CFDA发不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……布《药品网络销售监视管理方法(征求意见稿)》并发布起草阐明。

点评：

医药电商监管标准化，凸显线下药店价值。意见稿明白要求只要契合GSP认证的药品批发连锁企业才可对团体消费者销售药品，单体药店和其他医药企业均不可对团体消费者销售药品，同时不得经过网络对团体消费者销售处方药，也不可经过网络对团体消费者发布处方药信息。以上监管要求显示CFDA对医药电商的监管以“标准化、线上线下分歧”为中心，全体态度偏紧，利好线下药店。

政策鼓舞医药O2O，线下药店是中心。在新批发大潮下，电商向线下浸透提升客流量的志愿相当激烈，医药电商在监管新规下也对线下门店规划愈加注重。随美团、饿了么等“最初一公里效劳”业态的衰亡，药品完成“网订店取、网订店送(即O2O)”技术条件和用户习气已逐渐成熟，预期天猫医药馆、京东医药馆、好药师等医药电商龙头会有和线下连锁药店更强的协作志愿。

密集规划型药店和选择O2O协作上会有所保存。由于网售医药产品以低毛利的引流品牌产品为主，如O2O大范围推行，能够冲击原有的高毛种类盈利形式，但开辟O2O协作有利于强化对客流量的获取才能，预期连锁龙头会引入局部同品牌但类独家规格的中高毛利协作品牌药停止O2O协作试点，短期不会对目前的药店运营形式形成冲击。

投资建议：

医药电商监管新规利好线下药店持续扩张。医药电商监管逐渐标准化降低了药店面临电商的竞争压力，有利于线下药店维持更好的竞争格式，同时也提升了线上电商巨头与线下连锁龙头协作的能够性，利好药店龙头，引荐益丰药房、老百姓、国大药房。

风险剖析：

医药电商监管落地执行低于预期。