混合动力汽车简介：分类及构造
从能否外接电源角度，混动汽车可以分为插电混动和普通混动，其中A级车选择普混道路及B+、C、D 级车选择插电混道路为行业开展趋向；从发起机和电动机衔接方式角度，可分为串联、并联及混联式构造，其中并联与混联式构造可用于插混和普混；从电气化部件架构角度，依照电气化部件的架构以及电机所处地位不同，混动技术道路分为P0、P1、P2、P3、P4、PS五类，P1+P4、P2+P4 和PS回到当下汹涌澎湃的AI浪潮，正如所有的企业都被互联网化一样，所有的互联网企业都将 AI 化。而这些互联网企业中，也包含CSDN。同时，作为全球最大的中文IT社区，CSDN还有一个历史使命——为广大的互联网公司进行AI赋能。 混动方案难度较高，以P2 和P3 方案为主的自主品牌经过数年开展，在国际市场有较高的占有率。

混合动力汽车开展现状
国际市场方面，插混车型销售次要集中于中国、北美及欧洲市场，日本新动力汽车开展战略中心为普混车型。国际市场方面，由于普混车型构造复杂技术门槛较高且以后无政府补贴，我国自主品牌普混规划匮乏，而插电车型由于有政府政策支持，呈现了唐、秦、e550 等高销量车型。

国际混动乘用车行业保险数剖析
依据交强险数据，往年蓬勃发展的行业不仅给从业者提供了巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。1-10 月我国混动乘用车保险数为16.6 万，同比增长46.4%，其中插混、普混增速辨别为-1.7%、92.8%。不思索普混车型，1-10 月我国新动力汽车中插电混车型保险数占比为22.9%，较16 年根本持平。分车企看，比亚迪、上汽乘用车占插电混行业88.4%的份额，普混行业中一汽丰田、广汽丰田份额占比达76.8%。分地域看，由于路权等政策支持插混行业保险数中限牌地域占比为84.7%；普混行业保险数中限牌地域占比为47.8%，次要与广东、天津节能车有车牌配额下普混车销量较高有关。

插电混汽车开展进入绝对确定的提升期
我们以为插电混汽车开展将进入绝对确定的提升期：（1）油耗、排放及双积分法规压力下，供应端将驱使新动力汽车疾速开展；（2）虽然国际政策倾向纯电车型，但在需求端混动车型的承受水平远高于纯电、燃料电池车型将来仍将占据重要的行业位置。我们估计，2018-2020 年我国插电混乘用车产量或达13、20、25 万辆左右，思索到纯电动车添加本钱绝对较高，补贴逐渐下滑直至加入下混合动力汽车销量或提速。除电池外，混动产业链中心受害标的还包括：整车龙头上汽集团、比亚迪、广汽集团、吉利汽车等，电机电控相关的华域汽车、威孚高科、汇川技术等，变速箱相关的万里扬等。

投资建议
油耗、排放及双积分法规压力下新动力汽车开展将迎来疾速开展，而思索市场的承受水平，将来混动车型仍将占据重要的行业位置，混动汽车开展进入新的提升期将给相关产业链带来较为确定的时机。投资视野上，投资者应该愈加注重公司的中心竞争力和市场化驱动力。

风险提示
行业景气度下降；新动力政策推进不及预期。

□ .张.乐./.闫.俊.刚./.唐.　 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司