编者按：2018年1月17日，成都天奥电子股份无限公司(以下简称：天奥电子)首发请求获经过。公司本次拟发行2667万股，发行后总股本为10677万股。保荐机构为金元证券。公司次要从事工夫频率产品、北斗卫星使用产品的研发、设计、消费和销售。公司本次拟投入募集资金52,338万元用于原子钟产业化项目、工夫同步产品产业化项目、北斗卫星使用产业化项目、技术研发中心项目。
招股书显示，2012年-2017年1-6月，公司完成营业支出辨别为3.94亿元、5.06亿元、6.19亿元、7.03亿元、7.61亿元、2.88亿元。净利润辨别为5,505.63万元、6,375.94万元、6,939.68万元、8,395.10万元、8,379.12万元、2,491.16万元。运营活动发生的现金流量净额3,966.67万元、2,908.38万元、7,291.42万元、550.51万元、-4,754.39万元、-3,683.94万元。
数据显示，2012年-2017年1-6月，除2014年外，公司运营活动发生的现金流量净额均低于净利润。
2015年-2017年1-9月，公司运营活动发生的现金流净额辨别为550.51万元、-4,754.39万元、-7289万元，数据惨淡。
2012年-2017年1-6月，公司应收账款净值辨别为10,677.86万元、21,333.29万元、25,341.07万元、22,867.43万元、27,674.05万元、30,607.52万元，占总资产比例辨别为25.38%、34.46%、34.10%、27.79%、29.92%、33.09%。应收账款周转率(次)辨别为3.48、2.99、2.49、2.70、2.78、0.91。存货辨别为12,971.94万元、14,976.39万元、22,144.64万元、28,113.30万元、35,109.08万元、43,287.81万元，其占活动资产的比例辨别为33.64%、25.85%、31.36%、36.00%、40.34%、49.47%。存货周转率(次)2.17、2.43、2.35、1.90、1.65、0.51。同行可比公司的存货周转率均值辨别为3.32、3.07、2.92、2.47、2.38、1.29。
2012年-2017年1-6月，公司负债总额辨别为19,640.93万元、25,091.72万元、37,143.81万元、36,408.03万元、39,829.57万元、38,560.41万元。活动负债辨别为18,569.48万元、24,185.70万元、35,404.50万元、34,431.81万元、38,382.79万元、36,830.01万元。资产负债率辨别为46.68%、40.53%、49.98%、44.25%、43.06%、41.68%。同行业公司资产负债率均值辨别为30.08%、27.37%、30.85%、25.33%、19.09%、22.59%。报告期内公司资产负债率高于同行业可比上市公司均匀值。
招股书显示，2012年-2017年1-6月，公司综合毛利率辨别为36.73%、32.94%、29.57%、32.17%、31.53%、30.89%。值得留意的是，2014年公司北斗应急预警通讯终端及零碎毛利率仅为1.68%。
2012年-2017年1-6月，公司员工人数辨别为410人、438人、457人、544人、539人、513人。
2017年1-9月，公司完成营业支出3.87亿元，净利润2888万元，运营活动发生的现金流量净额为-7289万元。截至2017年9月30日，公司负债总额4.15亿元。
天奥电子除了第一大客户为中国电科外，其第一大供给商异样是中国电科。2014年-2017年1-6月，报告期公司向关联方推销金额占公司同期同类买卖比重辨别为35.36%、28.55%、36.63%和19.41%，公司向关联方销售金额占营业支出比重辨别为42.13%、35.20%、38.99%和37.85%。证监会问询称，请发行人代表：(1)阐明能否存在向关联方独家或作为多数合格供给商供货的状况；(2)在恪守保密准绳根底上阐明关联方买卖价钱的定价机制，价钱能否公允等。
《国际金融报》报道，在2015年8月17日天奥电子披露的招股阐明书中，天奥电子2014年向中国电科推销商品的金额为14673.63万元，占当期推销金额的比例为33.65%，而在2017年12月15日天奥电子更新的招股阐明书中，2014年天奥电子向中国电科推销金额为14673.63万元，占当期的推销金额的比例为35.35%。前后两份申报稿中，天奥电子2014年向中国电科推销的金额相反，但占比却存在差别。
天奥电子还存在控股股东中电十所为其代交纳社保和公积金的景象。公司2015年8月17日招股书显示，中电十所2014年为天奥电子代事业编制员工交纳社会保险和住房公积金金额为655.29万元，而在2017年12月15日更新的招股书中，该金额为379.32万元。两次申报稿中，中电十所2014年为天奥电子代事业编制员工交纳社会保险和住房公积金金额相差275.97万元。
《金融投资报》报道，从天奥电子产销状况来看，2016年公司原子钟产量仅为1660台，产销率仅为80.42%，产销率不饱和背景下，该产品销量还呈现了分明下滑。此背景之下，公司募投项目对该产品扩产近20倍被指自觉扩张，如何能完成无效销售备受市场关注。
北斗卫星使用产业化项目将新增北斗使用终端及零碎4万台，北斗卫星手表16万只。2014年-2016年新增北斗使用终端虽然销量继续走高，但销量最高仅为3452台。2017年上半年该产品销量仅为111台，而此次直接扩产4万台，和目前销量数据严重不婚配。天奥电子在多个产品销量曾经呈现下滑背景下，还对原有产能停止数倍，甚至数十倍的扩产遭到普遍质疑。
#p#分页标题#e#公司估计2017年年度营业支出区间为76,131万元至83,000万元，较2016年年度增长幅度为0%-9.02%；估计2017年年度净利润为8,380万元至9,150万元，较2016年年度增长幅度为0%-9.20%；估计2017年年度扣除非常常性损益后净利润为7,685万元或8,570万元，较2016年年度增长幅度为0%-11.52%。公司估计2017年年度运营状况良好，与上年相比不存在大幅动摇的情形。(前述2017年年度财务数据不代表公司所做的盈利预测。)
针对上述内容，中国经济网采访天奥电子董秘办，截至发稿未收到回复。
公司从事工夫频率产品、北斗卫星使用产品研发
招股书显示，公司次要从事工夫频率产品、北斗卫星使用产品的研发、设计、消费和销售。工夫频率产品包括频率系列产品和工夫同步系列产品两类：其中频率系列产品经过发生和处置频率信号，生成电子设备和零碎所需的各种频率信号；工夫同步系列产品经过接纳、发生、坚持和传递规范工夫频率信号，为各使用零碎提供一致的工夫和频率信号。北斗卫星使用产品基于北斗卫星导航零碎，交融通讯、互联网等行业技术，用于满足客户在授时、定位和应急预警通讯方面的需求。
中电十所持有公司57.74%的股份，为公司的控股股东。中电十所成立于1955年，法定代表人：徐建平，创办资金：16,472万元。中电十所系于1955年成立的事业单位法人，是新中国成立后树立的综合性电子技术研讨所，属于国度一类科研单位。
公司实践控制人为中国电子科技集团公司。中国电科成立于2002年 2月 25日，法定代表人：熊群力，注册资本：577,531.6万元。截至本招股阐明书签署日，中国电科经过中电十所直接控制公司57.74%的股权。
依据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》(2012年修订)，公司属于&ldquoC39计算机、通讯和其他电子设备制造业&rdquo。依据公司的产品特点，公司所处细分行业为&ldquo工夫频率行业&rdquo和&ldquo北斗卫星使用行业&rdquo。
关联买卖占营收近4成遭问询
据证监会网站音讯，1月17日，证监会第十七届发审委在2018年第17次会议审核后果公告中对天奥电子提出诸多问询。
1、成都发行人控股股东及实践控制人控制的天奥信息、中电54所、中电27所的局部产品或业务与发行人存在相近或类似的情形，中国电科拟经过外部协谐和控制管理防止同业竞争。请发行人代表结合对产种类类、市场范畴、中心技术来源等，进一步阐明能否存在同业竞争的状况,中国电科拟采取确保不发生同业竞争的详细措施，相关措施能否可以无效执行。请保荐代表人阐明核对根据、办法和进程并明白宣布核对意见。
2、2014年-2017年1-6月，报告期发行人向关联方推销金额占发行人同期同类买卖比重辨别为35.36%、28.55%、36.63%和19.41%，发行人向关联方销售金额占营业支出比重辨别为42.13%、35.20%、38.99%和37.85%。报告期，中国电科及其控制的上司企业为发行人第一大客户和第一大供给商。发行人披露关于某些特定用处的产品公司会选择某些特定关联方停止推销以契合产品目标和功用的需求，触及军品销售的以军品价钱管理方法为根底协商确定。请发行人代表：(1)阐明能否存在向关联方独家或作为多数合格供给商供货的状况；(2)在恪守保密准绳根底上阐明关联方买卖价钱的定价机制，价钱能否公允；(3)阐明发行人经过关联方中电十所、天奥信息而非直接将产品销售至最终客户的缘由及合感性。请保荐代表人阐明核对根据、办法和进程并明白宣布核对意见。
3、发行人有84名员工仍保存中电十所(控股股东)事业单位编制。请发行人代表阐明上述人员在聘任、薪酬待遇、岗位分配、人事管理等方面与其他员工的不同之处，中电十所对其人事管理的详细方面制度布置，发行人能否有可行方案处理上述成绩，该等状况能否响发行人的独立性。请保荐代表人阐明核对根据、办法和进程并明白宣布核对意见。
2017年12月19日，证监会发审委在首发请求反应意见中对天奥电子提出诸多问询。招股阐明书产销状况表披露，报告期内发行人频率系列产品产能应用率逐年上升，除北斗卫星使用产品外其他产品根本已达产能下限，产销率根本到达90%以上。2016年上半年发行人频率系列组件即完成全年产量，但产销率仅为26.23%，工夫同步设备报告期内产销率逐年下降蓬勃发展的行业不仅给从业者提供了巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。，北斗卫星手表存在少量存货尚未销售的状况，发行人局部产品存在销量增长但支出下降的状况。请发行人补充披露：(1)产品产销状况表中局部产品产销率不高并逐年下降的趋向变化缘由；(2)发行人能否存在产能瓶颈，产能能否可以支持订单增长；(3)消费才能缺乏时能否存在委外加工的状况，委外加工的次要产品，次要消费环节，委外加工厂商的选择规范，军品消费能否对委外加工存在限制或特殊要求等。
#p#分页标题#e#报告期内，发行人应收账款的余额辨别为2.13亿元、2.58亿元、2.31亿元、2.62亿元。应收账款和应收票据余额之和占当期营业支出的比例为44%、44%、43%、125%。发行人应收账款余额较高。请发行人：(1)披露应收账款余额较大且继续增长的缘由；(2)依照不同客户类别披露应收账款的信誉政策及执行状况，报告期内能否发作变化，能否存在抓紧信誉政策添加支出的状况；(3)阐明超期未领取应收账款的金额、账龄、占比；(4)区分军品和民品披露前五大应收账款客户状况，阐明与发行人前五大客户能否婚配，存在差别的请阐明缘由等。
报告期末发行人存货余额较大，存货周转率辨别为2.43、2.35、1.90、0.49，存货周转率逐年下降，发行人未计提存货涨价预备。2015年末，发行人库存商品占比上升，产销状况表显示北斗系列手表存在少量存货。请发行人：(1)阐明各类存货的订单掩盖率和备货状况、结合消费周期剖析并披露报告期内存货余额和支出、本钱动摇能否婚配，发行人持有相应数量存货的必要性和存货构造的合感性，存货余额较大的缘由，2015年末库存商品大幅上升的缘由等。
实控人既是第一大客户又是第一大供给商
次要客户状况
供给商状况
《国际金融报》报道，中电十所持有天奥电子57.74%的股份，为天奥电子的控股股东，中国电科经过中电十所直接控制天奥电子57.74%的股权，为天奥电子的实践控制人。
但是，天奥电子有依赖实践控制人的嫌疑。招股阐明书显示，天奥电子2012年- 2017年1-6月的第一大客户均为中国电科，且当期由中国电科发生的营业支出辨别为16104.12万元、18956.37万元、26085.82万元、24755.3万元、29684.65万元、10882.91万元，辨别占当期营业支出的40.86%、37.49%、42.13%、35.2%、38.99%、37.84%。在上述工夫段内，中国电科发生的营业支出占当期总营业支出的比例在35.2%-42.13%范围内小幅动摇，且其发生的营业支出金额在动摇中全体上升。
天奥电子除了第一大客户为中国电科外，其第一大供给商异样是中国电科。招股阐明书显示，天奥电子2012年-2016年向中国电科推销商品或承受劳务的金额辨别为6087.23万元、11482.93万元、14673.63万元、14340.41万元、19535.49万元、4831.72万元，辨别占当期推销商品或承受劳务总金额的24.41%、33.87%、35.35%、28.57%、36.63%。由此可知，天奥电子在上述工夫段外向中国电科推销金额从6087.23万元，上升到19535.49万元。
那么，作为天奥电子的实践控制人，中国电科既是天奥电子的第一大客户，又是其第一大供给商，天奥电子能否能在市场上独立运营？
值得一提的是，在2015年8月17日天奥电子披露的招股阐明书中，天奥电子2014年向中国电科推销商品的金额为14673.63万元，占当期推销金额的比例为33.65%，而在2017年12月15日天奥电子更新的招股阐明书中，2014年天奥电子向中国电科推销金额为14673.63万元，占当期的推销金额的比例为35.35%。
为何前后两份申报稿中，天奥电子2014年向中国电科推销的金额相反，但占比却存在差别？
运营现金流净额惨淡：2016年-4700万元、2017年前三季度-7200万元
利润表次要数据
现金流量表次要数据
招股书显示，2012年-2017年1-6月，公司完成营业支出辨别为3.94亿元、5.06亿元、6.19亿元、7.03亿元、7.61亿元、2.88亿元。净利润辨别为5,505.63万元、6,375.94万元、6,939.68万元、8,395.10万元、8,379.12万元、2,491.16万元。运营活动发生的现金流量净额3,966.67万元、2,908.38万元、7,291.42万元、550.51万元、-4,754.39万元、-3,683.94万元。
#p#分页标题#e#2017年1-9月，公司完成营业支出3.87亿元，净利润2888万元，运营活动发生的现金流量净额为-7289万元。截至2017年9月30日，公司负债总额4.15亿元。2017年1-9月，公司运营活动发生的现金流量净额为-7,288.69万元。
数据显示，2012年-2017年1-9月，除2014年外，公司运营活动发生的现金流量净额均低于净利润。2014年-2017年1-9月，公司运营活动发生的现金流净额大幅下降。
公司称，2015年度公司运营活动现金流量净额与净利润差别较大，次要为客户中各大军工集团加大票据领取力度，致使本年运营性应收添加1,884.78万元；为下年订单提早备货存货添加5,968.65万元；公司民品业务在逐年上升，为保证民品业务供给商按时供货放慢了对下游供货商的结算力度，致运营性应付增加936.44万元。
2016年度公司运营活动现金流量净额与净利润差别较大，净利润为8,379.12万元，运营活动现金净流量为-4,754.39万元，次要缘由为：1、受军队变革，招致以前年度订单本年推延交付，存货占用资金；下年的订单添加，公司提早为满足下年订单，提早备货，上述两个缘由致存货当年添加6,995.79万元；2、公司军品客户受军改影响，付款进度减缓致使运营性应收添加1,429.81万元；3、公司为满足保证供给商及时供货，增强了对供给商的付款力度致使运营性应付增加6,276.22万元。上述缘由招致2016年度的运营活动现金流量净额与净利润差别较大。
2017年1-6月公司运营活动现金流量净额与净利润差别较大次要缘由为：1、公司依据现有订单，并经过研讨市场需求停止备货，使存货较上年末添加8,178.72万元；2、受订单签署时点和供货工夫影响，公司上半年收款较少，招致运营性应收项目较上年末添加5,689.67万元；3、公司向供给商领取的推销款项仍在付款期限内，使上半年末运营性应付项目较上年添加6,591.21万元。上述缘由招致2017年1-6月的运营活动现金流量净额与净利润差别较大。
2017年1-9月，公司运营活动发生的现金流量净额为-7,288.69万元，较上年同期增长11,496.92万元，次要因本期购置商品、承受劳务领取的现金较上年同期增加12,889.40万元所致。
《金融投资报》报道，和营业支出颠簸增长不同的是，天奥电子净利润已率先呈现下滑。从公司披露的财务数据来看，2015年公司净利润增速超越同期营业支出增速，但2016年在营收增长背景下，净利润却呈现微跌。值得一提的是，在扣除非常常性损益后，2016年扣非净利润同比下滑更为分明。
生长性不断是市场关注的焦点。虽然行业需求在继续增长，但公司显然未能分享行业开展红利，生长性的缺失也遭到市场质疑。有剖析指出，虽然公司存在时节性要素，但就2017年上半年数据来说不尽善尽美，2017年全年业绩或将继续下滑。
净利润走低同时，天奥电子现金流也是迅速好转。2015年公司净利润呈现分明增长，但现金流却未能跟随走高，而是呈现超越20%的下滑。2016年公司现金流好转的状况进一步加剧，虽然当年净利润呈现小幅下滑，但现金流却呈现了巨额的负值。
截至2017年三季度末公司负债总额4.15亿元
资产负债表次要数据
招股书显示，2012年-2017年1-6月，公司负债总额辨别为19,640.93万元、25,091.72万元、37,143.81万元、36,408.03万元、39,829.57万元、38,560.41万元。活动负债辨别为18,569.48万元、24,185.70万元、35,404.50万元、34,431.81万元、38,382.79万元、36,830.01万元。资产负债率辨别为46.68%、40.53%、49.98%、44.25%、43.06%、41.68%。
截至2017年9月30日，公司负债总额4.15亿元。
公司称，报告期内，公司负债构造较波动，各期末活动负债占比均超越94%。公司活动负债中次要项目是满足公司资金周期性需求借入的短期借款和因原资料推销而发作的应付账款及应付票据；2014年末、2015年末、2016年末和2017年6月末三者余额算计占负债总额的比重辨别为90.55%、89.19%、89.04%和89.03%。公司负债总额2015年末较2014年末根本坚持波动，2016年末负债总额较上年末有所增长，次要缘由是短期借款添加8,730万元所致。
2012年-2017年1-6月，公司资产负债率辨别为46.68%、40.53%、49.98%、44.25%、43.06%、41.68%。同行业公司资产负债率均值辨别为30.08%、27.37%、30.85%、25.33%、19.09%、22.59%。
#p#分页标题#e#报告期内公司资产负债率高于同行业可比上市公司均匀值，次要是由于公司融资手腕单一，次要经过债务融资手腕补偿日常运营活动招致的资金充足所致。
存货连增五年周转率连跌五年2017年上半年为4.3亿元
同行业可比公司的存货周转率状况
招股书显示，2012年-2017年1-6月，公司存货辨别为12,971.94万元、14,976.39万元、22,144.64万元、28,113.30万元、35,109.08万元、43,287.81万元，其占活动资产的比例辨别为33.64%、25.85%、31.36%、36.00%、40.34%、49.47%。存货周转率(次)2.17、2.43、2.35、1.90、1.65、0.51。同行可比公司的存货周转率均值辨别为3.32、3.07、2.92、2.47、2.38、1.29。
公司称，报告期各期末，公司存货余额随业务规模增大呈上升趋向。公司报告期各期末在产品、库存商品余额较大且逐年增长的趋向次要由以下要素构成：①随支出规模逐年增大，公司为满足市场需求提早备货；②公司客户次要为国际各军工集团和科研院所，上述单位普通于二季度或四季度确定推销需求并与公司签署合同，四季度签署的合同大多于次年完成供货，构成公司报告期各期末在产品余额较大的状况；③公司业务2015年和2016年受军改影响较大，总体单位执行项目的工夫节点与方案呈现变化，使公司与之配套产品的消费节点随之推延，形成停留在两头消费环节的在产品添加。
天奥电子报告期内存货总周转率呈下降趋向，民品业务坚持较好的程度，军品周转次数分明下降，次要为军品业务在2015年及2016年受军改影响，局部订单交付工夫较原方案延迟，致使军品的周转率有较大幅度降低，拉低了天奥电子存货的全体周转次数。因公司次要客户为国际各次要军工集团和科研院所，受该等客户消费方案布置影响，公司销售支出具有时节性特征，下半年支出金额大于上半年，通常在上半年停止备货，招致上半年末存货周转率较低。
多个产品销量曾经呈现下滑仍募资扩产
募集资金运用状况
次要产品产量、销量、产销率状况
招股书显显示，公司本次拟投入募集资金52,338万元用于原子钟产业化项目、工夫同步产品产业化项目、北斗卫星使用产业化项目、技术研发中心项目。
《金融投资报》报道，天奥电子募投项目均是围绕主营业务展开。其中募投项目之一的原子钟产业化项目，将新增激光抽运小型铯原子钟产能200台，CPT原子钟30000台。
从天奥电子产销状况来看，2016年公司原子钟产量仅为1660台，产销率仅为80.42%，产销率不饱和背景下，该产品销量还呈现了分明下滑。2015年公司原子钟销量到达1757台，2016年该产品销量大幅下滑至1335台。2017年上半年销量为619台，全年销量能否重回增长还是未知数。此背景之下，公司募投项目对该产品扩产近20倍被指自觉扩张，如何能完成无效销售备受市场关注。
异样的状况还呈现在北斗卫星使用产业化项目当中。该项目将新增北斗使用终端及零碎4万台，北斗卫星手表16万只。从产销数据来看，2014年-2016年新增北斗使用终端虽然销量继续走高，但销量最高仅为3452台。值得一提的是2017年上半年该产品销量仅为111台，而此次直接扩产4万台，和目前销量数据严重不婚配。更值得关注的是，北斗手表销量已开端分明下滑。在产能巨幅缩减背景下，172%的产销率根本没有参考价值。关于已下滑的产品持续扩产16万只，异样遭到市场诟病。
天奥电子在多个产品销量曾经呈现下滑背景下，还对原有产能停止数倍，甚至数十倍的扩产遭到普遍质疑。假如将巨幅扩展的产能在销量下滑背景下完成无效销售？将是摆在公司面前的一道难题。
证监会发审委也在首发请求反应意见中对公司募投项目的消化措施和可行性格况提出问询：随着发行人相关产品产量的下跌，发行人的产能应用率有逐渐下降的趋向。请发行人补充披露公司获取订单能否经过招招标的方式；请保荐机构、律师核对发行人获得相关订单的顺序的合法合规性；请发行人结合公司产能应用率逐渐下滑的实践状况，在&ldquo募集资金运用&rdquo中进一步阐明公司募投项目的消化措施和可行性。
截至2017年上半年应收账款3亿元
应收账款变化状况
应收账款账龄构造剖析
应收账款各期计提坏账预备比例状况
#p#分页标题#e#招股书显示，2012年-2017年1-6月，公司应收账款净值辨别为10,677.86万元、21,333.29万元、25,341.07万元、22,867.43万元、27,674.05万元、30,607.52万元，占总资产比例辨别为25.38%、34.46%、34.10%、27.79%、29.92%、33.09%。应收账款周转率(次)辨别为3.48、2.99、2.49、2.70、2.78、0.91。
2012年-2017年1-6月，公司应收票据辨别为602.08万元、787.59万元、712.91万元、6,797.01万元、3,373.66万元、5,884.90万元。
和讯网报道，天奥电子在2017年6月，仅应收账款就超越了3亿，而对应时期的营收仅为2.88亿，净利润数据愈加惨淡，仅有2491.16万元，面前隐藏的风险显而易见，再算上应收票据就愈加突兀了。普通来说，应收款项包括应收账款和应收票据。如数据所示，天奥电子在2014年-2016年报告期，应收款项超净利倍数维持在3.7左右，仅有2017年6月异常，而净利润亦如此。
公司称，2015年末应收账款净额较2014年末下降9.76%，而同期营业支出增长13.58%，应收账款下降次要是公司加大催款力度，各大军工集团添加票据领取方式所致。2016年末应收账款净额较2015年末增长21.02%，高于同期营业支出的增长率，次要因：天奥电子民品支出进步，民品应收账款自然增长；受军队变革影响，局部军工客户付款审批进度放缓，公司回款速度较慢所致。
2014年末、2015年末、2016年末和2017年6月末，账龄在一年以内的应收账款原值占比辨别为82.57%、80.57%、80.71%和84.43%。公司称，公司应收账款账龄构造合理，报告期内公司未发作应收账款无法发出的状况。
天奥电子报告期各年应收账款坏账实践计提均匀比例处于同行业可比上市公司合理区间内，报告期内天奥电子坏账计提比例逐年添加次要因公司军工业务回款工夫受军队变革影响而延后，相应的应收账款账龄加长，形成实践坏账计提比例增大。
截至2017年上半年应收票据为5,884.90万元
公司活动资产构成状况
公司应收票据发作额状况
招股书显示，公司的活动资产次要由货币资金、应收票据、应收账款和存货构成，四者算计占报告期各期末活动资产总额的96%以上。
2012年-2017年1-6月，公司应收票据余额辨别为602.08万元、787.59万元、712.91万元、6,797.01万元、3,373.66万元、5,884.90万元，动摇较大。公司应收票据占活动资产的比例顺次为1.56%、1.36%、1.01%、8.70%、3.88%、 6.72%。
公司称，2015年末较2014年末应收票据余额增长6,084.10万元，增幅明显，次要系自2015年开端，各大军工集团少量采用票据方式领取货款所致。公司军品业务的客户多为大型国有企业及各大军工集团，公司自2015年以来经过商业承兑票据方式停止结算的订单明显添加。2016年末较2015年末应收票据余额下降50.37%，降幅较大，次要系2016年到期承兑和背书的应收票据较上年添加所致。2017年 6月末较2016年末应收票据增长2,511.24万元，次要系2017年上半年未到期的商业承兑汇票添加所致。
应收票据期末余额中以商业承兑汇票方式与公司停止结算的客户次要为大型国有军工企业，该类客户均具有较高的信誉程度。报告期内，公司应收票据均正常收款，不存在应收票据到期后无法兑付的情形。因而，报告期内，公司未对应收票据余额计提坏账预备契合《企业会计原则》的要求。
2014年社保公积金交纳数据&ldquo打架&rdquo？前后相差275.97万元
旧版招股书(2015年8月17日)
最新招股书(2017年12月15日)
《国际金融报》报道，天奥电子存在控股股东中电十所为其代交纳社保和公积金的景象。
招股阐明书显示，中电十所2012年-2016年和2017年1-6月为天奥电子代事业编制员工交纳社会保险和住房公积金金额辨别为725.83万元、87.73万元、379.32万元、385.04万元、438.46万元、287.11万元。
为何中电十所2012年-2013年为天奥电子代交纳社保的金额由725.83万元下降到87.73万元，下降幅度为87.91%？
#p#分页标题#e#另外，值得一提的是，在2015年8月17日天奥电子披露的招股阐明书中，中电十所2014年为天奥电子代事业编制员工交纳社会保险和住房公积金金额为655.29万元，而在2017年12月15日天奥电子更新的招股阐明书中，2014年为天奥电子代事业编制员工交纳社会保险和住房公积金金额为379.32万元。
为何在两次申报稿中，中电十所2014年为天奥电子代事业编制员工交纳社会保险和住房公积金金额不一样，相差275.97万元？
2016年北斗卫星手表产能应用率仅为26.46%
主营业支出按产品类别划分状况
招股书显示，公司营业支出次要来源于主营业务。公司主营业务为工夫频率产品、北斗卫星使用产品的研发、消费、销售和效劳。2014年-2017年1-6月，公司频率系列产品销售支出占主营业务支出比例辨别为53.83%、48.99%、47.96%、58.01%。
次要产品均匀销售价钱
次要产品产能应用率状况
招股书显示，从次要产品售价来看，2014年-2017年1-6月，原子钟均匀单价辨别为1.76万元、1.55万元、3.06万元、1.48万元。晶体器件均匀单价辨别为0.08万元、0.06万元、0.06万元、0.07万元。频率组件及设备均匀单价辨别为1.15万元、1.21万元、0.55万元、1.31万元。时频模块及板卡均匀单价辨别为1.58万元、1.67万元、1.64万元、1.35万元。工夫同步设备均匀单价辨别为23.20万元、17.46万元、19.57万元、19.54万元。北斗应急预警通讯终端均匀单价辨别为0.63、0.60、0.52、0.51。北斗卫星手表均匀单价辨别为0.39万元、0.24万元、0.23万元、0.18万元。
2014年-2017年1-6月，原子钟产能应用率为80.33%、95.56%、92.22%、76%。晶体器件产能应用率为86.90%、97.46%、91.84%、41.76%。频率组件及设备产能应用率为100.31%、86.59%、81.10%、19.43%。时频模块及板卡产能应用率为93.83%、103.20%、106.47%、79.68%。工夫同步设备产能应用率为96.50%、84.50%、75.25%、129%。北斗应急预警通讯终端产能应用率为71.76%、62.42%、76.32%、2.68%。北斗卫星手表产能应用率为38.46%、99.28%、26.46%、15.33%。
公司称，报告期内，公司工夫同步系列产品的产能应用率不断处于较高的程度，其中时频模块及板卡的产能应用率由93.83%上升至106.47%，工夫同步设备的产能应用率处于75～95%的较高程度。
报告期内，公司的北斗卫星手表的产能应用率动摇较大，2014年、2015年、2016年的产能应用率辨别为38.46%、99.28%和26.46%，次要是受2016年军队变革影响所致。公司北斗卫星手表的产能应用率估计2017年将上升至正常程度。
2014年北斗应急预警通讯终端及零碎毛利率为1.68%
毛利率明细状况
公司频率系列产品毛利率与同行业可比上市公司同类产品毛利率比拟状况
公司工夫同步系列产品与中元股份同类产品毛利率比拟状况
公司北斗卫星使用产品毛利率与同行业可比上市公司同类产品毛利率比拟状况
招股书显示，2012年-2017年1-6月，公司综合毛利率辨别为36.73%、32.94%、29.57%、32.17%、31.53%、30.89%。值得留意的是，2014年公司北斗应急预警通讯终端及零碎毛利率仅为1.68%。其他业务毛利率由2016年的66.07%降至2017年1-6月为0。
公司三大系列产品毛利率与同行业上市公司比拟状况：2014年-2017年1-6月，公司频率系列产品毛利率辨别为26.88%、32.37%、34.11%、29.14%。同行业可比公司同类产品毛利率辨别为11.24%、14.93%、13.00%、16.58%。公司工夫同步系列产品毛利率辨别为33.13%、29.92%、28.19%、32.90%。2014年、2015年，可比上市公司中元股份工夫同步安装产品毛利率辨别为57.03%、57.99%。2014年-2017年1-6月，公司北斗卫星使用产品毛利率辨别为30.42%、43.28%、35.80%、44.23%。可比上市公司同类产品毛利率辨别为33.18%、36.47%、37.77%、38.86%。
#p#分页标题#e#报告期内，公司同时从事军品和民品业务的研发和销售，军品及民品业务在技术难度、质量要求、销售形式都存在一定的差别，因此军品业务和民品业务的毛利率明显不同，公司鼎力拓展民品市场，增大对民品市场产品的投入，频率系列产品和工夫同步系列产品各年毛利率遭到当年销售的军民品比重的影响而呈现动摇。
报告期各期，公司工夫同步系列产品毛利低于可比上市公司中元股份，次要缘由是中元股份专业化于智能电网的工夫同步安装产品，其专业化强度较高且属于该细分范畴的领军企业，其在智能电网范畴的产品技术先进且竞争较小。中元股份工夫同步系列产品的毛利率动摇较小，次要因其客户绝对波动所致；而天奥电子毛利率动摇次要是其所销售产品的构造在年度间发作变化所致。
证监会发审委在首发请求反应意见中也对天奥电子的毛利率状况提出问询：发行人招股阐明书披露，受军品和民品支出占比变化影响，报告期内发行人综合毛利率及各产品毛利率存在较大变化。2014年度发行人北斗应急预警通讯终端及零碎毛利率仅为1.68%，2016年其他业务毛利率为0，发行人与同行业上市公司毛利率存在较大差别，且发行人存在将研发费用计入产品本钱的状况。请发行人：(1)披露所选可比公司的次要业务和产品，与发行人能否存在严重差别，阐明同行业公司毛利率与发行人毛利率存在较大差别的缘由，同行业公司的可比性；(2)披露2016年其他业务毛利为0的缘由；(3)请发行人结合产品构造、单位售价和单位本钱变化，定量剖析披露各类产品下军品、民品毛利率的差别及变化状况，剖析发行人各类产品毛利率变化的缘由等。
2013年、2015年、2016年公司合计分红9176万元
招股书显示，公司近年来股利分配状况如下：
2014年3月19日，公司召开2013年度股东大会，审议经过了《2013年度利润分配预案》，赞同向2013年增资前股东现金分配利润63,759,446.92元，占公司截至2013年底累计滚存未分配利润的33.81%。上述利润分配已于2014年施行终了。
公司2014年度未停止利润分配。
2016年3月25日，公司召开2015年度股东大会，审议经过了《2015年度利润分配预案》的议案，赞同依照每10股派发现金红利2元，即向股东现金分配利润1,600万元。上述利润分配已于2016年施行终了。
2017年3月21日，公司召开2016年度股东大会，审议经过了《2016年度利润分配预案》的议案，赞同依照每10股派发现金红利1.5元，即向股东现金分配利润1,200万元。上述利润分配已于2017年施行终了。
企业海
