北新建材：2017完满收官，2018值得等待
类别：公司研讨 机构：长江证券股份无限公司 研讨员：范超，孙明新 日期：2018-02-05
事情描绘
近日，北新建材发布业绩预告修正公告：估计2017年度完成归属净利22.84-24.01亿，同比增长95%-105%。
事情评论
全年业绩接近翻番，单季利润同比增速较高。四季度单季度业绩同比增长85%-115%，环比下降5%-18%。我们以为四季度单聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。季业绩较高次要是由于原资料跌价招致石膏板价钱大幅提升，从而使公司盈利才能提升，是公司定价权的表现。思索到护面纸供需及美废出口的限制，估计护面纸价钱将维持在较高程度，龙头公司绝对竞争优势得以充沛表现。
回购多数股权、坦桑尼亚建厂，2017年完满收官。1）回购0.99亿股，增厚EPS6%。因泰山石膏在6月Lennar案中达成和解协议并领取和解费用触发或有损失，公司拟以总价1元回购并登记原泰山石膏多数我国这片创新热土正在发生一场全面而深刻的产业结构变革。股东持有的0.99亿股，总股本增加至16.90亿股，并增厚回购登记当年EPS6%2）坦桑尼亚建厂开启全球化规划。公司投资700万美元与sunshinegrouplimited成立合资公司，收买坦桑尼亚300万平米消费线并方案新建600万平米消费线。依托技术优势和弱小的投资才能，公司向博得全球50%市场份额的目的再进一步。
供需双向改善带动定价权兑现，2018年业绩值得等待！继2017年业绩预增后，我们以为公司2018年业绩异样值得等待，次要基于：1）供应格式无望进一步改善。环保趋严、淘汰类石膏板产线规范提升使得小企业减速加入，煤改气的推即将进一步提升行业进入门槛2）需求端具有提升空间：2017年底全国住房城乡建立任务会议提出580万套棚改目的并提出满足首套刚需、支持改善需求，拆卸式修建的推行将带动石膏板隔墙浸透率进一步提升3）定价权无望进一步兑现。随同供需格式改善，公司无望在本钱优势护航下进一步提升市占率，由于石膏板具有一定区域特征，看好公司优势区域定价权失掉进一步兑现。
估计公司2017/2018/2019年EPS辨别为1.34/1.96/2.39元，对应PE估值为19/13/11倍，维持买入评级。
风险提示：
1.房地产销售大幅下滑2.行业供应大幅添加3.原资料价钱大幅下跌。
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