行业:销量略低于预期,库存程度下降,11、12月销量环比无望提升。10月汽车消费260.4万辆(同比+0.7%,环比-2.5%),汽车销售270.4万辆(同比+2.0%,环比-0.2%),消费量低于销售量,总库存进一步下降。受十月长假和去年同期基数较高影响下,10月销量同比环比增速皆有所下降,其中轿车销量增速下滑较分明(同比-5.4%),略低于预期。思索到年底冲量和置办税退坡预期,估计11和12月销量环比增速将上升至10%和9%左右,全年增速在4.5%左右。

乘用车:厂商库存持续增加,批发端增速高于零售。10月乘用车消费222.5万辆(同比-2.7%,环比-3.2%),销售235.2万辆(同比+0.4%,环比+0.4%)。销量超越产量12.7万辆,厂商库存进一步下降。依据乘联会统计,批发端10月同比增速2.7%,环比增速2.5%,高于零售端增速。分车型看,10月SUV销量102.1万辆(同比+13.9%),照旧是拉动乘用车销量增长的次要车型轿车销量110.7万辆(同比-5.4%),增速下滑。受置办税退坡影响,10月1.6L及以下乘用车销量163.7万辆,占乘用车比重69.6%(同比-2.5pct)。自主品牌乘用销售103.9万辆(同比-1.8%),市场份额44.2%,同比下降1.0pct。

商用车:重卡销量延续五月创历史新高,大客增速分明上升。10月商用车消费37.9万辆(同比+26.6%,环比+1.6%),销售35.1万辆(同比+14.8%,环比-4.1%)。依据第一商用车网,10月重卡单月销量9.2万辆(同比+32.6%,环比-8.7%),延续5个月创历史同期新高。思索到华北地域环保限产的影响及去年年底高基数影响,我们估计11月和12月环比增速回落至5-10%左右,估计全年重卡销量将超越115万辆,同比增长60%左右。客车10月销量4.6万辆,同比增长10.2%1-10月累计销售39.7万辆,同比下滑6.7%,降幅持续收窄。其中大型客车10月销量0.9万辆,同比增长32.1%,延续三个月完成正增长。思索到四季度为传统淡季,估计客车销量增速将持续上升。

新动力:销量同比高速增长,四季度关注电植物流车和客车。10月新动力汽车销售9.1万辆(同比+106.7%,环比+16.2%),其中纯电动汽车销售7.7万辆(同比+95.8%),插电混销售1.4万辆(同比+194.0%),同比高增长。新动力乘用车销量6.8万辆,同比增长111.5%商用车销量2.3万辆,同比增长93.7%。乘用车在20呼吁行业者在政府部门出台相关政策标准的之前，从业者一定要规范自己的行为准则健康有序的快速发展。16-2017年油耗积分考核政策下,年底无望小幅冲量商用车方面,补贴政策面临调整的预期带来抢装效应,其中电植物流车受害于“三万公里”政策松动,弹性较大,年底淡季行情值等待。

零部件:增速高于行业均匀,关注估值与业绩增速婚配的生长性零部件龙头。局部具有生长性的细分市场零部件公司龙头持续坚持超越行业均匀业绩增速。从以后估值程度看,这些公司仍处于合理程度,具有临时投资价值。优秀的汽车零部件公司支出和利润增速继续高于行业均匀增速,次要驱动力来自于:1)不时开辟新客户2)不时开发新产品3)逐渐进入海内市场。其面前的中心竞争力来自于:1)弱小的研发实力,提供了高质量的产品2)优秀的本钱控制才能,保证了产品竞争力。

投资建议:估计2017年汽车销量增长4.5%,行业淡季降临提升板块关注度,我们建议关注三类投资时机:1)新动力汽车政策再超预期,关注电植物流车投资时机。引荐宇通客车、国机汽车、西风汽车。2)重卡销量继续超预期,关注产业链投资时机。引荐潍柴动力、中国重汽,关注威孚高科。3)关注估值与业绩增速婚配的生长性零部件龙头。引荐星宇股份、精锻科技、东睦股份。（东吴证券）

每日经济旧事声明：每日经济旧事网刊登此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观念或证明其描绘。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

（中证网 中证网）