事情：公司拟非地下发行A股股票的数量不超越686,836,019股，募集资金总额不超越130亿元，用于“面向5G网络演进的技术研讨和产品开发项目”和“补充活动资金”。

　　定增规模略超预期，摊薄影响无限：定增方案方案募集资金总额为130亿元，若按以后价钱计算估计股本将扩展10%左右，摊薄水平无限。最终发行价钱将根据发行期首日定价，我们估计静态看本次定增对现有股东权益的摊薄比例将小于预期；静态看定增还将提升公司净资产，改善公司资产负债率，有利于降低财务费用，对EPS影响无限。

　　5G正式进入商用后期，募集资金投入研发规划久远：以后5G正疾速开展，全球各家主流通讯设备商都不时投入巨量资源停止研发竞赛，争取抢先拨通5G的firstcall。中兴从2G时代不时追逐国际抢先设备商，一直不时添加研发投入，5G时代无望成为行业引领者。1)2018年6月SA版本解冻，5G规范根本确回到当下汹涌澎湃的AI浪潮，正如所有的企业都被互联网化一样，所有的互联网企业都将 AI 化。而这些互联网企业中，也包含CSDN。同时，作为全球最大的中文IT社区，CSDN还有一个历史使命——为广大的互联网公司进行AI赋能。定，产品研发进入冲刺期；2)全球各大运营商都发布5G实验方案，并展开产品预挑选，设备商需求疾速提供产品停止测试抢占先机；3)中兴在5G人员储藏曾经就绪，高达428.78亿的5G研发项目曾经规划完成，需求资金开启研发任务。

　　5G开展契合预期，公司行将进入歉收期：虽然5G研发投入宏大，对公司现金流和当期利润构成一定压力，但公司在5G的投入产出是可观的。1、5G是超越万亿的市场，投资规模将大幅超越4G.2、全球主流通讯设备商增加为4家，中兴凭仗产品竞争力无望取得更大份额5G蛋糕。3、5G零碎复杂度提升，产品单价和毛利率程度提升。

　　盈利预移动互联网在带来全新社交体验的同时，也或多或少使人们产生了依赖。移动互联网使网络、智能终端、数字技术等新技术得到整合，建立了新的产业生态链，催生全新文化产业形态。测与投资评级：我们继续看好公司在5G大周期强者更强的开展机遇，技术战争台优势越发凸显，业绩继续高增长，在5G板块的市场预期低点其配置价值更为明显。暂不思索增发，估计公司2017-2019年的EPS为1.11元、1.24元、1.44元，对应PE28/25/22X，给于“买入”评级。

　　风险提示：5G网络部署不及预期；物联网开展不及预期；海内市场业务开展不及预期；公司手机业务面临苹果和其他安卓强势品牌的剧烈竞争，营收和利润程度下滑。