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　　2018年2月3日，执掌美联储美国“无冕的地方银行”4年的珍妮特耶伦（Janet L． Yellen）正式辞别这个她熟习的舞台。

　　就在前几天，任职美国总统满一年的特朗普在华盛顿高调宣读了他上任以来的首份国情咨文。其中，特朗普以较大的篇幅论述了他以减税安慰经济、复兴美国的总体战略思绪，同时也不忘经过一年来政府在复兴实业、发明失业方面的成就来做自我表扬：“正如我11个月前在这个讲台向美国人民承诺的那样，我们施行了美国历史上最大的税收增添和税制变革。我们大规模的减税措施为中产阶级和小企业提供了宏大的协助。”

　　毫无疑问，在特朗普的执政举措中，“减税”“税改”占据着中心位置。对该政策理念上支持与否、执行上尽心与否，是决议特朗普时代重要经济阁僚去留的试金石、分水岭。

　　但是，耶伦在减税成绩上，虽然并不明白支持特朗普，但依然有她本人的保存。不少专业人士剖析以为，正是耶伦对特朗普税改方案一直有所保存的立场，以及她对金融机构的强势监管，共同决议了她成为美联储近40年来独一未获连任主席的钦定命运。

　　耶伦眼中的税改与特朗普眼中的耶伦

　　据美国金融媒体报道，早在2017年年末美联储宣布加息25个基点的时分（这是2017年美联储的第三次加息，也是耶伦掌管美联储以来的第五次加息），耶伦在随后的旧事发布会上也一并点评了10多天前美国国会参议院最终投票经过的共和党税改法案。

　　她供认税改将在将来数年中为美国经济增长提供一定的支撑，但是其中临时的效应仍不阴暗。熟习英语句法构造的人都晓得，“但是”（But）前面的内容才是重点，其主张也往往代表着说话人的真实意图。这次发言也被很多媒体看作是耶伦女士的“辞别演说”。

　　在积极的一面，耶伦供认税制变革有能够进一步将美国GDP增速提升到3%左右。同时，边沿税率的下调在进步休息力供给方面也会有所裨益。美联储麾下担任美外货币政策制定的联邦地下市场委员会（FOMC）对此也表示赞同，以为税制变革也能够会对供给提供局部支持。

　　但是，从负面效果上看，耶伦一直坚持，减税方案很能够进一步减轻美国本已“寅吃卯粮”的债权担负。

　　有经济学家测算，税改方案经过后，将来10年美国将添加1.5 万亿美元的赤字，美联储每加息25个基点，美国联邦政府偿债担负就添加500亿美元。在这些剖析家看来，只需特朗普还想持续维持高赤字的财政政策，就必定需求宽松的货币政策与之对应。添加1.5 万亿美元赤字毫无疑问将让美国的债权成绩雪上加霜。

　　可见，财政政策的继续抓紧也是一柄双刃剑，它在如特朗普所愿安慰经济、添加失业的同时，也必定如耶伦所担忧的那样面对货币政策不时收紧，从而给本已矛盾重重的美国经济蒙上新的暗影。

　　虽然横向来看，相较于不少其他东方兴旺国度、福利国度，美国目前的债权占其GDP比重并不算太高。但从经济根本规律来看，美国曾经不低的债权比例无疑也紧缩了其联邦政府本已无限的财政空间。因而耶伦担忧特朗普看以减税安慰经济的药方，会给多病的美利坚躯体留下难以治疗的反作用，并在将来显现出来虽然那时她和特朗普恐怕都已不在任上。

　　作为一声誉满全球的经济专业人士，对总统先生戚戚念念、历尽曲折刚才经过的税改方案收回上述“和睦谐声响”，特朗普显然是不会开心的。

　　就在耶伦发言的第二天，特朗普就不点名地停止地下回应，进一步重申其坚决税改的立场和决计。他不只强调新定企业税税率将对美国经济、失业、国际竞争力发生基本性的影响，同时也宣称新税制将为美国度庭添加可支配支出。

　　与希拉里等相比，耶伦对特朗普的批判很客气

　　总览国情咨文，假如读者全然置信其中每一个现实以及总统对该现实面前因果机制的解释，那么这个读者必定将取得满格的正能量。“失业率创45年来新低”“苹果公司又回来了”“底特律再次活力勃勃”都被用来论证总统新政道路正确。但是，也有人不这么以为。

　　面对特朗普自中选以来的种种“自我扮演”，他的老对手、纽约州前参议员希拉里罗德姆克林顿或许真实是看不下去了，等不到国情咨文发布便对媒体直抒己见地说道：“目前美国经济改善都是奥巴新生的改变世界的企业将会诞生，从而更好的服务整个人类世界，走向更高科技的智能化生活。马的成就。”这似乎也是以后民主党的主流立场和认知。

　　对特朗普的经济成果单，作为经济专家的耶伦又会如何评价呢？

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　　或许是出于良好的职业与团体操守，目前我们似乎还看不到耶伦对她那位没有提名连任的“变相解职者”做出任何分明负面的批判，充其量只是避实就虚从她一向的经济政策主张动身给出点评。譬如，面对2017年屡创新高的美国股市，和格林斯潘以“非感性昌盛”描述1996年股市相相似，耶伦以为其中有资产估值过高所带来的风险。

　　不过，耶伦在经济界的同行同僚们对特朗普津津有味的“股市成就”似乎就没有那么平和了。他们以为：美国经济从奥巴马中期开端就不断在复苏，特朗普此刻不过是运气好，“捡漏”而已。但美国股市延续9年的牛市估量很快要到头了，或许就在特朗普第一届期满的时分，这些所谓的牛市、红利将会“一夜蒸发”。

　　既然特朗普是商人出身、买卖思想，那么假如将他比作一位掌控美国这个超大基金的投资经理，我们要想权衡他的“业绩”和“投资技术”就必需用到阿尔法系数，它等于一只基金或一项投资的相对报答和依照贝塔系数计算的预期报答之间的差额。

　　浅显来讲，当一名经理人吹嘘由于他的“英明”去年本基金获得了20%的报答率，资方会提示他：“可别忘了，去年大盘下跌了19%。当扣除无风险投资报答率后，你的奉献率不过1%而已。”

　　当然，这一切都不妨特朗普，由于关于一个在下台前能以政府停摆呵斥奥巴马政府能干，同时在本政府面临异样停摆危机时却能引导大众“向前看”的强势总统，这些都不叫事。

　　耶伦任上4年，曾经尽到了本人的责任。这位1946年出生的纽约老太太如今终于可以含饴弄孙、保养天年了，留下的美国、美联储，无论是黑暗前景还是一片暗淡，都与她有关比她年长两个月的总统先生或许会照看好这个国度吧。