物流本钱是电商企业，尤其是B2C电商企业的命脉之一，前握消费者体验，后影响净利润程度。天风证券研讨所最新研讨报告对苏宁和京东停止了比照，以为苏宁物流更具开展潜力。

　　报告引述相关数据，2016年京东履约本钱占支出比例为8.1%，远高于同期苏宁的物流本钱。2016年苏宁运杂费占当期批发业务支出比例为1.29%，占线上自营除税支出比例约2.65%，虽然随同线上占比进步，运杂费占总支出比会上升，但是占线上支出比的下降趋向曾经标明了苏宁在物流上的优势以及社会化共享的才能。报告以为在将来3年内，苏宁的物流本钱将持续坚持明显低于京东，缘由次要在于：更少而可控的员工及租金、新批发下门店作为物流节点的重要作用，且其参加菜鸟物流后的冗余资源社会化共享的开展将优于京东。详细剖析：

　　图表1：苏宁物流本钱占比呈下降趋向

　　京东物流本钱高的缘由在于人工本钱和租金，2016年共有物流员工10.06万人(快递小哥6.60万，仓储1.75万)，人工本钱占Fulfillment费用比例约在52%其次为租金，2013-2016年占比约在8.9%-10.3%区间。估计这两局部费用在将来3-5年内依然将坚持刚性下跌，从而招致物流本钱持续上升，而难以完成所谓规模效应(在2012-2016，物流费用占支出比并未呈现下降，同期支出增长已达529%)。

　　图表2：京东物流本钱状况

　　苏宁的物流板块人员虽然未直接披露，但是截至2016年，总员工数量为2.31万人，少于京东。而物流用地的租金方面，我们先看苏宁和京东的物流资产比照：

　　■苏宁：截至17H1，整合天天后，苏宁共有8个自动化拣选中心、34个区域配送中心，仓储及配套总面积约614万方(约30-35%租赁)，快递网点18769个，物流网络掩盖全国352个地级市和2810个县城市。

　　■京东：截至17H1，京东目前共有7大物流中心，27个区域配送中心，335个仓库(约90%-95%租赁)，总面积约710万聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。方，均匀仓库面积为2.12万方，物流网络掩盖全国2691个城市。

　　图表3：苏宁、京东物流仓储规划

　　上市之初京东就以物流方面的优势博得消费者信任，大多数人都曾因不佳的交通状况而迟过到、叫过苦。经济的快速发展带动的是社会各方面的全面提升，但在此过程中，交通的发展却没跟得上前进的步幅，各类交通难题让交管部门伤透脑筋，如何利用AI来解决相关难题已成当务之急。但是这个优势是随工夫增强的，还是削弱的呢?报告以为在于后者，缘由包括两方面：首先，物流企业资产证券化的路途已理顺，顺风、三通一达、百世等快递企业陆续上市，快递企业取得资本后将加大对仓储和设备的投入与改善。此外，9月26日阿里宣布将来5年将持续投入1000亿元于菜鸟网络，放慢建立全球物流网络，完成中国24小时必达，全球72小时必达的目的。金融资本+产业资本进入的大潮下，京东在物流方面的优势将能够逐步被拉为均匀程度其次，在于自有仓储投入的方面，苏宁投入远高于京东，苏宁租赁的物流地产面积约是200万方，而京东是650万方，京东是苏宁的3倍以上。而在物流地产这个范畴，全国存量高规范的仓储设备约占3%左右，近年来包括万科、安全等集团都加大了对自有物流地产的规划，截至17H1万科共规划28个物流地产项目总修建面积算计约300万方，且17年领衔中国财团收买普洛斯(中国仓储面积约2871万方)。对京东临时开展而言，优质仓储都掌握在第三方手上，并不利于其临时上控制并降低物流本钱。

　　图表4：次要快递企业无效申述率表

　　第二个维度看批发网点在物流配送中的优势。门店作为新批发下的一个重要物流节点，自身也承当了局部仓储的功用，能起到存货的调理作用，而无需再区分是线上线下，消费者线上消费后，直接从最近的门店停止配送，或提供消费者门店提货，既浪费工夫进步了消费者体验，又可以无效降低物流本钱。截至17H1苏宁一切门店算计4478家，掩盖地级以上城市297个。虽然目前京东也在规划线下开店，京东之家+京东专卖店算计92家，但是思索到线下批发的开店流程和目前优质地段门店资源的稀缺性，报告并不以为京东的线下规划速度会快于苏宁，而如若与苏宁的物流优化速度比，则大约率是苏宁的物流优化停顿快于京东的门店规划(参考邮政总局披露的月度快递企业申述率状况，苏宁近一年都表现最优)。而在社会化物流方面，2016、17H1支出(不含天天)辨别同比增长302.33%、152.67%。在参加菜鸟后，苏宁物流冗余资源社会化共享的开展估计将优于京东。所以，在物流本钱的可控性和将来的优化潜力上，报告以为苏宁的表现无望优于京东。

　　图表5：苏宁的门店散布