（原标题：银行行业根本面向好趋向延续 板块下行空间非常无限）

信贷投放：新增信贷估计高于去年，需求旺盛信贷资源稀缺

我们估计18年新增普通性存款的规模在 14-14.5 万亿，高于 17 年 13.8 万亿，同比增速下行 0.7 个百分点至 12%。需求留意的是，虽然新增信贷相对量大约率高于 17 年，但我们以为往年银行信贷资源并不宽裕。次要缘由在于 1)经济企稳背景下企业融资需求坚持旺盛，且监管对表外融资的收紧将引导局部资金需求回流表内，加大了对表内信贷的需求。 2)17 年银行经过表内票据(全年负增 1.6 万亿)和中央债置换填补了局部信贷增长缺口，但在 18 年上述两类渠道可操作空间下降。从信贷构造来看，我们以为往年对公存款增长会坚持微弱，而批发存款受居民去杠杆政策趋严的影响，估计增量会有所下降。

生息资产： 总规模增速慢于信贷，中小行构造调整压力缓释

我们以为在稳健中性的货币政策环境以及金融去杠杆背景下，行业生息资产构成中的非标资产将会持续压降，从而招致总规模增速慢于表内信贷增速。 但从边沿调整压力看， 思索到监管压力自 17 年下半年以来有所缓释，因而总规模增速降幅将较 17 年将有所放缓。我们估计 18 年全年上市银行生息资产规模的增速在 7-8%( vs17 年 8.3%)。

息差：资产端收益率下行带动行业净息差走阔

从我们草根调研理解的状况看，银行关于息差的瞻望均较为悲观。一方面， 企业旺盛的融资需求与无限的信贷资源间的矛盾将推进银行存款收益率的下行，虽然存款本钱也会受竞争加剧的影响而呈现下行，但幅度慢于资产端。另一方面，资金利率 18 年大幅提升空间无限，我们判别17 年困扰诸多中小银行的同业负债压力边沿缓释。总体而言，我们判别全年行业息差较 17 年将小幅走阔 5-10BP，集体的改善幅度差别将很大水平取决于资产端收益率向上的弹性与负债端存款的波动性。

资产质量：不良生成速度继续放缓，拨备对利润正弹性加强

结合本次调研状况来看，我们以为在微观经济企稳背景下，行业不良生成率将延续改善趋向，估计18年不良生成率将在0.8%左右。随着供应侧构造性变革的不时推进以及去杠杆的停止加重实体经济债权担负，实体经济运营状况改善，将有助于行业资产质量进一步修复。

投资建议：

我们以为板块近期呈现较大调整次要源自市场要素影响，海内市场大幅动摇以及春节临近使得市场避险心情分明升温。行业根本面没有变化，息差上升以及资产质量转好背景下行业景气度颠簸下行。目前行业估值回落至18年1xPB左近，下行空间非常无限，建议投资者稳健持有并逢低买入。个股引荐根本面稳健的大行、生长性优良的宁波银行和招商银行以及调整压力缓释的南京银行。

风险提示：

经济下行超预期。