公司近况
　　航天信息与腾讯在两个层面达成协作：（1）依据2 月2 日晚间公告，公司与腾讯达成框架性协议，将面向税务、食药监、金融等行业范畴展开协作；（2）腾讯参股公司高朋取得鼎晖、高瓴、IDG、万达等A 轮投资，宣布入股航信参股子公司大象慧云，同时与腾讯、澄迈县政府、海南航天信息，在海南省政府支持下打造海南省澄迈县为全国首个“微信电子发票先锋城市”。

　　评论
　　航信与腾讯将结合单方B 端、C 端优势，无望在电子发票、新批发、中小微企业存款等范畴获得停顿。（1）此次战略协作后，单方将在“互联网+税务”、食品药品平安、中小微企业存款等方向上展开协作；（2）结合单方状况，我们以为单方在电子发票（单方最契合范畴）、新批发（腾讯近期频繁入股批发公司，无望借助航信在税务以及食药监方面的才能）、中小微企业存款（可应用航信的成熟金融产品以及腾讯的流量入口）等范畴获得停顿；（3）战略协作目前仍处于框架协议阶段，随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。详细协作细节有待披露。

　　电子发票将成为腾讯与航信协作最为严密的范畴。（1）高朋是腾讯系公司，孵化、投资及参与了包括游戏文娱、企业效劳、新批发等近20 家公司，其中包括微信电子发票处理方案运营商“发票儿”；（2）大象慧云成立于2015 年，由航信与京东、金蝶共同出资设立，为京东集团开发了电子发票平台，2015 年上线以来开票量到达数亿张；（3）高朋入股大象慧云以及航信与腾讯在海南澄迈县协作标明，航信与腾讯在电子发票上已展开严密协作，将来将应用微信流量入口优势以及航信的税控优势，充沛发掘电子发票中包括消费数据等在内的价值。

　　估值建议
　　维持盈利预测。估计公司2017/2018/2019 年净利润辨别为14.0 亿元/14.7 亿元/16.1 亿元，片面摊薄EPS 辨别为0.75/0.79/0.86 元，最新开盘价对应P/E 辨别为25.7x/24.4x/22.4x。维持目的价22 元。

　　风险
　　（1）电子发票无法经过收取开票费直接变现，因而协作对公司业绩提升有待察看；（2）与腾讯战略协作仍处于框架协议阶段；（3）零碎性估值回调。

□ .卢.婷　 .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司