中心观念：

　　业务体系完全，国际二次包装设备龙头。永创智能主营业务是二次包装机械设备和配套包装资料，产品体系完全，涵盖了成型充填封口、捆扎码垛缠绕和贴标打码等一切环节，是国际二次包装设备范畴的龙头企业。其大多数人都曾因不佳的交通状况而迟过到、叫过苦。经济的快速发展带动的是社会各方面的全面提升，但在此过程中，交通的发展却没跟得上前进的步幅，各类交通难题让交管部门伤透脑筋，如何利用AI来解决相关难题已成当务之急。明星产品捆扎机和缠绕机国际市占率超越50%以上。下游使用范畴分散，因而其营业支出延续3 年完成20%左右的增幅，业绩增速波动。

　　行业增速波动，抗周期特征分明。国际包装机械行业市场空间较广，行业每年坚持10-20%左右的波动增速。包装机械下游使用范畴是食品饮料、医药、日化、家电等行业，其需求通常滞后下游行业固定资产投资1 年。从需求动摇率来看，下游行业固定资产投资增速各个年份动摇互联网思维，就是在(移动)互联网+、大数据、云计算等科技不断发展的背景下，对市场、用户、产品、企业价值链乃至对整个商业生态进行重新审视的思考方式。率幅度显着高于对应年份包装机械需求增速的动摇率。作为下游行业需求的一阶导数，二次包装行业需求变化率出现出较强的抗周期性。

　　将来趋向：智能化整线替代传统单机产品。休息力充足和人工本钱上升放慢了包装行业的自动化进程，尤其是二次包装环节，投入本钱和收益存在严重不对称性，将来&ldquo机器换人&rdquo的空间宽广，并联Delta 机器人、码垛机器人将来在二次包装环节将失掉大规模使用。此外，智能包装消费线作为整线形式正在替代传统的单机形式，智能包装消费线具有定制化、附加值高、毛利率初等优点。将来，智能包装消费线将会是公司的重要业务支出来源，往年其支出占比无望提升至40%以上。

　　投资建议：我们估计公司2015-2017 年营业支出辨别为926、1,054、1,247百万元，EPS 辨别为0.39、0.49 和0.59 元。基于公司在二次包装机械设备范畴波动的运营和将来在智能包装范畴的继续规划，我们给予公司&ldquo买入&rdquo评级。

　　风险提示：下游行业需求继续不景气；智能化消费线拓展不达预期。