近日，泉州佰源机械科技股份无限公司(以下简称“佰源机械”)披露了IPO招股阐明书，公司拟发行不超越3344万股，募集资金2.58亿元，用于圆纬机改扩建项目、研发中心晋级及产品改造智能化建立、营销网络建立等项目。

　　股市静态剖析记者经过细心研读招股阐明书，发现公司存在不少瑕疵，投资者需对此高度警觉。首先，从业绩表现看，2014-2016年佰源机械报告期内营业支出及净利润绝对颠簸，但翻看其旧版的招股阐明书却发现盈利才能与过来相比呈现明显下降。财务情况方面更是隐藏着各类风险，如坏账损失呈现大幅增长，多项财务目标呈现好转。外行业环境不济，公司盈利向下的环境下，次要产品双面圆玮机呈现了量价齐跌的状况，但佰源机械仍然选择募集资金逆势扩产，能否无效消化新减产能也成为市场关注的一大焦点。

　　企业坏账高企

　　依据招股阐明书，2014-2016年，佰源机械完成营业支出辨别为2.05亿元、1.84亿元和2.08亿元，净利润辨别为3472万元、2333万元和3616元，相继看似绝对颠簸，但翻看旧版的招股阐明书，佰源机械2013年净利润曾达4562万元，若以2013年为规范，佰源机械后续净利润最大跌幅高达49%，换句话说，企业最好的光阴或许曾经过来，以后甚至面临着业绩下滑的能够。假如从含金量看，正是由于报告期内公司收到的政府补助不时上升，佰源机械的净利润程度才看似绝对波动。

　　市场关于佰源机械的盈利才能也是颇有疑虑，从毛利率角度看，佰源机械报告期毛利率为42.21%、39.01%和39.30%，总体绝对颠簸，但和行业相比，行业均匀毛利率为20.75%、20.21%以及22.95%，佰源机械的毛利率简直是均匀程度的两倍，在这样的状况下为何佰源机械的盈利才能仍然不尽人意。对此市场人士剖析称，坏账过高或许是佰源机械业绩不振的一大次要缘由。2013年，佰源机械的坏账损失仅有77万元，但在2014年该数值暴跌至651万元，到了2016年更是到达了1024万元，短短两年工夫翻了超12倍。2015年，佰源机械对9家客户的应收账款，停止了计提坏账预备。这9家客户算计应收账款601.66万元，计提坏账预备571.66万元，计提比例高达95%，并表示屡次催款，客户已停产，估计无法发出。不难想象，一家净利润只要数千万的企业，坏账数额最大竟超千万，这将对企业的业绩形成极大影响。

　　关于坏账居高不下这一成绩，佰源机械解释称：“公司消费的针织机械的次要下游客户为纺织品消费商及销售带来一定影响，进而影响针织机械消费厂商的应收账款变化状况。随着下游纺织企业的资金普遍趋紧，企业推延领取货款从而使公司销售回款周期变长。针对这种状况，报告期内，一方面，公司增强客户信誉审查，择选优质客户；另一方面，公司采用较为慎重的的坏账预备计提办法，同时制定相关规则、创立鼓励制度并组建应收账款控制小组，加大回款力度，严控财务风险。”

　　但是从目前的状况看，佰源机械似乎并没有方法去阻止当下趋向的延续。报告期内，佰源机械的应收账款余额为1.24亿元、1.41亿元以及1.71亿元，占期末活动资产总额的比例辨别为39.54%、39.63%和43.18%，处于继续增长当中；对应的应收账款周转率为1.63、1.39以及1.33，不只处于继续下滑的态势，还远低于行业均匀程度的2.90、2.16以及2.19。在下游行业景气度下降以及坏账成绩难以处理的状况下，佰源机械的业绩恐怕难有起色。

　　募投方向成疑

　　前文中也提到，佰源机械尝试用行业全体不济去解释公司业绩的不振，但让市场感到隐晦的是，外行业景气度以及产品单价不时下降的环境下，公司为何选择募投资金逆势扩大产能。依据招股阐明书，在本次2.58亿元的拟募集资金中，佰源机械拟投入1.5亿元用于圆玮机改扩建项目，项目产品定位于中高端圆玮机，建成后将新增中高端圆玮机每年1800台的产能。据市场人士剖析，华东地域，尤其是浙江，是中国纺织业最集中的区域，但近年来呈现衰退，一方面是人力等本钱居高不下；另一方面是产能过剩，产品卖不出去，而佰源机械正是在华东地域的大批客户纷繁停产以及失联，招致账款无法发出。

　　报告期内，佰源机械均匀产品单价辨别为13.12、11.80以及11.60，出现逐年下滑的态势，佰源机械对此表示公司产品的下降次要是受下游需求变化的影响。既然佰源机械仍然判别出下游需求在面临萎缩，为何仍要逆势扩展产能。从产能应用率和产销率来看，佰源机械主打产品双面圆玮机在2015年产量为840台，比2014年少了198台，增产幅度近20%。虽然总体产能应用率在2016年有所添加，但当年单面机的产销率却创了报告期内最低点，大无为了营建产能满负荷的情形从而过度消费的嫌疑。对此市场也质疑，后续假使企业上市并扩产成功，佰源机械能否可以无效消化新减产能。股市静态剖析周刊就上述成绩发送采访提纲至佰源机械，遗憾的是，截至发稿，佰源机械并未对上述成绩作相关回复。