秀的创业导师，汇集了全世界各国最优质的产业资源，召唤全球未来的商业领袖。加剧，费用投放功效不分明。
商贸-赵令伊(永辉超市)
超市行业空间宏大，相关品类规模在5万亿以上。渠道构造继续变化，小型超市和电商份额继续提升，大卖场份额下滑。面对电商冲击，门店小型化、高端化和生鲜品类运营是线下超市的趋向。
公司生鲜占比在国际超市中最高，生鲜品类由于运输要求高、损耗高，对公司的精密化管理和设备投入要求极高，永辉经过生鲜方面运营优势切入市场，树立了深沉壁垒。
国际超市行业极度分散远低于美国，存在很大的开展和整合空间。各公司之间的开展趋向分化，传统大卖场公司继续下滑，公司已在18个省市布有门店，开端进入加密布店和规模效应提升的阶段，马太效应加剧，份额减速集中。
公司12月16日公告腾讯8.81元协议受让5%股权，并参股永辉云创。12.23日公告拟以5.8元/股受让红旗连锁1.63亿股，买卖总价9.47亿元，占比总股本12%。与腾讯协作，公司无望依托本身优质的运营才能以及运营规模，嫁接腾讯的技术及流量资源，经过全方位的深度协作，减速新批发规划。我们估计公司明年将新开大店150家，超级物种50家，永辉生活600-800家。
我们也留意到，互联网巨头抢占线下流量资源速度放慢，行业面临洗白整合。从阿里入股三江购物到新华都到高鑫批发，新批发曾经从概念走到了落地阶段。本次永辉受让红旗连锁12%的股权，树立片面战略协作关系。红旗连锁网点资源丰厚，在四川拥有2700家门店，无望和公司在四川大区的规划构成协同效应，提升区域优势。
合伙人制+赛马机制的施行，使得人均发明的支出和净利额大幅提升。拟推出股权鼓励，大范围掩盖中心员工，授予不超1.67亿限制性股票，占总股本1.74%，我们以为，本次股权鼓励大范围绑定公司员工及中心管理层，叠加合伙人制度无效提升运营效率，为公司奠定更完善的管理机制，有利于公司长足开展。
永辉的区域规划已根本成熟，异地扩张才能充沛印证，叠加腾讯入股协作公司无望疾速向科技批发公司转型。估计2017-2019年归属净利润18 /24 /32亿元，eps0.19、0.25、0.34同比增长45%/28%/40%，维持“买入”评级。
风险提示：区域扩张不及预期、新业态开展不及预期、行业竞争加剧。
电新-姚遥/邓伟(英威腾)
1、公司发布了2017年业绩快报，支出和净利润双双高增长，净利润到达2.29亿，同比增长高达236.77%。次要源于以下几个缘由：1)公司工控自动化中心业务板块受害于工控复苏，完成了大幅增长 2)受害于新动力车行业的高景气，公司新动力车电控和电机业务也完成了较大幅度的提升 3)除了支出端的高增长外公司费用管控成效明显，加上大局部业务扭亏后没有2016年的商誉减值损失。
2、我们看好公司后续继续较高速增长，中心观念如下：
1)2017年中国工控自动化行业估计增长15%。依据近期上市公司和产业调研状况，估计2018年工控自动化行业增速将到达12%-15%，持续坚持较高景气水平。公司变频器业务2017全年支出估计增长35%以上。同时子公司伺服零碎业务和公司协同效应逐渐表现，全年无望录得50%以上支出增幅。在工控继续复苏背景下，公司平台化和零碎化规划优势将无望缩小，工控自动化业绩无望取得继续并且快于行业的增长，估计18年工控自动化板块支出增长将超越30%。
2)公司是沃特玛联盟中心成员，已和中通、西风、珠海银隆、宇通等知名车企树立协作关系。新动力车电控业务增长迅猛，2017年支出规模估计可到达3.5亿左右，同比增长200%，在第三方电控厂商中大致排名5-6名。同时近期收买普林亿威，提升电机电控配套集成才能，正在积极打造动力总成零碎。新动力车增长大趋向明白，公司将来新动力车电机电控将维持较高增长势头。
#p#分页标题#e#3)去年公司中标深铁轨交牵引零碎战略意义大于短期业绩。公司是继中车后，国际第二家具有全自主研发才能的轨交牵引零碎供给商，我们觉得，在二三线城市轨交建立继续升温的大背景下，公司凭仗杰出的牵引零碎研发才能无望继续取得订单，增长空间宏大，将来继续中标地铁项目将成为公司业绩和估值拉升的爆点所在。
3、我们以后适当上调公司2018年业绩预期，估计2017-2019年净利润至2.29亿元、2.86亿元、3.49亿，对应PE辨别为27.2x、21.7x、17.8x，三年业绩复合增长71%。给予公司目的价11.3元，对应2018年30倍估值，建议投资者积极规划。
风险提示：制造业推销工具设备等固定资产投资不及预期，工业自动化推进进度迟缓，市场竞争加剧招致毛利率大幅下降。
传媒-姜姝(分众传媒)
行业看法：
选股思绪仍以绝对稳健的标的为主，叠加一季报行情。我们重点引荐的受害于春节档票房超预期使得电影映前广告受害的分众传媒。
2月票房估计到达101亿元左右(这不但是创了国际的历史纪录73亿元，也是打破了全球记载北美市场最高单月票房为13.95亿美金)，估计同比增长64%左右，由于1月同比下滑-0.15%(春节错期)，3月由于春节档票房的余温估计同比增长20%，一季度票房估计同比增长超越32%左右。票房高增长会带动电影映前广告的投放需求提升，分众传媒在映前广告的市场占有率超越一半，是该范畴的龙头公司。
重点引荐标的：分众传媒
1、2017年业绩快报契合预期，18年一季报受害于票房回暖估计比拟好。依据昨晚发布的业绩快报：2017年支出120亿，同比增长17%，归母净利润60亿元，同比增长35%，转让数禾科技估计对净利润的影响约为5.3亿元。剔除投资收益和政府补助当前的营业利润同比增长35%，公司无效控制了各项本钱费用的增长，利润率有所提升(扣除投资收益后的归母净利率提升了约2.25pct)。春季档的高票房将会对影院映前广告的需求和单价带来提升作用(支出增速和毛利率同步提升)，分众传媒在映前广告的市场占有率超越50%，估计带动一季报业绩比拟高的增长。
2、股息率值得关注：2016年分红比例为80.08%，假定2017年分红比例不变，依照利润计算以后股息率为2.6%。在传媒股的股息率中绝对比拟高。
3、框架媒体停止晋级，无望提升毛利率：传统的楼宇框架媒体正在停止局部晋级，框更大更宽，材质更高档，草稿调研发现一二线以及三线城市的均开端逐渐晋级，无望继续提升框架媒体的毛利率。
4、2018年业绩估计高速增长。1)微观经济复苏能够超预期，带动广告主需求增长(参见蓝色光标发了高增长的Q1业绩预告)，楼宇媒体支出增长能够到达18.5%。2)电影票房回暖，18票房增速能够到达20%以上，带动影院媒体支出增长能够到达36%，随着银幕扩张速度趋于波动，影院媒体毛利率无望稳步提升。3)三四线城市消费潜力宏大，将来渠道下沉将提供继续的增长动力。
盈利预测：2018年估计支出到达147亿元，同比增长22%，净利润到达70.5亿元，同比增长28%。对应18年PE为26倍，依照18年31倍PE给予目的价，对应目前股价涨幅约为20%。
风险提示：微观经济复苏不及预期；票房增长低于预期；屏幕扩张速度低于预期。
通讯-罗露(亨通光电/中兴通讯)
行业投资逻辑：
1、大的投资逻辑，将来基于5G主题投资存在三波大的投资时机：第一波运营商投资驱动，重点看运营商资本开支走势和构造变化；第二波消费者消费驱动，重点看龙头终端企业供给链价值散布；第三波企业和行业投资驱动，重点看大颗粒行业如制造、动力、电力等行业数字化停顿和龙头企业投资走向。依据我们的剖析，运营商资本开支将于往年触底上升，以运营商资本开支为中心驱动力的第一波投资浪潮将于往年展开。
2、2018年是通讯行业具有里程碑意义的一年，往年年中将完成5G独立组网规范的制定，韩美等全球抢先运营商将展开5G试商用，中国挪动将建全球最大5G实验网等等，行业催化要素不时。
3、估值方面：通讯板块个股后期调整较为充沛，目前全体估值约为50倍左右，处于三年底部区间。
4、主设备是将来3年通讯板块中确定性最大、收益最高的板块，光纤光缆是5G承载网先行建立的第一受害者，2018年景气度最高。
个股引荐逻辑：
#p#分页标题#e#【中兴通讯】2017年中兴通讯海内市场减速，在西欧/俄罗斯等市场均获得打破性停顿；国际市场份额稳步扩展，在中国运营商资本开支下滑两位数的状况下全体支出仍坚持正向增长。公司管理构造不时改善，股权鼓励绑定中心主干利益，同时剥离出售非主营业务，继续战略聚焦5G 主线，将来可继续增长可期。5G投资，主设备将是5G投资受害最确定的范畴；同时运营商资本开支将于2018年触底上升，全球化规划+中国市场幅员扩张，其无线市场份额无望从2016年底的12%上升到20%以上，继续看好。
风险提示：运营商资本开支不及预期，行业竞争加剧招致利润下行
【亨通光电】2017年业绩预告契合预期，奉献利润最大局部的光通讯网络产品盈利增长约70%，EPC及零碎集成业务盈利增长约40%，海缆业务正在崛起，同时规划硅光模块等范畴无望发明新的业绩增长点。 2018年光缆需求继续景气，18年国际需求估计到达3.5亿芯长公司，同比增长30%以上。亨通在国际拥有仅次于长飞的光棒产能，且扩产最坚决，将充沛受害于光缆需求的量价齐升。近期中国电信室外光缆集采后果较后期预估值增长30%，产能缺乏下光棒大厂获得了次要份额，亨通光电中标排名第一。海内业务方面，公司加大一带一路沿线海内工厂建立，海内支出疾速增长，2017年支出占比预期超越20%，将来公司海内支出无望继续提升至50%。
风险提示：运营商资本开支不及预期，光纤光缆需求不及预期，光棒产能集中释放招致价钱下行。
汽车-刘洋(长城汽车)
长城汽车推进逻辑：
最坏时点已过。2017年公司受置办税退坡和主力车型周期的影响，终端折扣率较高，从而影响了公司2017年的全年业绩。2018年随着新的高端SUV占比和盈利提升，业绩将有较大幅度提升。
和宝马合资消费MINI电动车，电动车软肋失掉无效补偿。年开端施行，依据粗略测算，我们估计长城2019-2020年公司将有20万以上的积分需求压力。目前长城经过河北御捷(参股25%)、C30和P8尚不能消除市场对其可以满足积分的疑虑。和宝马合资消费MINI电动车，电动车软肋失掉无效补偿。目前MINI在中国区共销售3.3万辆，我们以为国产后价钱无望大幅降低，MINI电动车销量将会有较大增长空间。
WEY系列高端SUV开端发力，将来将再造一个新长城。VV7和VV5从2017年11月起，月均销量纷繁破万，而其售价区间15-18.8，远高于H6的价钱。随着WEY系列逐渐失掉市场认可，我们以为长城的盈利将会有较大的增长空间。目前WEY经销网络超越170家，随着全国规划曾经陆续推开，后续销量无望再上一个新台阶。
风险提示：国际车市景气度下行；新产品表现不及预期。
(原标题：3月十大金股发布)
企业海
