【行业研报精选：医药行业防卫为主 精选优质个股(附股)】昔日四大券商宣布观念称：医药生物行业短期防卫为主，关注行业龙头；2018年医药行业瞻望：整合减速规划，优秀资产合理时；生物制操行业：掌握业绩主线，精选优质个股；化学制药行业小幅回调，关注构造性机遇。

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　　西方财富网每日为您精选行业研报，让您全方面掌握行业最新的机构观念，掌握投资时机。昔日四大券商宣布观念称：医药生物行业短期防卫为主，关注行业龙头；2018年医药行业瞻望：整合减速规划，优秀资产合理时；生物制操行业：掌握业绩主线，精选优质个股；化学制药行业小幅回调，关注构造性机遇。

　　医药生物行业：短期防卫为主 关注行业龙头

　　上周大盘全体下跌，除金融板块外，少数板块呈现较大水平下跌，医药行业也录得下跌，表现处于中游程度。估计年底前行情持续坚持平淡，建议防卫为主，短期建议持续关注子行业龙头，包括创新药、连锁药店板块。

　　(1)创新：建议关注创新龙头恒瑞医药、复星医药；

　　(2)子行业龙头：引荐生长激素与精准医疗龙头安科生物(主营生长激素无望继续高增长，叠加优质法医检测公司中德美联并表，中报归母净利润增速36%)，关注长春高新；关注优质处方药龙头华东医药、优质儿童药企济川医药等；分歧性评价停顿迅速、开端获受理，引荐临床CRO龙头泰格医药；

　　(3)连锁药店：引荐益丰药房、二心堂，关注老百姓

　　A。取消药品加成、要求药占比下降，处方外流局部省份开端试行，连锁药店将承接局部外流市场；B。西医诊所施行备案制，药店将迎新增长点。引荐区域连锁药店龙头益丰药房、二心堂，关注老百姓。

　　上周市场表现

　　上证综指上周跌幅1.45%，SW医药生物指数跌2.31%，行业排名第11，跑输沪深300。子行业少数下跌，医疗效劳(+0.80%)、化学原料药(-0.92%)、中药(-1.83%)，生物制品(-2.37%)、医疗商业(-2.81%)、医疗器械(-3.58%)、化学制剂(-3.66%).

　　行业静态

　　CFDA:发布《网络药品运营监视管理方法(征求意见稿)》，发布关于调整药品注册受理任务的公告；安徽：宣布会谈药品不归入药占比；华东五省市结合推销，药价“水分”再紧缩；阿斯利康乳腺癌组合疗法获FDA同意；勃林格殷格翰阿达木单抗仿制药获欧盟同意上市；上海医药5.57亿美元正式收买康德乐；辅仁药业拟以发行股份及领取现金的方式，购置开封制药集团100%股权；海正药业吗替麦考酚酯胶囊ANDA获FDA同意。

　　板块估值

　　截至2017年11月17日，申万一级医药生物行业市盈率37.20倍，曾经低于历史均匀38.61倍PE(2006年至今)，绝对于沪深300的14.07倍最新PE的溢价率为164.39%，继续回落。子板块方面，医疗效劳、医疗器械、生物制品板块估值仍较高，其中，医疗效劳板块估值仍最高，为66倍；医疗器械板块58倍，生物制品板块49倍；化学原料药、化学制剂回落至33-41倍，而医药商业、中药估值仍较低，在26-32倍。

　　风险提示

　　政策变化风险；零碎性风险。

　　2018年医药行业瞻望：整合减速规划 优秀资产合理时

　　2018 年医药行业瞻望：新医改政策周期下，医药行业步入增速放缓、颠簸转型的新阶段。行业利润端估计仍能维持两位数的增长，盈利才能高于大少数行业；但行业整合减速，企业分化加大，中小企业生活压力陡增，龙头企业政策受害并成为行业整合者。供应侧变革阶段医药资产的价钱动摇加剧， 进而影响企业融资才能。我们估计 2018 年医药行业全体融资需求将有所提升， 一方面股权融资继续活泼，另一方面债务融资或将成为越来越多优质企业的补充融资手腕。

　　规划哪些优秀资产： 制药行业进入去产能阶段，新情势下景气度较高的为创新药、优质仿制药、品牌中药等子范畴，由于受政策保驾护航，可充享行业的增量及存量市场。医药商业中全国及区域龙头企业凭仗渠道优势及资金实力在两票制政策下包围，市场份额疾速提升。批发药店中全国及区域连锁龙头受害资本助力疾速扩张，景气度提升。医疗器械仍处于生长晚期阶段，扶持性政策导向推进行业疾速技术晋级、完成出口替代。 医疗效劳鼓舞社会办医， 安慰社会资本减速规划。 建议继续关注医药债券及权益业务，重点关注盈利才能、资产质量、现金流情况良好的各细分范畴龙头企业。

　　行业风险提示： 分歧性评价、两票制等政策将促使医药工业及商业洗牌，限辅限抗限注政策将影响相关辅佐用药、中药注射剂、抗生素类消费企业；警觉受政策冲击较大， 盈利才能、现金流等分明好转的企业。

　　关键字： 行业分化、 创新晋级、 融资需求

　　生物制操行业：掌握业绩主线 精选优质个股

　　行业要闻

　　1. 结核病防控再被聚焦多方力气会聚探寻解题利剑

　　2. 湖南通报桃江县第二起校园肺结核病疫情

　　3. 改进型抗 CD19 CAR-T 细胞临床实验医治无效率达 70%

　　4. 罗氏无望带来全新肺癌一线疗法

　　公司公告

　　1. 通化东宝利拉鲁肽及注射液申报临床取得受理

　　2. 九强生物股东减持公司股份比例到达 1%

　　3. 凯普生物发布 2017 年度业绩预告及 2017 年度利润分配及公积金转增股本预案

　　本周市场行情回忆

　　近 5 个买卖日，申万医药生物板块下跌 0.27%，沪深 300 指数下跌 2.89%，医药板块全体跑输沪深 300 指数，涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 8位。子板块方面，化学制药和生物制品板块涨幅居前，辨别下跌 1.07%与0.90%；医疗器械和医疗效劳板块跌幅居前，辨别下跌 4.97%与 2.72%。截至 2017 年 11 月 21 日，申万医药生物板块剔除负值状况下全体 TTM 估值为37.51 倍，其中生物制品 TTM 估值为 50.04 倍(绝对于全体 A 股的估值溢价率为 165.04%)。个股涨跌方面，凯普生物、长春高新、沃森生物涨幅居前；卫光生物、艾德生物、金域医学跌幅居前。

　　投资战略

　　本周医药板块市场表现分化较大，子板块中估值绝对较高的医疗器械和医疗效劳板块跌幅较大，同时，板块内次新股回调分明，在市场振幅较大的状况下，我们建议投资者持续掌握业绩主线，久远规划，精选年报业绩无望超预期的个股。同时，关于一些业绩表现良好，但估值程度绝对偏低的个股，我们也建议投资者亲密关注。主题性时机方面，我们持续看好生物创新药企业的开展，建议积极关注在研种类丰厚，产品将来市场潜力大，研发进度居前的创新药企业。综上，本周我们持续维持行业“看好”的投资评级，股票池引荐：沃森生物( 300142)、智飞生物( 300122)、贝瑞基因( 000710)以及长生生物( 002680).

　　风险提示： 相关企业业绩不达预期，市场大幅动摇风险。

　　化学制药行业小幅回调 关注构造性机遇

　　行业要闻

　　1. 泰瑞沙亚洲区数据发布，无望成为一线疗法

　　2. 卫计委发文取消养老机构内设医疗机构行政审批

　　3. 恩格列净可显着降低 2 型糖尿病患者心血管不良事情

　　公司公告

　　1. 海正药业的两个制剂产品取得美国 FDA 同意文号

　　2. 信立泰的注射用特立帕肽上市请求取得受理

　　3. 美诺华出资设立一家中外合资公司

　　4. 花园生物控股股东拟减持公司股份

　　市场行情回忆

　　截至 11 月 21 日，申万医药生物行业市盈率(TTM 全体法，剔除负值)为 37.51倍，化学制药行业市盈率为 36.04 倍；绝对于全体 A 股(剔除银行股)市盈率的溢价率辨别为 38.31%和 32.89%，估值和溢价率相比于上周均有所上升。

　　投资战略

　　近 5 个买卖日内医药行业指数有所回调，但在申万一级行业之中绝对表现仍较为良好，从相对估值层面来看，虽然目前行业的市盈率仍处于中等程度，间隔历史底部区间仍有一定间隔。但从绝对估值层面来看，目前行业市盈率的溢价率仍处于近年来的低位。外行业运营方面， 1-9 月我国医药制造业主营业务支出增速为 12.10%，利润增速为 18.40%， 增速出现出小幅提升的态势。总体来看，医药行业估值和业绩增速较为婚配。我们以为将来随着医药行业多项重磅政策的陆续落地，将来上市公司业绩和市场表现呈现分化将成为常态，只要契合产业开展趋向(审评审批制度变革利好创新药研发；分歧性评价促进仿制药竞争格式优化并减速出口替代；分级诊疗政策的施行将催生基层医药市场蓬勃开展；辅佐用药受限，高临床价值处方药受影响较小)的企业才干够拥有临时竞争力，相关投资主线值得临时关注。在绩优白马股方面，建议关注三季报业绩波动增长，全年业绩确定性强，将来仍有继续改善预期的标的，引荐华东医药(000963) (积极规划基层市场，受害于分级诊疗政策)、 华润双鹤(600062) (输液业务回暖，匹伐他汀新进入全国医保)。此外，局部仿制药曾经完成 BE 实验，其分歧性评价请求曾经上报至CDE，我们建议关瞩目前为临床一线用药，将来仍有充足的生长动力；原研产品份额较大，国际企业具有替代空间；分歧性评价完毕后预期竞争格式较好的种类，建议关注德展安康(000813)(阿托伐他汀分歧性评价停顿顺利，出口替代空间大；估值较低)、 京新药业(002020) (中心种类稳健增长，瑞舒伐他汀、左乙拉西坦和舍曲林分歧性评价已上报至 CDE； 2017 年全年净利润预增 20-30%)和信立泰(002294)(氯吡格雷分歧性评价进度抢先，比伐卢定和阿利沙坦酯将来无望放量).

　　风险提示：新进入医保目录产品未能放量；药品分歧性评价进度低于预期；政策落实执行进度迟缓。