【招商计谋】周期的落日与生长的早春投资计谋周报（0221）?

我们以为市场会阅历两个月左右的蜜月期。从行业战略角度来看，一季度经济数据仍无望超预期，在这样的良好经济数据预期之下，周期+金融的组合仍能够在接上去两月取得绝对超额收益。全年生长优于价值，但拐点将会呈现在三季度（也是经济向下的拐点以及活动性改善的拐点）。但是局部契合技术开展方向、市场位置、研发投入行业抢先、估值和业绩婚配水平较好的生长型科技公司龙头，A股十分稀缺，当下就应该无惧调整的买入。

　　中心观念

【战略观念】在春节前最初两周阅历了由于买卖机制形成的疾速调整后，我们以为市场会阅历两个月左右的蜜月期。依据我们的的经济框架模型，一季度经济数据仍无望超预期，在这样的良好经济数据预期之下，周期+金融的组合仍能够在接上去两月取得绝对超额收益。但是，4月中旬一季度经济数据发布后，无论你置信还是不置信，上一轮信贷安慰带来的经济复苏将大约率会在二季度迎来拐点。二季度开端，“周期+金融”的组合大约率会跑输行业均匀程度。

【战略观念】小市值公司仍未迎来拐点，商誉减值带来的业绩压力、配资清算、解禁减持、股权质押四座大山仍未解除。大小盘作风转换尚待时日。但是，我们坚决的以为，随同着技术提高和上述要素的出清，全年生长优于价值，全体拐点将会呈现在三季度（也是经济向下的拐点以及活动性改善的拐点）。但是以后，契合技术开展方向、市场位置、研发投入行业抢先、估值和业绩婚配水平较好的生长型科技公司。这种公司A股十分稀缺，当下就应该无惧调整的买入。详细标的可参考我们科技稀缺龙头50中，估值曾经回到绝对低位的个股。代表型公司为京西方A/立讯精细/三安光电/亨通光电等。

【战略观念】春节票房、旅游数据再创新高，影视游戏板块春节数据超预期，无望成为下一阶段热点主题。总的来看，消费晋级趋向仍在途中，消费股中市场位置行业抢先、估值和业绩婚配水平较好、可以提供优质消费品的公司当下就应该无惧调整的买入。当然消费品公司个股逻辑重于行业。

【海内市场跟踪】农历春节时期，核心市场呈现普涨，全体趋稳。A股春节休市时期，主流核心市场指数4个买卖日（2月15日-2月20日）悉数下跌，美国方面，纳斯达克指数下跌1.3%、标普500下跌0.7%、道琼斯工业指数下跌0.3%；亚太市场方面，日经225下跌3.6%，为主流市场指数涨幅最高；欧洲市场方面，法国CAC40下跌2.4%，STOXX欧洲50下跌1.3%，德国DAX指数下跌1.2%；港股市场仅买卖两日，恒生指数累计下跌1.17%。期货市场方面，农历春节时期，国际原油期货价钱下跌，其中NYMEX轻质原油、ICE布油（延续）辨别下跌1.7%、1.2%，黄金、铜下跌，其中COMEX铜、COMEX黄金（延续）辨别下跌1.4%、1.7%。

【估值/解禁跟踪】上周共三个买卖日，估值方面，上周全部A股估值（TTM）上升，从18上升至18.5，剔除金融后全部A股估值从26.3上升至27.2，中小板估值从32.9上升至34.3，创业板估值从41.6上升至43.1。沪深300成分股估值从13.9上升至14.2，中证500成分股估值从25.7上升至26.5。分项资金面方面，下周限售股解禁规模环比上升，其中定增解禁规模为397亿，将来几周限售股解禁规模将会下降；上周全周重要股东二级市场减持6.2亿。

　　本周战略观念周期的旭日与生长的初春

　　近期观念：两个月蜜月期，享用周期最初的荣光，预备迎接创新大时代

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　　在春节前最初两周阅历了由于买卖机制形成的疾速调整后，我们以为市场会阅历两个月左右的蜜月期。依据我们的的经济框架模型，一季度经济数据仍无望超预期，在这样的良好经济数据预期之下，周期+金融的组合仍能够在接上去两月取得绝对超额收益。但是，4月中旬一季度经济数据发布后，无论你置信还是不置信，上一轮信贷安慰带来的经济复苏将大约率会在二季度迎来拐点。二季度开端，“周期+金融”的组合大约率会跑输行业均匀程度。

　　小市值公司仍未迎来拐点，商誉减值带来的业绩压力、配资清算、解禁减持、股权质押四座大山仍未解除。大小盘作风转换尚待时日。但是，我们坚决的以为，随同着技术提高和上述要素的出清，全年生长优于价值，全体拐点将会呈现在三季度（也是经济向下的拐点以及活动性改善的拐点）。但是以后，契合技术开展方向、市场位置、研发投入行业抢先、估值和业绩婚配水平较好的生长型科技公司。这种公司A股十分稀缺，当下就应该无惧调整的买入。详细标的可参考我们科技稀缺龙头50中，估值曾经回到绝对低位的个股。代表型公司为京西方A/立讯精细/三安光电/亨通光电等。

　　春节票房、旅游数据再创新高，影视游戏板块春节数据超预期，无望成为下一阶段热点主题。总的来看，消费晋级趋向仍在途中，消费股中市场位置行业抢先、估值和业绩婚配水平较好、可以提供优质消费品的公司当下就应该无惧调整的买入。当然消费品公司个股逻辑重于行业。

　　春节时期海内市场综述

农历春节时期，核心市场呈现普涨，全体趋稳。A股春节休市时期，主流核心市场指数4个买卖日（2月15日-2月20日）悉数下跌，美国方面，纳斯达克指数下跌1.3%、标普500下跌0.7%、道琼斯工业指数下跌0.3%；亚太市场方面，日经225下跌3.6%，为主流市场指数涨幅最高；欧洲市场方面，法国CAC40下跌2.4%，STOXX欧洲50下跌1.3%，德国DAX指数下跌1.2%；港股市场仅买卖两日，恒生指数累计下跌1.17%。高端智能装备、新一代信息技术、新能源、新材料、新制造、新零售、新技术、生物制药等新的产业集群正在迸发活力;创新驱动、科技支撑、知识产权转化、技术转移等新的动能正在超越旧的动力，新经济成为支撑经济发展的重要力量。

期货市场方面，农历春节时期，国际原油期货价钱下跌，其中NYMEX轻质原油、ICE布油（延续）辨别下跌1.7%、1.2%，黄金、铜下跌，其中COMEX铜、COMEX黄金（延续）辨别下跌1.4%、1.7%。