马莉看行业：春节批发数据总体表现颠簸，消费全体向好，服装龙头批发表现契合预期。2018春节黄金周消费数据陆续发布，全国消费同增10.2%至9260亿元，包括藏豫滇冀青川陕在内7大省份重点监测批发企业销售额同比增速逾越去年。消费晋级促进下细分品类数据亮点颇多：1)服装：次要表现为节前集中消费，电商表现优秀，次要上市公司批发契合预期；2)金银珠宝：受害三四线城市消费晋级，陕西、贵州、吉林等省份增速超预期；3)电影票房：渠道下沉+好内容+春节文娱消费志愿继续提升，票房同增68%；4)休闲旅游：黄金周旅游市场火爆，出游人数及支出稳步增长，海南及港澳游超预期；5)其他可选消费：“质量消费”成为关键词，绿色食品、智能家电、可穿戴设备受喜爱。

　　行业根本面有利要素仍在，其中基于渠道和供给链集中度提升，品牌龙头将会迎来新增长周期。微观经济向好+渠道调整到位+17Q4冷冬18春节较晚+龙头片面提效四重利好共振下以森马、海澜为首，品牌服饰龙头17Q4表现优秀并延续至18年1-2月；在此根底上，供给链及线上线下渠道的集中化态势将带动品牌龙头抢先优势愈加分明。

　　腾讯阿里频频规划线下资源，纺服板块无望迎来根本面+估值戴维斯双击。2月腾讯入股海澜之家并拟成立百亿级别产业投资基金，与步步高签署战略协作框架协议，阿里入股竟然之家，线下兼具品牌力、渠道力的品牌服饰龙头已是稀缺资源，或将迎来根本面与估值同时提升的戴维斯双击。

　　持续强调三条配置主线。自12月以来我们曾经多周重点引荐森马服饰、海澜之家、富安娜、太平鸟、歌力思等品牌服饰龙头，本周再次重申三条投资主线，并持续坚决看好纺服板块配置时机。

　　1)品牌服装投资主线：四重利好叠加腾讯入股海澜催化，将来无望迎来估值与业绩齐增长周期，持续引荐森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、九牧王、中国利郎、七匹狼、天创时髦为代表的品牌龙头。

　　2)高增长新形式龙头市场心情风险消化终了，具有投资价值：引荐优质制造对接新批发、旨在打造世界级消费品牌的开润股份，另外以南极电商、跨境通为代表的高增长电商目前价位对应18年估值具有配置价值。

　　3)优质制造：强者恒强下龙头业绩继续增长，估值具有吸引力。引荐(1)子行业优质龙头制造商，首推色纺纱龙头华孚时髦，江苏国泰、鲁泰A异样建议关注。(2)行业面临供应侧变革压力较大、受害环保投入到位需求走俏的行业龙头，典型如航民股份。