进入11年，全球经济进入再均衡阶段，内部冲击继续，通胀与泡沫管理压力犹存，随着经济周期运转的演进和构造调整的深化，中周期减速的步伐也将到来，中周期的增长动力无疑是配置的中心要素，而冲击下的周期嬗变也在节拍上影响行业选择。

次要观念：

周期复辟：从库存重建到中周期减速

中国经济将于2011年一季度探明GDP、库存及价钱的底部，随后展开库存重建进程，在房价呈现小幅下跌，无效需求释放下，房地产行业将率先触底反弹，然后沿产业链传导，冲击要素在于价钱的底部分明抬高。中美历史经历标明，这个阶段仍然是中周期昌盛的孕育阶段，业绩提升是市场下跌的次要动力，就行业下去看，与中周期启动相关的工业类行业表现较好。

中游维新：中周期启动阶段的中心配置

中周期启动的中心力气来自于需求创新和技术创新，新需求景气将首先在新兴消费范畴分散，中国工业化进程减速了技术提高的步伐，这也为企业在增长中枢下移的环境下持续进步盈余提供了保证。在需求的引致下，投资构造发作变迁进而形成产业的不同演化方式，中下游传统产业的大型化，先进制造业的崛起，信息产业的消费晋级与两化交融趋向是明白的。

配置战略：

1季度进攻：消费+新兴

1季度是经济探明底部的进程，通胀处于高位，而政策仍然偏紧，选择波动的消费类行业抵抗周期下行波段的风险，同时，新兴产业仍然处于政策预期的强化阶段，阶段性关注。

2、3季度防御：周期的复辟

进入2季度，房地产行业触底带动产业链进入市场自发的库存重建进程，周期性行业迎来时机，首先看好地产金融，以及下游资源行业，然后则向中游的化工、钢铁等行业传导。

4季度整固：昌盛的守望

库存重建周期进入波动阶段，PPI不时走高对中下游需求和盈利发生冲击，市场预期面临阶段性修正，行业配置上是持有将来中周期昌盛期的主导产业，最确定的是先进制造业，开展空间明晰宽广的是信息产业。

就全年的行业配置角度而言，超配机械设备、信息效劳、信息设备、电子元器件、农业、保险、地产和银行。